發(fā)改委10月21日零時起上調(diào)國內(nèi)汽柴油價，汽油每噸上漲50元，柴油每噸上漲50元。也就是說折合90號汽油、0號柴油、92號汽油、95號汽油每升均上漲了0.04元。此次油價調(diào)整是國內(nèi)油價年內(nèi)第七次上調(diào)。

然而，這樣的上調(diào)，很難被視作油價可能反彈的趨勢點。世界銀行日前發(fā)布《大宗商品市場前景》季報，預(yù)測2015年三季度能源價格指數(shù)比二季度大跌17%。特別是新興市場增長放慢的預(yù)期將引發(fā)油價再度暴跌。

國際油價從2014年年中的120美元高位到跌破50美元僅用了一年時間，是什么因素讓國際油價上演如此“過山車”行情？未來國際油價是持續(xù)低迷下探，還是探底上揚？

金融因素主導

目前，石油市場上主流的論調(diào)認為決定國際油價走勢的因素是世界經(jīng)濟及供需基本面，其他重要影響因素包括：地緣政治及博弈、美元走勢等金融因素。

金銀島副總裁兼首席石油經(jīng)濟分析師鐘健提出了不同的觀點：金融才是驅(qū)動油價核心的力量，這是長期以來油價跌宕的本質(zhì)。

“在許多油商買油只是為了賣出獲利的國際市場里，油價已不再是供需平衡的映證點，也不是一個能夠反映生產(chǎn)成本的經(jīng)濟范疇。油價與美元貨幣政策、與石油投機氣氛、與金融引導政策越來越緊密。”鐘健告訴《中國經(jīng)營報》記者。

鐘健為此專門繪制了金融因素注入油價的歷程路線圖：1973年，中東產(chǎn)油國的石油交易必須以美元計價，這是油價向金融化演變的元年；1983年，紐約商品交易所引入了原油期貨，這是油價成為金融衍生品的一個重要歷史時刻；1999年，美國國會通過了《現(xiàn)代金融服務(wù)法案》，由此標志著華爾街煉油商格局的形成，這是油價被金融化最強勁給力的重大歷史時刻；2008年次貸危機與2009年開始的貨幣寬松，伴隨著貨幣供應(yīng)量的急劇變化，油價急跌與狂升再次證明了貨幣這類金融因素對油價的強大力量。

2008年，由于貨幣緊縮的原因，使得石油期貨市場中的資金大幅撤離，投機泡沫隨之擠出，油價隨之從140美元高位急挫到40美元以下。但是，由于之后的連續(xù)貨幣寬松政策，4次共計3萬億美元的貨幣投放，石油期貨市場凈持倉更是猛漲了160%以上，在歐美經(jīng)濟走弱、全球供需基本平衡的背景下，油價從2009年年初的40美元猛漲到2014年第三季度近120美元。

而2014年年中以來油價的“過山車”行情似乎也跳脫不開這種規(guī)律：2013年12月公布了針對金融機構(gòu)加強監(jiān)管“沃克爾規(guī)則”的執(zhí)行期，以及2014年12月又宣布延后了“沃克爾規(guī)則”的執(zhí)行期，伴隨著對金融機構(gòu)監(jiān)管政策執(zhí)行期的調(diào)整，直接造成了油價2014年斷崖式下跌與日后的恢復(fù)性反彈。這一次金融政策的調(diào)整對油價的影響十分靈敏。

2013年12月，美聯(lián)儲等監(jiān)管機構(gòu)通過“沃克爾規(guī)則”，其中重要一條是大銀行不能從事包括石油能源等大宗品在內(nèi)的“自營業(yè)務(wù)”，并要求在2015年7月各銀行完成退出，受此規(guī)則影響，從2014年7月開始，紐約期貨所中的資金開始了持續(xù)性減倉撤離。隨著資金的撤離，油價開始從2014年年中110美元高點逐步下滑至年底的40余美元。

