萬萬沒想到！中國央行和德拉基輪番轟炸市場

時間：2015-10-24 13:24:03 來源：

【萬萬沒想到！中國央行和德拉基輪番轟炸市場】中國央行宣布實施“雙降”之后，市場出現劇烈波動。

本周金融市場無意間掀起“驚濤駭浪”，原本周初市場還沉寂在相對清淡的交易情緒中，但周四歐洲央行(ECB)行長德拉基的一番講話徹底打破了市場的平靜，德拉基的意外鴿派言論無疑令市場措手不及，歐元多頭慘遭暴打，歐元/美元應聲下挫200余點，美元則受助大幅飆升，與此同時黃金遭受重挫。而全球股市則因流動性擴大而全面攀升，刺激套息交易，澳元、紐元和加元等高息貨幣在美元走強的背景下仍保持堅挺。

然而本周令市場為之震懾的“大戲”并非止于歐洲央行，周五(10月23日)中國央行(PBOC)毫無預警宣布實施“雙降”舉措，下調存款利率和存款準備金率，這令市場參與者們“萬萬沒想到”！盡管此前市場多數分析師就預期中國央行年內還會有降息降準空間，但誰也沒料到會來得如此之快，殺得市場個措手不及。

中國央行宣布實施“雙降”之后，市場出現劇烈波動。外匯市場方面，美元指數延伸漲勢并進一步上攻突破97大關，最高觸及97.20。非美貨幣則整體回落，歐元重傷之余再“躺槍”，在遭受歐洲央行行長德拉基言論的重擊之后歐/美進一步加劇跌勢，周五最低觸及1.0994，并最終以較長陰線收跌。英鎊/美元整體回撤觸及1.5304低點，日元兌美元更是一路走軟觸及121.48低位。澳元和紐元周五雖也在分別觸及0.7296和0.6864高點后震蕩走軟，但整體展現出一定的抗跌性，紐約時段尾盤進入盤整態勢。

商品市場方面，周五現貨黃金短線飆升至1179.40美元/盎司，但隨后大幅回撤觸及1158.81低點。現貨白銀短時間內也一度觸及16.08美元/盎司高點，但最后也自高位大幅下挫。周五美國WTI12月油價收跌0.78美元，跌幅1.72%，報44.60美元/桶。

股市方面，周五中國央行宣布雙降后，歐美股市全線大幅飆漲，標普500指數收漲22.64點至2075.15點，漲幅1.10%，為8月19日以來首次收于200日均線上方、且是8月19日以來首次錄得2015年迄今收盤上漲；納斯達克綜合指數收漲111.81點，漲幅達2.27%，報5031.86點；富時泛歐績優300指數收漲1.91%，報1490.01點，2日交易日累計上漲4%；法國CAC 40指數收漲2.53%報4923.64點；德國DAX 30指數收漲2.88%報10794.54點。本周道指累計上漲2.5%，標普500指數累計上漲2.1%，納指累計上漲3.0%。

債市方面，周五美國基準10年期國債價格下跌17/32，收益率上漲6.0個基點至2.081%；30年期美債價格下跌25/32，收益率上漲3.9個基點至2.898%；2年期美債價格下跌2/32，收益率上漲4.4個基點至0.641%。

本周要聞盤點：

中國央行“雙降”迎“霜降” 金融市場再掀“驚濤駭浪”

周五(PBOC)在毫無征兆的背景下意外宣布實施“雙降”舉措，即自2015年10月24日起將1年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.50%。同時下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以進一步降低社會融資成本。其中金融機構1年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%；其他各檔次貸款及存款基準利率、人民銀行對金融機構貸款利率相應調整；個人住房公積金貸款利率保持不變。

這也是央行自去年11月啟動降息降準周期以來，連續第五次降息、第四次的降準。盡管此前市場對央行年內第四季度還會再度祭出寬松舉措以刺激經濟的預期從未斷過，但似乎誰也沒料到會來得這么快，如同我們似乎還未真正感受到秋天的蕭瑟就不覺間迎來“霜降”。

