【A股為何妖孽多？病在市場(chǎng) 根在監(jiān)管】誰(shuí)是莊主？上市公司稱不知道，投資者更搞不清楚。但監(jiān)管層恐怕不能坐視不管。按理說(shuō)，漲跌乃是市場(chǎng)行為，更何況大漲沒(méi)有損害到其他人的利益。大漲的確不會(huì)傷害投資者利益，但沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的炒作卻是一個(gè)零和博弈，有人大賺就注定有人會(huì)巨虧，惡意操縱下的股價(jià)遲早會(huì)讓跟風(fēng)投資者血流滿地。

第一妖股特力A(000025.SZ)總是那么特立獨(dú)行。

10月21日，滬指跌幅超3.5%，創(chuàng)業(yè)板大跌近6%的恐慌心理下特力A依然堅(jiān)決漲停，這是在其兩個(gè)跌停之后的第6個(gè)漲停，第二天依舊漲停。截至10月22日，特力A在9月8日以來(lái)的22個(gè)交易日漲幅超過(guò)300%，換手率接近200%，期間交易金額高達(dá)147億元。而在暴漲過(guò)后的特力A流動(dòng)市值只有140億元。

實(shí)際上，特力A在7月9日到8月13日之間已經(jīng)表演過(guò)一次暴漲，這期間用了26個(gè)交易日漲幅達(dá)355%，換手116%，期間交易額為62億元。

暴漲背后也許是公司可能發(fā)生重大變局，但綜觀特力A半年報(bào)和2014年年報(bào)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何公司可能發(fā)生重大變化的信息，在暴漲期間，上市公司也多次核查并反復(fù)強(qiáng)調(diào)沒(méi)有任何未披露的重大信息。

就在10月21日，特力A再次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，公司目前沒(méi)有任何根據(jù)有關(guān)規(guī)定應(yīng)予以披露而未披露的事項(xiàng)；同時(shí)公司目前經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生且預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生重大變化；公司、控股股東和實(shí)際控制人沒(méi)有關(guān)于本公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，或處于籌劃階段的重大事項(xiàng)；公司股票異常波動(dòng)期間，控股股東、實(shí)際控制人也未買賣公司股票。同時(shí)特力A還表示，近期公司股票價(jià)格漲幅較大，截至目前公司股票市盈率(TTM)為1696倍，并再次提醒投資者關(guān)注公司的以下風(fēng)險(xiǎn)因素：截至目前，公司尚未開展有關(guān)電子商務(wù)的業(yè)務(wù)，也尚未對(duì)其進(jìn)行人員、設(shè)備等方面的投入；2015年以來(lái)，公司對(duì)全國(guó)多家珠寶專業(yè)市場(chǎng)進(jìn)行了市場(chǎng)調(diào)研和考察，但截至目前未有實(shí)質(zhì)性的商談、意向、協(xié)議等，公司尚未開展有關(guān)珠寶零售市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，也尚未對(duì)其進(jìn)行人員、設(shè)備等方面的投入。

上市公司通過(guò)一紙公告撇清了關(guān)系，大股東和實(shí)際控制人也都無(wú)意增持。顯然是有人利用資金優(yōu)勢(shì)坐莊。

當(dāng)然有漲就有跌，在暴漲前特力A還夾雜著兩波暴跌。從6月11日到7月8日，特力A19個(gè)交易日跌幅達(dá)62%，期間換手36%，交易金額只有15億元。在兩波上漲中間的8月14日到9月7日，特力A下跌61%，期間換手107%，交易金額為65億元。

綜觀特力A今年以來(lái)的走勢(shì)，一個(gè)堪稱完美的坐莊計(jì)劃躍然紙上：平臺(tái)建倉(cāng)——小幅拉升——遇到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之后借勢(shì)洗盤——快速拉升——再次打壓洗盤——暴力拉升借機(jī)出貨。如果坐莊結(jié)論成立的話，那么該股的莊主從建倉(cāng)到如今市值起碼增加4倍有余，此后即使通過(guò)震蕩甚至下跌出貨莊主也可以賺得盆滿缽滿。當(dāng)然失去了業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)終究會(huì)回歸原點(diǎn)，坐莊之后的特力A難免一地雞毛。

