【3D生物打印潛力巨大 火線潛伏7只個股】A股上市公司中，光韻達、金運激光、江南嘉捷、南風股份、中航重機、藍光發展、大族激光等7股值得關注。

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智能產業方興未艾 3D生物打印潛力巨大

日前，在清華五道口金融學院“科技與產業投資”研討會上，多位專家向上證報記者表示，我國在家用服務類機器人的發展將迎來顯著優勢；3D生物打印領域的天量市場份額也有望在10年內打開。

3D生物打印技術獲突破

骨骼、關節、皮膚打印……這些聽起來有些駭人聽聞的技術也將在可預見的未來走進我們的生活。目前，各發達國家都在大力研發試圖搶占先機。不過這一次，我們走在了世界前列。

中央“千人計劃”特聘教授、清華大學生物制造工程研究所所長孫偉坦言，盡管目前我國的3D打印技術相較于發達國家處于落后水平，但我國的生物3D打印的研發水平與國際水平同步。他舉例道：“癌細胞的打印就是美國看到我們清華做的之后才啟動的項目?！?/p>

孫偉認為，世界醫療技術已經從單純形態和機械上的模擬過渡到組織再生和功能恢復；從大創面的修復過渡到微創修復甚至無損治療；從群體性治療過渡到個性化治療及針對性治療。生物3D打印技術使仿生和個性化治療成為可能，為臨床使用提供了更精密、與受損病理溫和成都更高的產品，提高了修復的精確程度和產品的療效。

數據顯示，在3D打印技術的幫助下，美國的全瓷假牙、牙冠和牙橋產品數量得以大增。預計2015年美國牙科整形修復裝置將達到8千萬臺，產值達160億美元。

據行業估計，我國個性化顱骨，頜面骨、關節。以及全瓷牙技術的市場未來十年將達到200至400億元人民幣。3D打印產業鏈將囊括生物材料、數字醫療、生物監測、臨床應用等項目。

我國智能產業將另辟蹊徑

從大眾熟知的蘋果公司的語音助手Siri，微軟的智能機器人小冰，到國內業內知名度較高的圖靈機器人，人工智能技術在逐步發展。然而縱觀全局，人工智能的發展速度卻并未達到令人滿意的頻率。在目前的人工智能機器人領域，掃地機器人屬于市場量最大的產品，其銷量可達到百萬級。其他類型的主流人工智能機器人僅又炒菜機器人、新聞機器人和金融領域的機器人，這些功能的共通點是圍繞固定模板格式進行運作。

圖靈機器人CEO俞志晨表示，人工智能普遍分為弱、強、超三個等級，現階段人工智能技術僅處于弱人工智能和強人工智能之間。盈利模式以圍繞商用的解決方案提供、數據分析、客戶服務為主。而B2C方面由于諸多限制因素帶來的瓶頸很難突破，局限性較大。

俞志晨坦言，目前人類開發的人工智能僅相當于2、3歲嬰兒的智力水平，關鍵影響因素主要為如下三點：一是大數據提供的數據量還不夠：人工智能的學習需要大量數據來源，而且對于數據的來源還有一定的限制要求。二是計算架構比較落后，目前全球的機器人框架都是基于六十多年前的架構。下一代的生物級人工智能芯片有望突破這個難關。三是網絡帶寬的限制。

俞志晨認為，雖然國內的工業機器人領域相比國外落后較多，核心技術被國外公司所壟斷，但家用服務類機器人方面我國優勢較大。他表示：“家用服務類機器人不需要很高的精度，而是低成本、云服務和人工智能的結合。相比于日本和德國這些傳統做機器人領先的國家，中國的優勢很大?！?/p>

互聯網大佬“下注”未來

盡管從短期來看，智能領域的投資遠遠高于回報，且該領域瓶頸尚未有實際解決方案。以百度、阿里、騰訊為首的國內企業，以及谷歌、亞馬遜、IBM領銜的國外巨頭依然對智能領域的投資情有獨鐘。

自9月份以來，BAT三巨頭開始在智能領域頻繁亮劍。9月10日，騰訊自動化新聞寫作機器人的問世引來一片嘩然，記者或將被替代的猜測也在大肆流傳。近期，騰訊新聞機器人在原有寫作風格的基礎上推出“研判版”和“民生版”，直指個性化閱讀發展戰略需求。

