【機構(gòu)最新動向揭示 周一挖掘15只黑馬股】天瑞儀器前三季度，收入2.22億元、同比增1186.28萬元、增幅5.65%；歸母凈利潤4052.65萬元、同比減253.87萬元、減幅5.9%。

天瑞儀器公司季報點評：質(zhì)譜新產(chǎn)品穩(wěn)步推進，價值新空間有望打開

類別：公司 研究機構(gòu)：海通證券股份有限公司 研究員：何繼紅 日期：2015-10-23

投資要點：

公司10月22日晚間發(fā)布了2015年三季報。(1)前三季度，收入2.22億元、同比增1186.28萬元、增幅5.65%；歸母凈利潤4052.65萬元、同比減253.87萬元、減幅5.9%(扣非后同比增18.63%).(2)歸母凈利潤減少的主要原因在于，去年同期省級重大科技成果轉(zhuǎn)化項目“手持式智能化能量色散X射線熒光光譜儀產(chǎn)業(yè)化項目”于2014年8月14日通過驗收，專項引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)入營業(yè)外收入900萬元，增加了當(dāng)期的利潤。(3)自2015年5月完成對天瑞環(huán)境(原問鼎環(huán)保)收購以來，天瑞環(huán)境實現(xiàn)營業(yè)收入3081.03萬元(其中3季度1716.4萬元)、稅后凈利潤644.81萬元(其中三季度301.83萬元).

傳統(tǒng)主營需求仍處低迷，但運營效率有所提高。(1)若剔除天瑞環(huán)境并表影響，則2015年2、3季度單季度主營收入分別下滑4.24%和18.53%，前三季度累計主營收入下滑9.02%。(2)若剔除今年天瑞環(huán)境并表和去年科技成果轉(zhuǎn)化900萬元高基數(shù)的影響，則2015年前三季度累計歸母凈利潤大致同比下滑3.77%。(3)主營收入持續(xù)下滑顯示傳統(tǒng)主營需求仍處低迷，歸母凈利潤下滑幅度小于收入下滑幅度，顯示運營效率有所提高。

質(zhì)譜新產(chǎn)品穩(wěn)步推進，價值新空間有望打開。(1)基質(zhì)輔助激光解析電離飛行時間質(zhì)譜(MALDI.TOF-MS)目前已完成第二代樣機試制開發(fā)，為小批量生產(chǎn)做準(zhǔn)備。公司與首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京同仁醫(yī)院簽訂了合作開發(fā)MALDI-TOF-MS微生物鑒定數(shù)據(jù)庫協(xié)議，與中國疾病預(yù)防控制中心傳染病預(yù)防控制所簽訂了課題合作協(xié)議。MALDI-TOF-MS的機電模擬檢測正在進行之中，并根據(jù)反饋意見進行技術(shù)調(diào)整。同時，公司正在積極準(zhǔn)備CFDA認證的相關(guān)材料。(2)MALDI-TOF應(yīng)用于微生物檢測具有簡單、快速、經(jīng)濟等優(yōu)點，在臨床、疾控、檢驗檢疫、食品藥品等領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用前景。(3)公司包含MALDI-TOF質(zhì)譜在內(nèi)的多款重點產(chǎn)品已申報了中國分析測試協(xié)會2015BCEIA金獎項目，而BCEIA2015將于2015年10月27-30日在北京國家會議中心舉行，結(jié)果值得期待。

長線好品種，且行且珍惜，維持買入評級。(1)外延擴張穩(wěn)步前行，“大健康+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略布局藍圖初現(xiàn)；自主研發(fā)MALDI-TOF質(zhì)譜在生命科學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊，2015BCEIA金獎值得期待；首期員工持股計劃的推出和執(zhí)行有利于一致各方利益，促進公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。(2)在后續(xù)潛在的外延擴張陸續(xù)落地之前，我們暫維持在首次報告中的盈利預(yù)測，即預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為3.74、4.93和6.50億元，預(yù)計公司2015-2017年歸母凈利潤分別為0.64、0.82和1.12億元，2015-2017年歸母凈利潤增速分別為27.06%、29.06%和35.96%，對應(yīng)最新股本的EPS分別為0.28、0.36和0.48元。(3)目標(biāo)價方面，考慮到三季報跟期初的凈資產(chǎn)比較僅變化約0.2%，出于觀點連續(xù)性的考量，我們?nèi)跃S持上次報告中的目標(biāo)價，即結(jié)合國內(nèi)外可比公司估值情況，建議按照6倍左右的市凈率來估算合理價值，對應(yīng)目標(biāo)價38.70元，公司上一交易日收盤價19.80元，對應(yīng)PB水平3.07倍，維持買入評級。

主要不確定因素。二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇受制于宏觀經(jīng)濟形勢；并購標(biāo)的業(yè)績增長和新業(yè)務(wù)的拓展具備不確定性。

全志科技三季報點評：業(yè)績上升勢頭得以確定，重申“買入”

