央行放開(kāi)存款利率上限

下調(diào)存貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)和存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)

今天的節(jié)氣是“霜降”，昨晚央行恰巧“雙降”，分別降低存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率，正應(yīng)了此前關(guān)于“周末雙降”的市場(chǎng)預(yù)期。此次“雙降”，不僅是今年以來(lái)央行進(jìn)行的第3次“雙降”，更為利率市場(chǎng)化進(jìn)行了預(yù)熱。

根據(jù)央行公告顯示，自10月24日起，將金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款利率進(jìn)一步下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。其中，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%；個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。

同時(shí)，央行還下調(diào)了金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，為加大金融支持“三農(nóng)”和對(duì)小微企業(yè)的正向激勵(lì)，對(duì)符合的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

更值得關(guān)注的是，除了降息、降準(zhǔn)外，此次央行還放開(kāi)了對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)幅度上限，這意味著，中國(guó)最后的利率管制將因此取消。央行表示，將抓緊完善利率的市場(chǎng)化形成和調(diào)控機(jī)制，加強(qiáng)央行對(duì)利率體系的調(diào)整和監(jiān)督指導(dǎo)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

■“雙降”解讀

Q1:為何在此時(shí)降息降準(zhǔn)？

對(duì)于再度“雙降”，其實(shí)市場(chǎng)早有預(yù)期。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明表示，當(dāng)下中國(guó)的物價(jià)仍處于較低階段，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型較為痛苦，這些都為降息提供了前提條件。降息可以降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，也可以促進(jìn)新型行業(yè)的投資力度。降準(zhǔn)更多是因?yàn)橹袊?guó)外匯占款仍處于持續(xù)下降狀態(tài)。

央行相關(guān)負(fù)責(zé)人也坦言，降息主要是根據(jù)整體物價(jià)的變化，保持合理的實(shí)際利率水平，降低社會(huì)融資成本，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。數(shù)據(jù)顯示，9月份物價(jià)指數(shù)(CPI)回歸歷史較低水平的“1時(shí)代”，僅有1.6%。前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%，9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%。“綜合起來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)物價(jià)水平整體較低，因此基準(zhǔn)利率存在一定的下調(diào)空間。”央行負(fù)責(zé)人表示。

降準(zhǔn)主要是根據(jù)銀行體系流動(dòng)性近期可能的變化所做出的預(yù)調(diào)。央行負(fù)責(zé)人表示，近期外匯市場(chǎng)預(yù)期趨于平穩(wěn)，外匯占款對(duì)流動(dòng)性的影響基本中性。“但未來(lái)影響外匯占款變化的因素仍有一定不確定性，加之10月份稅款集中入庫(kù)相應(yīng)減少銀行體系流動(dòng)性，因此需要通過(guò)降準(zhǔn)來(lái)釋放部分存準(zhǔn)金，以保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。”

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家預(yù)計(jì)，此次普降存準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，將為市場(chǎng)釋放流動(dòng)性約6500億元。

Q2:年內(nèi)還有再降息降準(zhǔn)可能嗎？

在頻繁的降息、降準(zhǔn)之后，未來(lái)是否還有降息降準(zhǔn)空間？這顯然已是業(yè)內(nèi)最關(guān)注的話(huà)題。

對(duì)于降息，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由于CPI增長(zhǎng)仍處于較低水平，實(shí)體經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)仍然比較嚴(yán)峻，未來(lái)仍存在降息的必要性。不過(guò)，目前的利率已是歷史較低水平，即使再度降息，空間也已不多了。

對(duì)于降準(zhǔn)，趙慶明認(rèn)為，不排除年底還會(huì)再度降準(zhǔn)的可能。在他看來(lái)，現(xiàn)在的降準(zhǔn)主要是為了反向?qū)_外匯占款的持續(xù)下降，因?yàn)橥鈪R占款的下降會(huì)讓市場(chǎng)基礎(chǔ)貨幣的投放有所減少。況且，每年年初都是流動(dòng)性投放較為集中的時(shí)候，在年底再次降準(zhǔn)的可能性較大。

不過(guò)，央行的回應(yīng)則仍是“穩(wěn)健”。央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)貨幣政策仍將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，加強(qiáng)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造寬松適度的貨幣條件。

“既要防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑，又要防止債務(wù)率過(guò)度上升導(dǎo)致杠桿率過(guò)快提高。”央行表示，將繼續(xù)密切監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)變化，綜合運(yùn)用各種工具組合，保持流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

Q3:存款利率上限取消，央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理？

在此次央行公告中，取消存款利率浮動(dòng)幅度上限，被業(yè)內(nèi)看作“意義重大”。實(shí)際上，在此之前，中國(guó)的利率僅有存款利率還有浮動(dòng)上限，其他利率均已取消類(lèi)似的管制。不過(guò)，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這并不意味央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理，放開(kāi)存款利率上限，標(biāo)志著中國(guó)利率管制基本放開(kāi)。