同時，百度也在9月份推出了百度機器人“度秘”，該產品集合了新一代搜索、語音識別、大數據、人工智能等一系列“未來科技”。日前，該產品也在10月20日的首屆“雙創周”中得到了國家領導人的稱贊。

阿里在近期也有了動作。由阿里、富士康等幾家公司共同投資的智能機器人“Pepper”在國內首次亮相。據悉，該機器人頭部裝有麥克風、攝像頭和3D傳感器，對人的表情、聲調到喜悅及憤怒等感情均可識別，并且可根據人類情緒進行反應。

放眼全球，巨頭們正大張闊斧的加大人工智能的研發力度和資本投入。以谷歌和蘋果為例，前者于本月重金入主德國人工智能研究中心DFKI，而后者在大舉招募人工智能專家的同時，也在本月連續收購了Perceptio和VocalIQ兩家人工智能領域的公司。亞馬遜早些時候也宣布將部署全新的人工智能機器學習系統打擊虛假評論。

多家調研機構分別對于智能領域的未來給予肯定。國際機器人聯盟公開預測，到2020年，智能機器人保有量將超過1500萬臺，產業規模達1.5萬億美元。

Gartner發布的《2015年技術成熟度曲線報告》顯示，智能機器人尚處于技術上升期，但預計將在5-10年內迎來穩定應用期。隨著智能機器人技術成熟度的增加，5-10年后，智能機器人或將步入實質生產高峰 .

拓墣產業研究所近日發布報告預測，2015年全球以企業為主的人工智能系統市場價值接近2億美元，到2020年將可達20億美元以上，五年之間成長倍數高達10倍。(來源：上海證券報)

【個股研報】

3D打印7只概念股價值解析

光韻達：3D打印創新應用，支撐業績高速增長

類別：公司 研究機構：光大證券股份有限公司 研究員：劉曉波 日期：2015-08-07

事件：上半年公司營業收入為1.05億元，同比下滑4.1%；歸母凈利潤3200萬元，同比增加了187.0%；折合當期EPS 達0.23元，符合預期。

點評：

1)在收入低于同期的情況下，凈利潤高速增長主要是因為上半年公司轉讓了原控股子公司上海三維 60%股權，一次性取得了2600萬元的投資收益?？鄯呛髢衾麧?08萬元，同比下滑18.0%。

2)上半年收入下滑，主要是受到激光直接成型LDS 天線業務銷售下滑68.8%影響。這種天線主要用在高端手機等智能終端上，上半年全球高檔智能機銷量增速回落，韓國客戶訂單量有所下降，使公司業務出現虧損。公司正在加大LDS 的銷售推廣，加之7月電子產品市場已現好轉，預計下半年 LDS 訂單有望快速回升。

3D 業務下半年將實現快速增長：

公司作為國內工業3D 打印創新應用的先行者，以3D 打印和LDS 加成加工技術為依托，探索激光加工的行業整體解決方案，在模具、醫療、文化創意三大領域集中發力，以產品的標準化來實現商業模式的復制拓展。

我們認為，雖然上半年上海三維的出售對3D 打印中期收入有7.0%的影響，但下半年通過上海數字醫療及華南3D 打印創新服務中心進入快速發展期，板塊業績將會出現較大幅度的提升。

今年5月公司限制性股票第一期達標解鎖，又向6名激勵對象授予了55萬股預留股票。我們認為，股權激勵極大調動了中高層管理人員及核心骨干的工作熱情，有助于公司業績實現快速增長。

估值與評級：

預測公司15-17年將實現3.6、5.4、7.8億元的銷售收入，對應歸屬母公司凈利潤4060萬元、8500萬元和1.1億元，折合EPS 分別為0.29、0.61和0.77元。給予目標價40.0元，維持買入評級。

