近期以來，國內(nèi)外鋁價(jià)開啟連跌模式，近9個(gè)交易日跌幅近千點(diǎn)。面臨相同嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，同為有色金屬板塊的銅、鎳、鉛鋅跌幅相對(duì)有限，唯有鋁開啟陰跌模式，可見其基本面之差。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月全球(除中國以外)原鋁日均產(chǎn)量增至68800噸，8月為68600噸。中國9月原鋁日均產(chǎn)量升至90500噸，8月為88200噸。國內(nèi)外鋁供應(yīng)仍未見明顯收縮。

由于鋁價(jià)持續(xù)下跌，國內(nèi)鋁行業(yè)的盈利情況堪憂。據(jù)測(cè)算，10月全國平均完全成本為12510元/噸，10月22日長江現(xiàn)貨價(jià)格為10660元/噸。從該機(jī)構(gòu)發(fā)布的中國電解鋁各成本區(qū)間對(duì)應(yīng)產(chǎn)能分布圖看，成本低于11000元/噸的產(chǎn)能約占全國產(chǎn)能的3%，成本分布在11000—11500元/噸的產(chǎn)能占比為28%。數(shù)據(jù)或略偏保守，但可以看到行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)面臨虧損。

按照正常的邏輯，大面積的虧損勢(shì)必會(huì)引發(fā)企業(yè)減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)困局，但實(shí)際情況并非如此。今年以來，全國減產(chǎn)累計(jì)200多萬噸，同期新產(chǎn)能投放超300萬噸，前期累計(jì)減產(chǎn)數(shù)量不及下半年擬投新增產(chǎn)能數(shù)量，失衡狀態(tài)加劇。國慶節(jié)后更有銅川、東興相繼復(fù)產(chǎn)，以當(dāng)前電價(jià)測(cè)算屬于虧本上陣。鋁廠虧損狀況下不退反進(jìn)的“逆行”著實(shí)加劇了供應(yīng)過剩，平添空頭砝碼。

產(chǎn)能過剩一直是壓制鋁價(jià)的重要因素，鋁價(jià)自2011年8月開始進(jìn)入熊市。近日滬期鋁價(jià)格連續(xù)下跌八日加速價(jià)格趕底，究其背后原因，除投機(jī)資金發(fā)力外，鋁價(jià)重挫在基本面上與電價(jià)和煤炭?jī)r(jià)格下跌減少成本支撐有關(guān)。因電力占電解鋁生產(chǎn)成本近40%，故電價(jià)調(diào)整對(duì)鋁價(jià)有著重大影響。電價(jià)下調(diào)一方面使得企業(yè)或?qū)⑾抡{(diào)鋁產(chǎn)品銷售價(jià)格，另一方面，或?qū)⒘铍娊怃X產(chǎn)擴(kuò)張勢(shì)頭挍 ？續(xù)，前期打算停產(chǎn)的企業(yè)或?qū)壕復(fù)．a(chǎn)計(jì)劃，繼續(xù)生產(chǎn)。

近日內(nèi)蒙古電改令市場(chǎng)對(duì)電解鋁成本進(jìn)一步減少的預(yù)期增強(qiáng)。國家發(fā)改委批復(fù)內(nèi)蒙古西部電網(wǎng)輸配電價(jià)改革試點(diǎn)首個(gè)監(jiān)管周期輸配電準(zhǔn)許收入和輸配電價(jià)，新電價(jià)機(jī)制自今年10月1日起實(shí)行。蒙西電網(wǎng)工業(yè)用電價(jià)格將在此次輸配電價(jià)改革之后有所降低，所有用戶共享的過網(wǎng)費(fèi)用為0.1184元。為破除電價(jià)壟斷格局，目前國家電改正在推進(jìn)中，更多地方電價(jià)有望下調(diào)，此因素成為未來鋁價(jià)的制壓點(diǎn)。

此外，近期煤炭?jī)r(jià)格下跌降低電價(jià)成本，亦減少鋁成本。因煤炭市場(chǎng)需求不足與產(chǎn)能過剩、進(jìn)口總量依然較大，前三季度煤炭銷量下降。進(jìn)入四季度，煤炭市場(chǎng)愈發(fā)艱難，神華等大型煤企紛紛降價(jià)促銷，并打響價(jià)格戰(zhàn)來爭(zhēng)奪市場(chǎng)。

而現(xiàn)貨市場(chǎng)上，持貨商同樣不看好鋁價(jià)后市。近日多家冶煉廠集中出貨，市場(chǎng)供應(yīng)增加而不 ？游按需采購，主動(dòng)囤貨意愿較低，令鋁價(jià)更是雪上加霜。10月21日SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水均價(jià)為貼水210元/噸。