“放開(kāi)存款利率上限的市場(chǎng)條件已經(jīng)成熟。”央行表示，當(dāng)前中國(guó)物價(jià)漲幅持續(xù)處于低位，市場(chǎng)利率呈下行趨勢(shì)，這為放開(kāi)存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時(shí)間窗口。與此同時(shí)，此前央行僅對(duì)活期存款和一年以?xún)?nèi)(含)定期存款利率保留基準(zhǔn)利率1.5倍的上限管理，距離放開(kāi)利率管制只有一步之遙。

“從實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的自助定價(jià)能力已顯著提升，存款定價(jià)行為總體較為理性，已形成分層有序、差異化經(jīng)營(yíng)的存款定價(jià)格局。”央行表示，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制不斷完善，存款保險(xiǎn)制度順利推出，也為開(kāi)放存款利率上限奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在放開(kāi)存款上限之后，央行對(duì)利率的調(diào)控將會(huì)以更加市場(chǎng)化的貨幣政策工具和傳導(dǎo)機(jī)制。“利率市場(chǎng)化改革將進(jìn)入新階段，核心是建立健全與市場(chǎng)相適應(yīng)的利率形成和調(diào)控機(jī)制，提高央行調(diào)控市場(chǎng)利率的有效性。”

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，存款利率上限取消后，銀行業(yè)未必會(huì)進(jìn)一步將存款利率上調(diào)，因此對(duì)市民影響不大。“此前1.5倍的存款浮動(dòng)幅度上限就已經(jīng)沒(méi)有銀行一浮置頂了，此次放開(kāi)存款上限，應(yīng)該不會(huì)對(duì)銀行存款利率變化影響太大。”

■“雙降”影響

1 利好股市

或引發(fā)估值修復(fù)行情

央行“雙降”，或許是近期股市迎來(lái)的最大利好。中金分析認(rèn)為，“雙降”對(duì)股市肯定是利好。但考慮到A股市場(chǎng)前期已積累了一定漲幅，因此，對(duì)股市能產(chǎn)生多大的利好效果，還需要觀察。

齊魯證券的分析報(bào)告則顯示，利率水平進(jìn)一步下調(diào)，促使股市有階段性脈沖式機(jī)會(huì)。“雙降之后，股市風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步提升，短期仍以樂(lè)觀態(tài)度面對(duì)。”齊魯證券表示，隨著市場(chǎng)情緒逐漸轉(zhuǎn)暖以及資金成本從低位繼續(xù)下行，A股市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)一輪估值修復(fù)行情，藍(lán)籌股將表現(xiàn)突出，建議關(guān)注大金融、地產(chǎn)、電力等行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，特別關(guān)注券商股的表現(xiàn)。此外，還建議關(guān)注人口政策、工業(yè)4.0、環(huán)保、體育、國(guó)企改革等主題投資機(jī)會(huì)。

2 利好房地產(chǎn)

首套房貸款利率可能下調(diào)

在降息、降準(zhǔn)的作用下，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)回暖。融360分析認(rèn)為，降息、降準(zhǔn)增加了銀行的可貸資金，可被用于房貸業(yè)務(wù)的資本也會(huì)增加，個(gè)人申請(qǐng)房貸會(huì)更加容易。同時(shí)，銀行可能會(huì)提供更優(yōu)惠的房貸利率，全國(guó)范圍內(nèi)提供優(yōu)惠利率的銀行也會(huì)增多。隨著銀行房貸業(yè)務(wù)的優(yōu)惠增加，首套房貸款利率可能會(huì)繼續(xù)下調(diào)，二套房貸款利率有望松動(dòng)。

融360表示，對(duì)房企來(lái)說(shuō)，開(kāi)發(fā)商從銀行貸款的利率可能會(huì)降低，融資成本相應(yīng)也可能降低，這將刺激開(kāi)發(fā)商花更大的成本拿地、蓋樓。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉則認(rèn)為，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有再次降息降準(zhǔn)的可能性，未來(lái)一二線(xiàn)城市的房?jī)r(jià)將繼續(xù)上漲。對(duì)于個(gè)人購(gòu)房者而言，如果貸款百萬(wàn)，分20年還清，利率基準(zhǔn)月供將減少139元。從去年11月末以來(lái)，至今已降息6次，按照基準(zhǔn)利率計(jì)算，貸款百萬(wàn)、分20年還清的利息減少幅度高達(dá)22.57萬(wàn)元。

3 不利于理財(cái)

銀行理財(cái)收益率跌破4.5%

降息、降準(zhǔn)對(duì)購(gòu)房者是個(gè)利好消息，但對(duì)理財(cái)者而言，恐怕就是壞消息了。在低利率時(shí)代，似乎一切理財(cái)產(chǎn)品的收益率都青黃不接，例如，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均收益率已在本周跌破4.5%。如何理財(cái)已經(jīng)成了老百姓十分頭疼的事。

挖財(cái)研究院分析人士認(rèn)為，目前理財(cái)仍要注重分散投資和資產(chǎn)配置。由于利率下行，建議適度延長(zhǎng)固定收益產(chǎn)品的投資期限，增持長(zhǎng)期類(lèi)固定收益產(chǎn)品，鎖定產(chǎn)品收益，降低利率下行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的配置正當(dāng)時(shí)，美元升值預(yù)期依然存在，建議適度持有境外資產(chǎn)。