在等待了7年之后，中國再保險集團(下稱“中再集團”)赴港上市終于迎來最重要的時刻。按照中再集團招股說明書的披露日期，10月26日將是其登陸香港聯交所的日子。盡管目前滬港兩地資本市場動蕩不安，中再集團還是成功吸引到了15名總共涉及11.2億美元的基石投資，而有意愿成為其基石投資者的機構曾達近百家。

在等待了7年之后，中國再保險集團(下稱“中再集團”)赴港上市終于迎來最重要的時刻。按照中再集團招股說明書的披露日期，10月26日將是其登陸香港聯交所的日子。盡管目前滬港兩地資本市場動蕩不安，中再集團還是成功吸引到了15名總共涉及11.2億美元的基石投資，而有意愿成為其基石投資者的機構曾達近百家。

10月13日中再集團對外發布的招股說明書顯示，其擬全球發售57.69億股H股。其中，國際發售54.81億股，香港發售2.88億股，IPO指導價區間為每股2.25-2.70港元(約1.84-2.21元人民幣)之間，募集資金約129.8億-155.7億港元(約106.0億-127.2億元人民幣)之間，股票代碼為“01508.HK”。

基石投資者競相捧場

在業內人士看來，相比于7年前中國平安及稍晚些的中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險在滬港兩地上市的熱鬧場景，中再集團此次上市顯然低調得多。不過，作為財政部和中央匯金發起設立、注冊資本為364.08億元人民幣的中再集團，依然吸引了實力足夠強大的基石投資者。

據了解，中國長城資產管理公司、國家電網及國家開發銀行通過旗下子公司分別認購1.5億美元的中再集團IPO股份；中廣核集團、中國長江三峽、新疆生產建設兵團投資有限公司中新建招商及北京市基礎設施投資有限公司分別認購1億美元股份；中國人壽、中國人保、中國船舶工業集團分別認購5000萬美元股份。其他基石投資者還包括惠理基金、易方達資產管理、東風汽車、英國保誠集團及澳門賭王何鴻燊女兒、美高梅中國主席何超瓊等。這15位基石投資者總共涉及11.2億美元基礎投資，占中再集團此次IPO總量的53%至67%。雖然沒有實現超額認購，但是認購額度已經過半。

在此前舉行的香港記者會上，中再集團董事長李培育表示，公司啟動港交所上市期間，股市經歷了牛熊變化，但這批基礎投資者中有不少是堅定不移地愿意投資中再集團的，超過一半的份額被基石投資者認購，在IPO中也屬于正常的比例。

本報記者從中再集團招股書中發現，假設每股H股的發售價為2.48港元，扣除公司就全球發售已付及應付的承銷費用和傭金及估計開支后，在H股超額配售權未獲行使的情況下，估計全球發售所得款項凈額約138.88億港元，這筆錢將全部用于擴充公司的資本金。

在保險業內專業人士看來，相比之前其它各家保險公司動輒數十元的發行價，中再集團2.48港元的發行價有點偏低。一市場評級機構的分析師就指出，中再集團的ROE(凈資產收益率)并不理想，但相比直保公司，再保險公司業務更為專業，對其估值會更為全面和復雜。不僅如此，中再集團是國內唯一一家再保險公司，目前香港也并沒有一家專業從事再保險業務的公司。中再集團近3年的財報顯示，其2012年、2013年和2014年的ROE分別為5.46%、7.53%和10.89%，而國內大型直保公司的ROE多在10%-15%之間。

市場動蕩或影響有限

事實上，中再集團等待上市已達7年之久。

本報記者梳理中再集團上市歷程發現，2007年10月，中再集團改制為股份公司。2008年，中再集團便計劃先引入戰略投資者，再進行A+H兩地上市。然而，2008年災害頻發，中再集團再保險業務損失較大，加之A股出現暴跌，其上市計劃不得不延遲，這一等就是7年。

如今的境況似乎與7年前也有相似之處。今年上半年，滬港兩地資本市場達到7年來的高點，之后便出現斷崖式下跌，香港恒生指數和國企指數跌幅都高達30%以上，香港恒指從最高28000多點跌到20000點，國企指數從15000點跌到9000點。

實際上，今年在香港上市的股票多數都破發了，在眾多投資人士和機構眼中，中再集團上市最被關注的還是其股價表現。

10月23日，本報記者整理數據發現，截至9月30日，香港新股上市合計融資1564億港元，這其中，有超過一半來自中國內地的金融服務機構，其他業務為消費、零售業及基礎建設業。2015年在港上市的13只股票，目前有11只股票跌破發行價。

“按照我們的觀點，中再集團上市應該不會出現這種情況。中再是大型國企，其背后有眾多機構投資者在支撐股價。就大環境來說，香港資本市場還是一個成熟理性更國際化的市場，且中再集團過往3年的業績也不差，今年的業績還會更好?！?0月23日，國內一家中再集團的基石投資機構匿名人士分析稱。

數據顯示，中再集團近年在總資產、總保費收入和盈利規模等方面均快速增長。2012年-2014年間，其總資產從1480.29億元增加到1896.75億元，復合年增長率13.2%；總保費收入由592.99億元增加至737.53億元，復合年增長率11.5%；凈利潤由23.18億元增加至54.76億元，復合年增長率53.7%。截至2015年3月31日，中再集團總資產為2096.31億元。2015年第一季度，中再集團的總保費收入及凈利潤分別為243.25億元及25.01億元。

“雖然中再集團在招股說明書中特別提出，截至6月30日，中再集團的總投資資產中的18.3%(或人民幣265.54億元)已投資于證券投資基金及股票。其中6.8%的總投資資產(或人民幣98.8億元)投資于上海證券交易所、深圳證券交易所及香港聯交所上市的股票，由于A股市場的波動，無法保證該類投資不會遭受重大減值或其他虧損。但事實情況是，今年前三季度剛剛公布出來整個保險業的業績是相當靚麗的，整體盈利增長近一倍，那么按此測算，今年中再集團的利潤即使按照平均值，也應該能增長一倍左右。這應該是能夠提振中再集團上市后的股價表現的。”香港市場資深分析師梁嘉豪分析稱。

值得關注的是，中再集團也首度對外提出了上市后的三大核心發展戰略，首先是鞏固中國再保險行業主導地位，全面分享中國保險市場發展機遇；其次是打造創新業務驅動模式，拓展創新發展空間。為此，中再集團準備深度參與或組建行業性業務平臺、政策性業務平臺和綜合服務平臺，戰略性布局互聯網保險；三是推動國際化戰略發展，構建國內國際市場協同發展格局。