風險提示：3D 打印業務在醫療領域能否順利拓展；LDS 業務能否加速放量；傳統下游電子領域能否平穩較快增長。

金運激光公司公告點評：系統風暴不能停止做大做強的腳步

類別：公司 研究機構：海通證券股份有限公司 研究員：施毅，鐘奇，劉博，田源 日期：2015-07-28

投資要點：

事件：公司2015年7月21日晚間發布關于公司股票復牌的公告。同時，公司發布了與廣州靈動創想文化科技有限公司簽署投資協議的公告。

對外投資細節。高投金運基金向靈動創想以增資的方式進行投資。靈動創想向高投金運基金定向增發；高投金運基金以現金人民幣1.3億元對其增資，增資后在新公司持有的股本為156.25萬股，占新公司總股權的20%。股價比員工持股成本價53.83元低約12%。

掀起投資并購熱潮。靈動創想主營動漫設計，該司是具有自主IP和大規模盈利能力的動漫玩具企業，處于行業內第二、第三的地位。公司法定代表人承諾15-17年凈利潤不低于2、3.5、4.5千萬。公司之后將根據靈動創想發展情況和整個市場的情況，選擇性地并購靈動創想來發展動漫產業在3D打印定制領域的應用服務，同時增厚上市公司業績；此前，公司擬投資2.66億收購兩家與3D打印應用端標的，以不斷完善金運生態圈。

堅定打造“3D互聯網+”平臺。公司堅定的向3D打印互聯網+方向轉型。打造亞洲領先的設計驅動創新應用的3D打印云平臺，用戶數已突破25萬人。公司不斷透過改良技術來拓展3D打印的應用領域，充分在各個領域中掌握先行者優勢。金運模式又是國內完善的3D打印商業模式，透過互聯網的結合實現硬件+軟件+內容+服務的整合。與國際知名的3D打印公司合作，實現技術、資源的互補，強強聯合下也為線上“云平臺”打造堅實的后端實力。

盈利預測與估值。3D打印因應用領域正在拓展且嘗試進入高成長產業如軍工產業，另外互聯網對公司不僅帶來業績的提升，也將加速應用領域的拓展。而金運模式將帶來更深入的產業鏈結合。預測2015-17年EPS分別為0.21、0.39和0.73元(不考慮非公開發行股票對股本的影響)，給予公司目標市值100億元，對應股價79.37元，對應2015-17年動態PE分別為378、204和109倍市盈率。

風險提示。潛在競爭者的存在；下游需求拓展不利；公司非公開發行股票未被批準。

江南嘉捷：電梯制造、服務并舉；積極培育新的利潤增長點

類別：公司 研究機構：東北證券股份有限公司 研究員：吳江濤 日期：2015-06-30

報告摘要：

公司是一家行業涉及電梯、扶梯、立體停車設備、精密壓鑄、數控機床、節能電機等產品的企業，目前已經發展成為國內知名品牌電梯生產企業，電扶梯產品涵蓋了五大類、二十余個品種，業務覆蓋全球近百個國家和地區。

房地產行業貢獻了電梯市場大約六成的需求，軌道交通、更新改造、出口等因素貢獻了其余四成需求，盡管房地產行業由高速增長過渡到平穩增長的新格局導致電梯增速放緩已成為大的趨勢，但非地產行業需求特別是軌道交通行業需求逐步興起，電梯行業未來幾年將保持穩中有增的態勢。

在電梯保有量快速增長及電梯老齡化日益嚴重的背景下，電梯安裝、保養、維修、改造等后續工作已成為行業發展的重要資源。江南嘉捷抓住發展機會，提出了打造電梯整體服務商(生產、服務一體)的理念，即制造與服務并舉。

在互聯網時代，誰更能貼近用戶誰就更能贏得市場，電梯行業也不例外。公司在電梯智能化領域形成自身的特色產品，如電梯e-com、扶梯e-con及控制系統等。公司還投資建立“互聯網+電梯服務系統中心”，開創了“互聯網+電梯”新紀元。公司在電梯主業與時俱進，于此同時，公司利用自身的優勢積極培育新的利潤增長點。與高校、科研院所、企業合作發展3D 打印技術，2014年完成部分型號桌面型3D 打印機、工業級3D 打印機的研發，并實現銷售。此外，公司還對現有子公司的潛能加以挖掘以拓寬利潤來源。

投資評級：預計2015-2017年EPS 分別為：0.72元、0.85元、1.04元，市盈率分別為：27.54、23.33、19.01，首次給予“增持”評級。

投資風險：行業需求波動幅度超過市場預期、新利潤增長點的培育進度低于預期、原材料價格大幅上漲等。