【民生證券：中級反彈：完美證真 完美走起】10月23日，央行宣布雙降，中級反彈三大邏輯完美證真，行情將完美走起！

10月23日，央行宣布雙降，中級反彈三大邏輯完美證真，行情將完美走起！

自八月喊出“911-雙十二”中級反彈起點證真以來，我們所提出的三大邏輯，穩(wěn)增長加碼、流動性寬松和管理思路變化(人事發(fā)令槍)不斷發(fā)酵，相關(guān)信號不斷得到驗證，中級反彈順利開啟。隨著邏輯演化的推進，我們始終保持著緊密的跟蹤觀察。近期我們提示投資者，穩(wěn)增長加碼推進加速，人事發(fā)令槍已打響，只差一個流動性，中級反彈啟動后，貨幣寬松將影響到反彈的高度，如果貨幣寬松及時推出，中級反彈將完美呈現(xiàn)。而目前，中級反彈完美實現(xiàn)條件已經(jīng)具備！

我們再次重申中級反彈驅(qū)動力：穩(wěn)增長加碼將對經(jīng)濟產(chǎn)生托舉作用，降低經(jīng)濟系統(tǒng)性風險，配合貨幣寬松將推動無風險利率的下行，杠桿資金的重新回歸、管理思路轉(zhuǎn)變(人事變化)對于市場環(huán)境的改善將有效提振市場信心。整體來看，短期無風險利率與經(jīng)濟基本面維持穩(wěn)定，市場風險偏好的提升，加上前期市場劇烈震蕩影響，機構(gòu)倉位均維持在相對低位，由此將推動一波中級反彈行情的展開，且從市場歷史表現(xiàn)看，四季度往往也是變盤的節(jié)點。

穩(wěn)增長方面，四季度將繼續(xù)持續(xù)加碼。GDP增速三季度6.9%，跌破7%，而經(jīng)濟下行壓力仍較大。1-9月固定資產(chǎn)投資同比增長10.3%，比1-8月下降0.6%，創(chuàng)2000年以來新低。從近期政策動向來看，9月財政支出同比增速26.9%，創(chuàng)5個月新高，10月10日央行發(fā)布信貸資產(chǎn)質(zhì)押再抵押推廣試點，有媒體報道專項債規(guī)模可能由之前3000億擴大到6000億等信號均表明穩(wěn)增長加碼仍在繼續(xù)加速推進。

管理思路改變方面，人事變更消息密集。市場制度方面，據(jù)媒體報道目前部分證監(jiān)局正在征求券商第三方準入細則初步意見；從證監(jiān)會高層方面，證監(jiān)會4位副主席已經(jīng)有兩位出現(xiàn)了人事變動；市場整頓方面，常規(guī)打擊與“證監(jiān)法網(wǎng)”轉(zhuǎn)向行動相結(jié)合，目前已集中查處7批共106起重大案件。這些舉措的推進對于提振投資者市場信心會產(chǎn)生積極影響。

流動性方面，貨幣政策與杠桿資金均向好。市場流動性方面，在情緒順利修復下，滬深兩市成交總額已經(jīng)回到萬億水平，10月23日已經(jīng)達到1.04萬億，兩融余額在22日上升至10012.42億元；貨幣政策方面，央行10月23日宣布對稱降息25bp，降準50bp，此次降準大概釋放流動性5000-6000億流動性，而此前央行已對11家金融機構(gòu)開展6個月期MLF1055億元，因此從寬松時點上是超出市場預期的。

綜合來看，隨著流動性改善這一關(guān)鍵信號的證真，中級反彈完美展開的邏輯已經(jīng)全部實現(xiàn)，如果說9月底的反彈因為流動性問題基礎(chǔ)不牢固，現(xiàn)在則發(fā)生了顯著的變化。十八屆五中全會將在10月26日-29日召開，會上將審議《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三五規(guī)劃的建議》，由此為市場提供熱點。空間上，維持此前創(chuàng)業(yè)板2500-3000區(qū)間，增加對大盤指數(shù)展望，在市場流動性(非貨幣政策流動性)有增量的情況下，上證展望至3800-4200(10-20%).

結(jié)構(gòu)上仍重點提示主題和成長的機會，重點關(guān)注十三五規(guī)劃相關(guān)的健康、養(yǎng)老、信息經(jīng)濟、新能源、環(huán)保、智能制造等政策發(fā)展方向的行業(yè)板塊；在市場流動性(兩融、證券保證金)配合的條件下，穩(wěn)增長藍籌有可能突破“搭臺”的范疇，考慮到流動性改善和市場轉(zhuǎn)暖，建議關(guān)注金融的交易性機會，尤其是券商；考慮到地產(chǎn)可能的政策預期和數(shù)據(jù)改善，建議關(guān)注地產(chǎn)板塊的交易性機會。