早前網上就流傳這樣一個段子：“剛剛市場急跌，正打算減倉，一同事突然給我說周末要雙降，立馬停止了操作，然后我問他你怎么知道的，他說看黃歷，我一查才知道，還真是‘霜降’！”沒想到一個調侃的段子竟然成真，這恐怕是段子手們自己也始料未及的。

霜降是二十四節氣之一，每年公歷10月23日、24日左右，節氣含有天氣漸冷、初霜出現的意思，是秋季的最后一個節氣，也意味著冬天的開始，霜降時節，養生保健尤為重要，民間有諺語“一年補透透，不如補霜降”。那么央行此次“雙降”是有意為之，借節氣之寓暗示為股市冬天作出儲備？還是無意巧合，我們無從得知，但可以知道的是這一舉措意味著超強流動性的釋放，刺激全球市場風險偏好升溫，對股市無疑是一重大利好。受此影響，在經過周四(10月22日)歐洲央行的“暴風驟雨”后，市場再度因中國央行而掀起“驚濤駭浪”。

外匯市場方面，經過周四的暴跌之后，歐元/美元延伸跌勢一度下穿1.10大關，最低觸及1.0994，并在上周連續第3個交易日以陰線收跌，“舊傷未愈又添新傷”，歐元此刻“內心幾乎是崩潰的”。

而美元指數則“不費吹灰之力就坐收漁翁之利”，上周后期美元連續3個交易日以陽線收漲，周四受德拉基講話提振大幅飆漲后，周五受中國央行雙降影響進一步上揚，上一交易日紐約時段上破97大關，尾盤更是刷新8月中旬以來高點97.20。美元/日元更是延伸反彈連續7個交易日以陽線收漲，周五臨近收盤時刷新121/48高點。此外周五澳元/美元則沖高觸及0.7296高點后大幅回落，紐約時段尾盤陷入窄幅整理格局。

中國央行本次如此果斷“雙降”，令全球市場風險資產徹底按捺不住了。周五央行這一刺激行動公布后，歐美股市全線大幅飆漲，標普500指數收漲22.64點至2075.15點，漲幅1.10%，為8月19日以來首次收于200日均線上方、且是8月19日以來首次錄得2015年迄今收盤上漲；納斯達克綜合指數收漲111.81點，漲幅達2.27%，報5031.86點；富時泛歐績優300指數收漲1.91%，報1490.01點，2日交易日累計上漲4%；法國CAC 40指數收漲2.53%報4923.64點；德國DAX 30指數收漲2.88%報10794.54點。本周道指累計上漲2.5%，標普500指數累計上漲2.1%，納指累計上漲3.0%。

債券市場方面，受中國央行意外雙降影響，周五美國基準10年期國債價格下跌17/32，收益率上漲6.0個基點至2.081%；30年期美債價格下跌25/32，收益率上漲3.9個基點至2.898%；2年期美債價格下跌2/32，收益率上漲4.4個基點至0.641%。

“央媽”突擊“雙降” 是否為2015年最后一“松”？

周五(10月23日)晚間再度出其不意重拳出擊，同時下調存貸款基準利率和金融機構存款準備金率，并一舉取消了存款利率浮動上限。雖然市場參與者和觀察人士對央行放寬早有預期，但都坦承央行動手的時機出人意料。目前市場焦點轉向年內接下來2個月決策層是否還會祭出更多寬松措施來支撐經濟，本次“雙降”是否為2015年最后一“松”？來聽聽投行們的觀點。

摩根大通(JP Morgan)中國首席經濟學家朱海斌：此次降息可能是整個降息周期的結尾存款準備金率仍有下調空間。下調政策利率對于降低企業以及地方政府的利率負擔、從而控制金融風險更有幫助，但是對于經濟增長的直接影響有限。

