【央行再度雙降 A股能產生多大利好仍需觀察】中金公司研報稱，“雙降”對A股市場利好，但考慮到A股前期已積累一定漲幅，能產生多大利好仍需觀察。

央行再度雙降利率市場化靴子落地

存貸款基準利率降0.25個百分點，準備金率降0.5個百分點；存款利率上限放開

霜降前一日，央行宣布“雙降”：自10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點；同日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。伴隨本次“雙降”更重要的舉措，則是放開存款利率上限，我國利率市場化“靴子”終于落地。

央行同時宣布，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。央行相關負責人表示，放開存款利率上限的市場條件也已成熟。目前，金融機構的資產方已完全實現市場化定價，負債方的市場化定價程度也已達到90%以上。國際國內實踐都表明，存款利率市場化改革最好在物價下行、降息周期中進行，這樣存貸款定價不易因放松管制而顯著上升。當前，我國物價漲幅持續處于低位，市場利率呈下行趨勢，也為放開存款利率上限提供了較好的外部環境和時間窗口。

據中金公司研報測算，此次雙降可釋放流動性6000億~7000億。

招商銀行同業金融部分析師劉東亮認為，取消存款利率上限，利率管制已不存在，金融機構以資產定負債的趨勢將會更加明顯，在資產配置荒的環境下，金融機構難有大規模擴張負債的沖動，即使取消上限，存款利率也不會出現明顯上行。

不過，存款利率上限的取消，并不意味著央行不再對利率進行管理。央行表示，未來將更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制，為保證利率市場化改革順利推進，一段時期內央行將繼續公布存貸款基準利率，為金融機構利率定價提供重要參考；并發揮金融機構利率定價行業自律作用，優先賦予利率定價較好的金融機構更多產品創新；此外，還將金融機構存貸款利率定價行為納入宏觀審慎管理，并研究通過運用差別存款準備金率、再貸款、再貼現以及差別化存款保險費率等工具等。

央行此次“雙降”符合市場預期。特別是在外匯占款持續大幅下降之際，降準對維持資金利率寬松格外重要。劉東亮預計，央行的寬松舉措將會持續至2016年，明年1年期存款基準利率可能降至1.0%以下。

對于存貸款基準利率，市場普遍認為未來下降空間不大。中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，央行“雙降”仍與經濟未走出低谷有關，意在為穩增長、調結構營造更好的貨幣環境，但當前物價水平已低至1.4%，說明未來繼續降息空間有限，應注意多種貨幣政策工具的協調配合。

央行有關負責人也表示，下一步，貨幣政策將保持連續性和穩定性，為經濟平穩增長和轉型升級繼續營造松緊適度的貨幣條件。央行將繼續密切監測經濟和物價形勢變化，綜合運用各種工具組合，保持流動性合理充裕和貨幣市場穩定運行。

此外，中金公司研報稱，“雙降”對A股市場利好，但考慮到A股前期已積累一定漲幅，能產生多大利好仍需觀察。

【延伸閱讀】

央行出招高層吹暖風兩融重回萬億大關 A股進入災后重建

A股經歷四個月下跌之后迎來了一個不錯的反彈，重陽節原本以為股市會“登高望遠”，結果午后風云突變，遭遇“滑鐵盧”。幸好央行出大招釋放流動性，高層頻頻吹暖風，A股重新企穩繼續震蕩上行，投資者持股信心有所恢復，兩融規模重新回到萬億大關。

震蕩整理需求強烈

獲利盤成幕后推手

記者注意到，10月21日市場午后跳水，與之前兩市遭遇千股跌停情形頗為相似，大跌引發投資者爭相出逃，前期題材股紛紛偃旗息鼓，兩市約800只個股跌停；此前大熱的創業板遭受重創，整日下跌6.63%，最終收于2344點。兩市放量明顯，兩市合計成交11721億元，時隔兩月再回萬億水平，大部分獲利盤出逃。

從10月8日以來，上證指數從3052點漲至3425點，錄得收益13%。業內人士表示，本輪反彈的基本邏輯是：首先，宏觀經濟增速仍處于進一步放緩階段，實體經濟對資金吸納仍然較弱，導致了貨幣需求與貨幣供給的剪刀差仍然存在，圍繞在股票市場的場外資金仍然十分充裕；大放水背景下的“資產配置荒”繼續有效，余額寶等年化收益率已跌破3%，資金無法尋找更高收益最后重新殺入股市。其次，“十三五”規劃即將出爐、PMI數據轉好、國企改革實質性推進等多因素使得目前市場環境仍然讓不少投資者愿意穩步進場；市場在9月3日閱兵之后證金效應逐漸減弱，尤其匯率波動已經趨于穩定，配資清理也基本結束。

