中國股市周二(10月20日)進一步收漲，滬指創兩個月收盤高點。滬指收報3,425.33點，漲1.14%，此前收盤高點為8月21日的3,507.74點；不過上證A股全天成交縮量至3,829億元人民幣，較上日4,525億元下降一成半。

筆者程華志認為，滬指大盤進入3,400點附近的關鍵阻力區域，投資者對未來走勢判斷出現分歧，場內觀望氣氛轉濃，股指大多時間窄幅震蕩調整，中小市值股票仍較活躍，尾市大盤升勢有所加快。

創業板指數收升3.18%。筆者認為，部分中小市值股票的賺錢效應仍較強，對投資者有些激勵，但這亦是一個值得警惕的信號。

兩融全面殺回青睞國防軍工

隨著A股市場明顯回暖，截至周二，上證指數月內累計漲幅達12.2%，市場中的做多熱情被再次點燃，融資余額也隨之不斷攀升。據媒體統計顯示，自10月8日至10月19日，滬深兩市融資融券余額已連續8個交易日上升，達9851.5億元，再次逼近萬億元。其中，融資余額為9821.8億元，融券余額為29.7億元。

從個券融資情況看，10月8日以來截至19日，融資凈買入的個券有697只。其中，國防軍工(94.44%)、公用事業(92.86%)、鋼鐵(92.31%)等三行業融資凈買入標的股數量占行業內融資融券標的股總數比例居前。

對于國防軍工行業的投資機會，東北證券認為，隨著兩機專項相關扶持政策的陸續出臺，航空發動機相關設計研究制造企業擁有較為光明前景。中國正在積極建設戰略空軍和深藍海軍，海軍有望成為中國大裁軍中獲得最大補充的軍種，相關裝備制造企業受益海軍轉型，重組預期較為強烈。

對于公共事業的電力子行業，方正證券表示，需從三個方向把握主題性投資機會：1。電改主要受益方向之一：切入售電領域的發電公司。2。電改主要受益方向之二：地方小電網公司。這類公司輸配售一體化，在改革過程中與單純的發電企業和電網公司相比，擁有比較優勢。3。電改受益方向之三：轉型能源服務的電力設備企業。

光大證券對鋼鐵行業基本面偏謹慎，但對板塊配置卻是看多的，主要的邏輯是在行業整體不景氣的情況下，很多的公司會轉型，很多的商業模式也會轉型。

股市上漲與基本面關系不大

筆者程華志認為，當前股市向好，其實與宏觀經濟的基本面關聯不大。從當前所公布的數據來看，國內宏觀經濟的基本面并沒有多少改善，經濟增長下行的壓力沒有得到減緩。“市場向好，既有國際市場形勢變化的原因，也是A股市場去杠桿的結果。”

當前股市開始向好最為重要的原因主要是以下兩個方面：

一是國內金融市場的利率開始逐漸下降。金融市場利率下行不僅意味著市場的流動性在不斷增加，也意味市場的融資成本開始真正下降。

無論是從理論上還是經驗上來看，金融市場利率下行是刺激股市價格向好的最為重要的因素。上個世紀60年代以來，美國股市的繁榮周期總是與低利率周期聯系在一起。

比如，2008年美聯儲的利率為歷年來的最低，這是造就美國股市翻番上漲的最大動力。所以，當前中國無論是金融市場的利率還是存貸款基準利率，都處于歷史最低水平，這將成為刺激當前股市向好的重要因素。

二是從一些經濟數據來看，市場十分憧憬央行貨幣政策進一步寬松，金融市場的利率進一步降低。同時，十八屆五中全會召開在即，因此“十三五”規劃相關概念同樣成了推動當前股市上漲的力量。

可以說，當前股市向好是一種趨勢，不過朋友們也應該看到，股市隨著都可能獲利回吐。至于這波行情能夠走多久，還得仔細觀察。