【市場人氣激活 分級B行情再啟】在這種大方向樂觀、微觀層面難免波折的背景下，從本周分級基金母基金來看，醫藥生物、互聯網等“十三五”熱點獲得了超額收益，而煤炭、鋼鐵和有色等傳統周期行業表現疲軟。市場在進入看新聞炒股的階段后，分級B的杠桿效應并沒有指導意義。

市場情緒激活短期有望延續

10月，在國慶開門紅的帶領下，行情持續至今。節后幾個交易日，雖然海外股市反彈疑似結束，但是市場人氣已經激活，流動性極為寬松，國債利率跌破3%關口。目前，市場風險已經得到極大釋放，場外配資清理基本告一段落，短期投資熱情有望延續。

不過，反彈并不是一切順利，就在本周三(21日)市場突遇暴跌，我們將其稱為“太陽雨”行情。雖然消息面沒有重大利空，但從基本面上看，當前實體經濟仍然疲弱，經濟增速存在調整壓力，股市上漲的內生性動力不足。

經歷9月的橫盤震蕩，10月以來市場大幅反彈，創業板指漲幅超過20%，主板漲幅超過12%，短線獲利盤豐厚。而從技術面上看，大盤已經運行至60日均線附近，目前不僅有60日均線的壓力，同時也要消化前期3400~3500點之間跳空缺口的壓力，震蕩整理需求強烈。

在這種大方向樂觀、微觀層面難免波折的背景下，從本周分級基金母基金來看，醫藥生物、互聯網等“十三五”熱點獲得了超額收益，而煤炭、鋼鐵和有色等傳統周期行業表現疲軟。市場在進入看新聞炒股的階段后，分級B的杠桿效應并沒有指導意義。當前，市場杠桿高于3倍的分級B僅有5只，基本是前期輕倉躲過下折的標的。

微觀脆弱分級A重現用武之地

對于分級A的投資者，可以看到在市場不景氣時很多A漲幅明顯，甚至出現了溢價的情況。而隨著市場情緒的提升，未來一段時間內A的價格下行趨勢或將持續，其隱含收益率能較10年期AA企業債重新恢復吸引力，屆時分級A再次進入輪動配置的階段。

A類的投資分兩步走：市場上攻過程中必定有波折，由于二級市場價格漲跌停限制，部分高成長性分級B存在較大的補跌訴求。倘若指數再次出現蹦極行情，B份額很有可能封死跌停板，進而A份額的配對轉換價值凸顯，對其價格形成支撐。而震蕩行情則激發投資者的避險需求，推薦“+3”類別中折價率較高、流動性好的品種。

看得準分級B就起來嗨

節后市場回暖，相信已經有不少人抓住了幾個熱點行情狠賺了一筆，當然對于踏空的投資者，現在的操作難度自然加大了，但是部分題材依然有上漲空間，“看準熱點，積極左側布局，不戀戰”，實乃當下之選。

A股市場近期的強勁表現，顯著增強了投資者信心，市場風險偏好度的提升，是分級B表現再度搶眼的主因。但受此前暴跌的影響，明顯感覺到此輪分級B反彈相對溫和，大部分B的溢價率并不高，而部分沒有發生下折的分級B也因此具備較高的價格杠桿。當市場反彈時，這種高杠桿帶來的價格高彈性，讓B類投資者充分享受了近期的反彈。若反彈能夠持續，B份額的杠桿性質將使市場給予其更高的溢價率，投資者在收獲凈值上漲的同時，也能享受溢價率擴大帶來的收益。

本周，A股市場雖有震蕩，但整體比較穩健，B份額周平均表現弱于市場指數。截至周四(22日)，上證指數周下跌0.67%，深成指周跌幅為0.61%，132只B份額平均跌幅為2.45%，主要受周三暴跌后部分B類在周四補跌影響。漲幅居前的以生物醫藥和互聯網為主，第一名是醫療B，為14.15%；第二名是醫藥B，為7.54%；第三名是一帶一B，為7.24%；第四名是生物藥B，為5.55%；第五名是互聯B，為5.03%。

A股市場繼周三深度下挫后，周四又迎來強勢反彈，而分級B分化也愈發加劇，醫療行業分級B備受追捧。10月22日，醫藥800B、醫療B、健康B、生物藥B、養老B等8只醫藥行業基金均強勢漲停。其中，廣發醫療B和華寶興業醫療B跟蹤的中證醫療指數漲幅高達7.75%，而這兩只基金價格杠桿在2倍左右。若醫藥板塊表現持續強勢，相關主題類B份額有望繼續補漲。

分級基金成搏反彈的最佳利器，但部分分級B尚未逃離下折預警區(下折母基金下跌15%以內)。其中，券商B級、創業50B和電子B等均存在下折風險，較之前懸崖邊排隊的態勢，現在靠近下折的分級B已經少了很多，投資者需時刻關注相關B下折概率和下折后損失。