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹和彭博經濟學家陳世淵：年內的最后一次降息應該已經完成，預計決策層將認為信貸增速的反彈勢頭積聚，今年內可能不再降息，從而保留一定的政策操作空間。中國央行依然比大部分其它國家央行有更多的政策空間，但并不意味著空間很大。

麥格理集團大中華區首席經濟學家胡偉俊：預計2015年底之前中國央行不會再降息，但預計還會降準一次。

渣打中大中華區經濟學家丁爽：預計年底前不會降息，除非通脹率持續下跌，但預計年底前將再次降準50個基點。

西班牙對外銀行駐香港的經濟學家夏樂：年底前降息空間不大，但仍會有50基點降準空間，來對沖外匯占款減少對流動性的影響。

瑞銀集團特約首席經濟學家汪濤：預計年內央行還將再降息一次，可能在12月，并在2016年再次降息，將一年期存款基準利率降低至1%、1年期貸款基準利率降低至3.85%。同時預計年內還將再降準50-100個基點，2016年底之前累計再降準300個基點。

民生證券研究院執行院長管清友、研究員朱振鑫：央行仍有可能通過下調名義利率的方式來降低實際利率，實際利率還是很高，通脹仍然低迷。時點上難以判斷，可以盯住CPI和PPI，如果CPI和PPI下行超預期(尤其是CPI)，那么未來仍有降息的可能，降息的次數肯定不如降準多。降準的次數絕對不止一次，未來可能會看到多次降準。

申萬宏源債券：未來央行降息、降準等政策仍可期，中國未來2-3年經濟仍將延續下行走勢，降息、降準以及其他的寬松政策仍將繼續出臺。9月底已經有中國臺灣、印度實施降息，歐洲央行也釋放寬松信號，市場對美聯儲年內加息預期也進一步回落，在當前全球經濟下行及通縮壓力較大的情況下，未來預計有更多的國家加入再次寬松的陣營。

海通證券姜超、顧瀟嘯：央行寬松周期仍將持續，目前中國內需萎靡，經濟下行壓力仍在，短期通縮風險升溫，貨幣增速回落，意味著未來貨幣寬松仍有空間。

招商銀行同業金融總部劉東亮：有理由認為，央行的寬松舉動將會持續至2016年，預計明年1年期存款基準利率可能降至1.0%以下，不排除央行未來會醞釀推出類QE政策。

招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒：未來央行降準對沖的可能性仍然存在，央行再度明確表明保持流動性合理充裕的態度，預計短期內跨境資本持續流出的局面難以逆轉，造成基礎貨幣被動回籠。

“超級馬里奧”再顯鴿派神功歐元多頭慘被打爆

周四(10月22日)歐洲央行(ECB)行長德拉基在貨幣政策決議公布后發出了最為鴿派的聲音，12月推出新的寬松舉措已成大概率事件，受此影響，歐元多頭慘遭暴打，當日匯價便應聲暴跌2%至2個月低點。

超級馬里奧不負“歐元殺手”稱號，再度展現了口頭干預的絕技，其本周貨幣政策會議上的講話可謂最明確的表明了歐洲央行接下來的鴿派立場。

那么德拉基究竟說了什么，能讓歐元多頭被震懾而元氣大傷？

周四歐洲央行宣布維持三大關鍵利率不變，但德拉基在會后新聞發布會上暗示，三位成員主張在周四的會議上就采取進一步寬松行動。并稱歐洲央行將于12月擴大經濟刺激規模，并且保留了擴大資產購置措施規模和進一步下調存款利率這兩個選項。同時指出央行正在研究新的刺激措施可能最早在12月推出，必要時將準備進一步下調已經為負的存款利率，以抗擊物價下跌。