誰(shuí)是莊主？上市公司稱不知道，投資者更搞不清楚。但監(jiān)管層恐怕不能坐視不管。按理說(shuō)，漲跌乃是市場(chǎng)行為，更何況大漲沒(méi)有損害到其他人的利益。大漲的確不會(huì)傷害投資者利益，但沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的炒作卻是一個(gè)零和博弈，有人大賺就注定有人會(huì)巨虧，惡意操縱下的股價(jià)遲早會(huì)讓跟風(fēng)投資者血流滿地。

實(shí)際上，對(duì)于惡意操縱行為，監(jiān)管層早有關(guān)注。9月底，證監(jiān)會(huì)曾公布4宗操縱證券期貨市場(chǎng)案件，其中，陶某、傅某南控制利用14個(gè)期貨賬戶集中資金優(yōu)勢(shì)、持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，以及在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行膠合板1502期貨合約交易，影響期貨合約價(jià)格。

任某成則以上海任行投資管理有限公司為平臺(tái)通過(guò)大宗交易獲得股票，利用員工及借來(lái)賬戶，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)，采用虛假申報(bào)等方法，于數(shù)只股票的尾盤、盤中，實(shí)施操縱行為，獲利1828萬(wàn)元。

相某康使用普通賬戶、信用賬戶等17個(gè)證券賬戶，利用其資金優(yōu)勢(shì)和持股優(yōu)勢(shì)，通過(guò)連續(xù)交易、日內(nèi)大量反向交易、互為對(duì)手方交易、盤中拉抬、打壓股價(jià)等方式交易“寶鼎重工”股票，影響交易價(jià)格與交易量。

胡某更是控制使用29個(gè)證券賬戶，通過(guò)利用資金優(yōu)勢(shì)連續(xù)買賣、在自己實(shí)際控制的賬戶之間交易等方式影響“銀基發(fā)展”價(jià)格，獲利3524.63萬(wàn)元。

以上案件只是“證監(jiān)法網(wǎng)”專項(xiàng)行動(dòng)的部分成果。“證監(jiān)法網(wǎng)”專項(xiàng)行動(dòng)是今年4月24日，證監(jiān)會(huì)在強(qiáng)化常規(guī)方式打擊違法違規(guī)行為的同時(shí)部署開展的。通過(guò)專項(xiàng)行動(dòng)，集中力量對(duì)市場(chǎng)反映強(qiáng)烈、危害嚴(yán)重的違法違規(guī)行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處。截至目前，這項(xiàng)工作開展以來(lái)，已集中部署查處6批案件，共計(jì)76起。已下達(dá)行政處罰決定71起，市場(chǎng)禁入決定7起，罰沒(méi)款2億元。已送達(dá)行政處罰告知書44起，擬罰沒(méi)款11.8億元。

然而，這些被查處的案件或許只是眾多違規(guī)案件的一小部分，僅在近期就出現(xiàn)各種妖股橫行。比如潛能恒信連續(xù)走出13個(gè)漲停，連續(xù)5個(gè)漲停的海欣食品也是暴漲暴跌，連續(xù)3個(gè)漲停的兔寶寶迭創(chuàng)新高……

特力A們的莊主敢于頂風(fēng)作案顯然與查處概率小及處罰力度弱不無(wú)關(guān)系。

證監(jiān)會(huì)將此類操縱案件歸結(jié)出了三個(gè)特點(diǎn)：第一，利用的賬戶眾多；第二，采取了多種操縱方法；第三，動(dòng)用資金量巨大。這三個(gè)特點(diǎn)決定了此類案件調(diào)查難度不小，前述公布的幾個(gè)案件多為3年前的案例說(shuō)明該調(diào)查耗時(shí)不少。

證監(jiān)法網(wǎng)行動(dòng)調(diào)查耗時(shí)耗力不小，但也只能排查到已經(jīng)久遠(yuǎn)的違法違規(guī)行為，更何況這還只是集中力量的非常規(guī)行動(dòng)。此外對(duì)違規(guī)行為的處罰力度普遍不大，這既不能有效遏制違規(guī)發(fā)生，也難以震懾違規(guī)行動(dòng)。

由此可見，A股之所以妖孽多，是因?yàn)樽窖牧Χ让黠@不足。也就是說(shuō)，病在市場(chǎng)，根卻在監(jiān)管。要想切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序，除了監(jiān)管需要重新定位之外，還需要借助市場(chǎng)力量維護(hù)秩序。比如利用個(gè)股做空機(jī)制有效遏制市場(chǎng)操縱行為，啟動(dòng)集體索賠制度提高造假欺詐者的違法成本等。