而2014年12月，美聯(lián)儲以穩(wěn)定資本市場為由，宣布延后“沃克爾規(guī)則”執(zhí)行期至2017年7月，金融機構(gòu)聞風而動，再次攜帶著龐大的資金強勁進入石油期市場，油價從40余美元低位快速恢復(fù)到60余美元。

“其實，2014年下半年至2015-09-30，世界經(jīng)濟形式和供需變化并沒有發(fā)生明顯變化，卻發(fā)生了烏克蘭與俄羅斯交惡、利比亞動亂、敘利亞危機等地緣危機，但油價沒有明顯反彈，正說明資金撤出后，投機炒作力量減弱。”鐘健表示。

油價或跌破30美元

在金融等多重因素的作用下，國際油價是繼續(xù)下探抑或是掉頭直上？

鐘健認為，由于在2017年7月之前，將是各大銀行及金融性質(zhì)機構(gòu)整體性離開石油金融業(yè)務(wù)的時期，對油價的直接影響是：隨著主要石油金融機構(gòu)的整體撤離，油價正在逐步擠掉之前的投機“泡沫”。在這一時間之前，國際油價呈總體向下、波動趨緩的態(tài)勢。

在美國“沃克爾規(guī)則”執(zhí)行之前，銀行等大型金融機構(gòu)的資金仍然是主導油價的核心力量。在石油期貨市場中，這些資金擁有者既不是為了生產(chǎn)，也不是為了消費，而是為了盈利的特性，決定了這些投機性質(zhì)的資金長了一雙“閑不住的手”，必將會通過一次次頻繁的多空換手操作，不斷地從一波波油價的動蕩中獲利。因此，在這個期間內(nèi)，油價波動并且升降交替才屬正常。

按照這個邏輯，在今后的一段時間內(nèi)，金融機構(gòu)資金的去留問題及節(jié)奏，將是引發(fā)油價大動蕩的一個重要因素。“當被延后的‘沃克爾規(guī)則’執(zhí)行期再次臨近時，油價將可能再現(xiàn)大幅跌宕。依據(jù)上次情景判斷，極有可能在2016年后半年或者最晚在第四季度時，油價將再現(xiàn)斷崖式的下跌。”鐘健表示。

那這輪油價下跌的底部在哪里？鐘健以資金能力與油價之間的對應(yīng)關(guān)系測算，在2015年底前后，美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)油價可能達到65~70美元的年內(nèi)高位；而隨著金融投機商的整體性退出，油價“泡沫”大部分潰滅后，預(yù)計在2016年的年中前后，WTI油價有可能深跌至30美元甚至更低的價位附近，比2014年底時的43美元更加慘烈，這種深跌后的價位將對石油市場產(chǎn)生比前次更加嚴重的影響，對市場的連續(xù)生產(chǎn)、心態(tài)預(yù)期以及一系列經(jīng)營行為形成的沖擊是非常強烈的。

OPEC月報顯示，盡管油價持續(xù)低迷，由于沙特、伊拉克和伊朗的“固執(zhí)”，石油輸出國組織仍在增加產(chǎn)量，9月原油日供應(yīng)量為3157萬桶，依舊未有減產(chǎn)的跡象。上周美國俄克拉荷馬州庫欣石油庫存較一周前增加110萬桶至5670萬桶。在全球經(jīng)濟增速放緩、供應(yīng)過剩格局未改變的大背景下，業(yè)內(nèi)人士認為，四季度國際油價仍難有起色。

國家能源委能源專家咨詢委員會委員、廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強認為，電動車的大力推廣，天然氣等清潔能源的使用比例升高，對油價將形成長期打壓；而當前經(jīng)濟放緩、供需失衡的狀態(tài)則成為拉低油價的重要因素。

“讓我們緊密地觀察石油資金的變動情況及撤出的時間節(jié)奏，這將是預(yù)判下一波油價大幅跌宕過程中的一個重要觀察視角，這是比中東國家產(chǎn)量能否減產(chǎn)，或者美國頁巖油增加程度對油價影響更接近本質(zhì)的因素。”鐘健說。