存款利率方面，盡管德拉基沒有直接承認何時將擴大刺激規模，但德拉吉表示量化寬松可以在規模、構成和期限上進行調整，歐洲央行對政策工具進行了非常充分的討論，這表明歐洲央行在增加刺激舉措上勢在必行。更重要的是，德拉基使用了大量的措辭來表達進一步寬松的可能，這包括：如有必要，準備好采取行動；對通脹保持警惕，準備在必要時采取行動。如果預期惡化，將必須調整QE；準備好使用所有工具。高盛此前表示，削減存款利率10個基點相當于歐元/美元的200點。高盛的基本面預期也是基本的預期是歐洲央行將首先擴展當前的QE至2016年9月。

QE方面，德拉基在新聞發布會上表示，12月份必須重新審視貨幣政策寬松的程度，在職責范圍內，歐洲準備好使用所有工具，若有必要。如有必要，QE將實施至2016年9月甚至更晚時候，將一直實時QE，直到通脹邁向歐洲央行目標水平。

通脹方面，德拉基認為，由于油價下跌，歐元區近期通脹仍將低迷，但隨著油價下跌的基數效應減弱，通脹率到今年年底應會回升，預計2016、2017年通脹將抬升，核心通脹率基本面穩定。將密切關注通脹風險。

德拉基講話后，歐元多頭慘遭暴打，歐元/美元當日便大跌200余點至2個多月來低位，美元指數則受助大幅上揚，黃金也遭打壓而暴跌。

下周市場展望：

經歷了本周的波瀾起伏，下周市場將再度迎來萬眾矚目的美聯儲(Fed)10月貨幣政策會議決議。因9月美聯儲未能兌現市場此前一直預期的升息承諾，這已經令投資者們大失所望，經過各方面的分析，他們將焦點再度轉向美聯儲10月貨幣政策會議，或預期本次啟動升息，或希望從9月后的第一次政策會議中尋求更明確的政策線索和蛛絲馬跡，總之市場期待的這次會議即將來襲了。

然而本次中國央行意外宣布雙降，對美聯儲貨幣政策前景會產生什么影響呢？正所謂“半路殺出個程咬金”，中國央行此次成功吸引了全球投資者的眼球，央媽的降息舉動是否會束縛住美聯儲年內升息的手腳呢？

位于孟買的Arthveda Fund Management Pvt。執行副總裁Vikas Gupta在接受外媒采訪時表示，中國降息將引發資金流向新興市場。此舉基本排除了美聯儲2015年底前升息的可能性，美聯儲的手腳已經被束縛。

對于美聯儲年內能否啟動升息，巴克萊分析師認為，美聯儲希望在12月升息的機率接近50%，而當前市場定價預測美聯儲12月份升息的機率有30%-40%，主要因美聯儲表明擔憂美國經濟進一步放緩的態度。

那么接下來美聯儲具體政策風向將如何發展，讓我們靜候下周美聯儲貨幣政策會議。除此之外，下周市場還將迎來日本央行、新西蘭聯儲、瑞典央行貨幣政策會議。

經濟數據方面，下周投資者還需關注美國9月耐用品訂單、第三季度實際GDP初值、9月個人消費支出和個人收入數據；日本9月全國消費者物價指數、9月失業率和9月工業產出以及歐元區10月經濟景氣指數等重磅數據，在近期央行大戲輪番上演的背景下，經濟數據的影響也不容小覷，一旦哪個數據大幅不及或超出預期，也都可能引發市場劇烈波動。

下周重要經濟數據和事件：

周一(10月26日)：

經濟數據：

17:00 德國10月IFO商業景氣指數

19:00 英國10月CBI工業產出預期差值

22:00 美國9月新屋銷售

財經事件：

中國共產黨第十八屆中央委員會第五次全體會議在北京召開，至10月29日

央行動態：

18:45 歐洲央行(ECB)執委會成員默施在比利時金融論壇就“創新的挑戰”發表講話

假日預告：

新西蘭勞動節假期休市