類別：公司 研究機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2015-10-23

報告摘要：

三季度業(yè)績靚麗，凈利潤增長74%。今年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.3億元，同比增長9.19%；實現(xiàn)凈利潤3,517萬元，同比增長74.49%；基本每股收益為0.22元。三季度業(yè)績大幅增長的主要原因是產(chǎn)品升級換代，銷售毛利率明顯上升，同時期間費用控制較好。

前三季度業(yè)績增長17.92%，回升勢頭強勁。今年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.49億元，同比下降8.87%；凈利潤9,782萬元，同比增長17.92%；基本每股收益0.61元。雖然受到上半年業(yè)績下滑的拖累，公司前三季度業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)高速增長，接近公司業(yè)績預(yù)告的上限，業(yè)績上升勢頭得以確立。

看好智能硬件市場爆發(fā)式增長，公司迎來再上臺階好時機。智能硬件是一個極具創(chuàng)造力的市場，不斷涌現(xiàn)出諸如智能手表、運動相機、行車記錄儀等爆發(fā)式增長的產(chǎn)品，未來成長空間不可估量。公司的核心技術(shù)(處理器技術(shù)、視頻編解碼技術(shù)、電源管理技術(shù))通用性強，在智能硬件時代大有可為。當(dāng)前，公司已經(jīng)布局行車記錄儀、運動相機、OTT盒子、智能音箱等市場，并將進入更多尚未爆發(fā)的智能硬件市場。

牽手保千里，快速增長的千億汽車芯片市場值得期待。通過與保千里合作開發(fā)用于汽車智能主動安全系統(tǒng)的芯片，公司有望切入汽車領(lǐng)域核心部件的芯片市場。根據(jù)ICInsights的研究數(shù)據(jù)，2014年全球車用芯片市場規(guī)模約214億美元(約1,300億元)，預(yù)計可在2017年達到288億美元規(guī)模水平，年均復(fù)合增長率CAGR為10.4%。

盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2015-2017年營收分別為12.81/17.97/24.92億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.61/2.95/4.39億元，對應(yīng)EPS分別為1.01/1.84/2.74元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為85/47/31倍。公司為A股IC設(shè)計龍頭，長期受益國內(nèi)IC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇，投資價值巨大，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示。智能硬件市場增長速度不及預(yù)期；系統(tǒng)性風(fēng)險等。

迪威視訊：業(yè)績拐點如期而至，IDC龍頭地位夯實

類別：公司 研究機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2015-10-23

報告摘要：

三季度業(yè)績扭虧，經(jīng)營狀況整體向好。前三季度公司主營業(yè)務(wù)進展順利，經(jīng)營狀況整體向好。公司實現(xiàn)營業(yè)收入17,304.70萬元，與上年同期相比增加20.73%；其中三季度實現(xiàn)收入115,025,362.88元，同比增長76.61%，凈利潤5,594,678.46元，實現(xiàn)單季扭虧為盈。激光顯示和IDC業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入費用加大拖累利潤增長。后續(xù)激光及IDC業(yè)務(wù)的推進將大幅提高公司盈利能力。

激光顯示業(yè)務(wù)進展順利，業(yè)績爆發(fā)可期。公司激光顯示電影放映機和工程機均開始規(guī)模銷售，截止報告期末共實現(xiàn)了近2000萬的銷售額，同時公司已完成200吋背投箱體機原型機的研發(fā)，預(yù)計在年底完成6000流明單DLP一體機和12000流明3DLP一體機原型機的研發(fā)。激光顯示產(chǎn)品系列化更加完善，未來公司的激光技術(shù)有望在家用、工程、演藝和電影院市場將繼續(xù)保持全球領(lǐng)先的市場地位。激光產(chǎn)品持續(xù)放量為公司業(yè)績提供有力支撐。

IDC業(yè)務(wù)布局逐步完善，網(wǎng)絡(luò)+資源優(yōu)勢強化行業(yè)地位。公司IDC業(yè)務(wù)占據(jù)網(wǎng)絡(luò)和資源兩大優(yōu)勢。自建自主可控主干網(wǎng)及與誠億時代簽訂的全國范圍內(nèi)光纖徑路的租用協(xié)議，使公司具備覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò)資源優(yōu)勢。同時公司IDC機房在鄂爾多斯享有顯著的電費資源優(yōu)勢和IDC潛在的規(guī)模優(yōu)勢。公司將在業(yè)內(nèi)提供高性價比的IDC服務(wù)，報告期內(nèi)，公司與鄂爾多斯市簽訂總金額為2.45億的機房建設(shè)BT合同，預(yù)計在明年IDC業(yè)務(wù)將取得顯著成果。同時，全國網(wǎng)絡(luò)資源也為公司未來在云計算大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)延伸和拓展奠定了基礎(chǔ)和發(fā)展前景。

給予“買入”評級！看好公司激光顯示業(yè)務(wù)的獨家技術(shù)優(yōu)勢，產(chǎn)品持續(xù)放量為業(yè)績增長提供支撐。網(wǎng)絡(luò)+資源優(yōu)勢助力公司成為IDC行業(yè)龍頭。預(yù)估公司2015~2017年EPS分別為0.10/0.49/0.97元，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示。激光顯示業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，IDC業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。