2017年之后，當美國一系列金融監(jiān)管政策相繼執(zhí)行，以及其他的一些金融因素進入市場，曾經(jīng)的國際石油市場秩序?qū)⒈恢匦滤茉欤蛢r的形成規(guī)制也將發(fā)生重大調(diào)整，一個國際石油市場新秩序的時代來到了。而國際石油舞臺上的角逐與博弈也剛剛開始。

影響幾何

全球原油價格走低，有利于全球經(jīng)濟長期增長。對美國而言，汽油每降低1美分，美國人1年的能源支出將節(jié)省10億美元，消費能力進一步提升，但讓頁巖油生產(chǎn)重挫，利弊參半；對中國而言，由于產(chǎn)能過剩，短期經(jīng)濟下降的風險在加大，但有利于降低各環(huán)節(jié)成本、拉動消費，長期利于經(jīng)濟增長；而對中東、俄羅斯等產(chǎn)油地區(qū)來說，更多是一個噩耗。

國際油價從百元高位持續(xù)下滑，國內(nèi)油價出現(xiàn)罕見的13連跌，油價重回“5”時代，讓國內(nèi)消費者也享受了久違的低油價之便。

受制于國際油價的下滑，中國的石油和化工行業(yè)面臨艱難的境地。中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會黨委常務(wù)副書記曾堅9日表示，今年上半年，我國石油和化工行業(yè)受國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩、國際競爭環(huán)境加劇、國際油價上下波動等因素影響，行業(yè)面臨較大下行壓力，利潤總額的降幅高達25%。

2015年上半年，石油和化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回落，累計增長只有2.6%，創(chuàng)下歷史最低紀錄。

在油價波動下行的背景下，經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈過短這個民營石油業(yè)的短板，在油價大跌蕩時期更成為致命的硬傷，鐘健建議，石油生產(chǎn)企業(yè)與銷售企業(yè)之間應(yīng)盡快建立起新型的產(chǎn)銷合作關(guān)系。以銷定產(chǎn)并提前鎖住價格，盡可能縮小生產(chǎn)企業(yè)(中間貿(mào)易商)在價格大震蕩期間原料購進的虧損及風險。

同時，未來油價可能會進一步下滑，鐘健認為我國的調(diào)價政策有必要做適當?shù)男抻啞Ｔ诂F(xiàn)有的調(diào)價政策中，從保護消費者的角度出發(fā)，設(shè)定了價格上漲過大、過快時的緩調(diào)“天花板”，那么，也同樣有必要在油價下跌過深、過快時設(shè)定緩調(diào)“地板”，變連續(xù)性下調(diào)為階梯性下調(diào)。

“建立消費者與生產(chǎn)經(jīng)營者之間互惠的商業(yè)關(guān)系，才能長久有利于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的健康發(fā)展。”鐘健說。

林伯強則認為，油價腰斬的背后，是陷入生存困境的油氣生產(chǎn)商們正通過削減開支、降本增效，積極謀劃出路，這表明低油價倒逼效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，未必是壞事。同時低油價能有效降低物流等環(huán)節(jié)的成本，長遠來看有利于中國經(jīng)濟增長和拉動消費，進而推動經(jīng)濟向消費拉動型轉(zhuǎn)變。

值得關(guān)注的是，隨著油價的下跌，供應(yīng)過剩導致賣方市場競爭加劇，中國作為買方，也正從價格接受者逐漸向定價者轉(zhuǎn)變。

據(jù)路透社報道，中國聯(lián)合石油公司與中國國際聯(lián)合石油化工公司，這兩大國有石油貿(mào)易巨頭經(jīng)常主導著每日的交易，數(shù)量超過由西方大油企經(jīng)手交易的數(shù)量。它們正在取代殼牌石油或維多等頂級交易商，成為主宰油市的后起之秀。