不過，“行情的節奏不是連續逼空，而是震蕩上行”，因為“去杠桿”之后的A股，只能以“存量資金為主、增量資金為輔”的環境來博弈。經過連續的上漲，很多個股價位都已逼近前期股災套牢密集區，短期獲利盤也有了大幅積累。因此，滬指處于3450點一帶強壓力位區域，大盤出現大幅調整也不意外。投資者羊群效應式的集體出貨，導致了市場在高位放量大跌。

與此同時，國慶假期后兩市融資余額同步增長，顯示市場信心的恢復。統計數據顯示，截至10月20日，滬深兩市融資余額連續九天上升，至9930.94億元，創下股災之后最長連續回升紀錄。

面對融資余額處于1萬億元關口，10月21日市場再次出現了震蕩。記者查看以往數據顯示，在去年12月19日滬深兩市融資余額首次達到1萬億元以后，去年12月23日、24日兩天市場均出現較大幅度回調，融資余額均跌下過1萬億元，且這兩日的單日融資買入金額也有明顯放緩。每次市場面臨1萬億元融資關口都非一帆風順。

投資者對于暴跌的恐懼仍未緩解。申萬宏源研究所策略研究部也發布消息稱，“盡管股市回升趨勢明顯，投資者信心恢復，但未來一個季度愿意加倉的投資者比例卻并沒有增加，反而下降了11個百分點至17.6%。”

央行再出大招

阻擋股指下行

10月21日，大盤一根放量巨陰殺跌，讓不少投資者擔憂本輪反彈行情或將結束。當天晚上，央行對11家金融機構開展中期借貸便利操作，共放水1055億元，央行再祭大招呵護股市意圖明顯；10月23日，央行再次降息降準，從24日起，一年期存貸款基準利率下調0.25%，存款準備金率下調0.5%。

業內人士認為，在沒有重大利空，有利好支撐下，大盤重挫后繼續下行空間不大。他認為，前一周A股新增投資者數為29.55萬戶，環比漲185%，增量資金回升有利于增強市場承接力；作為國家隊的社保基金三季度同比增倉達50.17%，說明其對后市行情的看好；滬深300市盈率為12.6倍，藍籌股估值低廉做空動能不足；投資者不應過分擔心指數，把握結構性行情為宜。

“當前的市場環境，相對于前期已經明顯改善。市場積聚了多股做空動能。之前清理場外配資讓市場人心惶惶，而目前市場配資清理基本結束，殺跌動能已經消除。此外，相比于前期，目前產業資本減持被禁，這些因素都使得市場目前難以出現如前期一樣的大跌。”上述人士告訴記者。

英大證券首席經濟學家李大霄接受記者采訪時表示，10月21日的暴跌是正常的技術位回落，自從市場探底到2850點過后，市場最艱難、最困苦的階段已經過去，目前股市正在回暖當中，處于恢復階段，正在向好的方面發展。李大霄認為，只要外部環境不出現黑天鵝事件式的系統性風險，股票市場情緒仍將繼續回暖。雖然10月21日的大跌對投資者的信心打擊很大，但10月22日普漲也再次說明目前股市并沒有什么利空消息出現。

習主席訪英期間，再度強調中國正致力于發展資本市場。習主席明確表示，中國經濟不會出現硬著陸。此前，其訪問美國時也指出，發展資本市場是中國的改革方向，不會因為這次股市波動而改變。

李克強總理會見美國前財長鮑爾森時也談到繼續建設一個穩定健康的資本市場。

不過，興業證券首席策略分析師張憶東表示，行情最肥美的第一階段或已結束，開始步入“較多硬骨頭”的第二階段。行情時間還將延續，但賺錢難度加大，行情的波動性加大，機會的選擇難度增加，需要做好風險控制，在相對明確的時間和空間下踩準節奏。（來源：華夏時報）

股市究竟怎么走，聽聽他們怎么說>>>

方正證券：雙降利于實現GDP保7 可重點關注地產行業變化

李大霄：雙降穩定經濟增長 對股市回暖有重要作用

羅毅：“雙降”可釋放流動性7000億 對股市重大利好

劉維明：雙降預期之中 股市有望借機破位

葉檀：“雙降”利好股市樓市政府企業減負

孫立堅：“雙降”增加流動性 股價樓價反轉還需時日

海通荀玉根雙降點評：錢多必須任性

管清友：央行雙降后經濟和市場怎么走？