【機構推薦：周四具備爆發潛力的10金股】大港股份公司深度報告：半導體+軍工雙輪驅動快速成長國企改革邁出堅實一步。

1、大港股份公司深度報告：半導體+軍工雙輪驅動快速成長國企改革邁出堅實一步

投資要點：

參股大路航空，成立合資公司中科大港進入軍工產業。公司通過鎮江新區區位優勢，進行國資改革。設立合資公司江蘇大路航空產業發展有限公司，整合航天航空相關產業資源和大路機場相關資產，打造航天航空產業整合平臺。公司收到標志著中科大港取得武器裝備科研生產單位三級保密資格的批文， 為其進入軍工產品領域，開拓軍工市場奠定基礎。

收購艾科半導體，國企改革再下一城。大港股份擬發行股份及支付現金購買艾科半導體100%的股權。艾科半導體是提供集成電路晶圓測試、成品測試、設計驗證、測試適配器設計加工和整體測試解決方案的測試服務提供商，在射頻芯片測試領域具備競爭優勢，具備較強的射頻方案工程開發、新產品驗證能力和持續創新的研發能力，為國內外知名芯片企業提供測試服務。公司的此番動作標志著正式進軍半導體測試產業。 獨立第三方測試公司將迎來快速增長。在國家產業政策推動，中國承接全球半導體產能大勢所趨的背景，作為貫穿集成電路制造全過程的測試行業將會迎來高增長。由于相較于傳統的“封裝-測試”一站式模式，獨立第三方測試公司具有規模經濟和學習曲線，同時具有信息的安全優勢，未來專業的獨立第三方測試公司或成為主流。

艾科有望成為集成電路測試行業龍頭企業。公司地處集成電路企業密集區長江三角洲，與國內現有的主要的封裝業者都已經有穩定的業務合作，具有鮮明的地域優勢。公司的技術優勢為公司帶來較高的毛利率，而此次的收購也為艾科解決了資金瓶頸，公司有望成為集成電路測試行業龍頭。

給予“買入”評級。假如暫不考慮此次并購的艾科并表，我們預測公司15/16/17 年營業收入分別為12.74/14.66/17.74 億元，歸屬上市公司凈利潤分別為-4329/2004/2903 萬元。如果考慮艾科并表因素，預計公司15/16/17 年凈利潤分別為2471/10454/13353 萬元，取最大程度增厚股本后EPS 約為0.04/0.17/0.22 元(最大增發股本數可能為2.03 億股)。公司戰略轉型趨勢向好且政府重點支持的集成電路測試行業，后續在集成電路領域繼續深耕布局空間巨大。另外控股子公司中科大港已取得武器裝備科研生產單位三級保密資格，為其進入軍工產品領域奠定基礎，軍工業務有望取得突破。集成電路+ 軍工，是公司未來快速發展的強勁動力，我們給予公司“買入”評級，目標價25.5 元(對應16 年150X，153 億市值).

風險提示：行業需求爆發進度和國內其他公司產能提升的不確定性。(海通證券 涂力磊 陳平)

2、智光電氣：定增18億加碼用電服務成立廣東電力銷售公司

報告要點

事件描述

智光電氣28日晚公告定增預案。公司擬面向不超過10名特定對象發行股份， 募資不超過18億元用以加碼用電服務業務；公司同時公告擬自有資金2.5億設立廣東智光電力銷售有限公司。

事件評論

本次增發擬非公開發行8712萬股(現有股本27.56%)，增發價不低于20.66元。本次募集資金的主要投向(11億)為加碼現有用電服務主業，包括線下服務網絡鋪建中的設備投入以及線上集中用電云平臺的搭建。此外，公司還擬將5億用以償還銀行貸款及補充流動資金，2億建設能源技術研究實驗室。我們認為，本次非公開發行資金的到位將在未來幾年內有效支撐公司的服務轉型戰略。

本月中，發改委發函同意重慶市、廣東省成為我國首批售電側改革試點。《復函》要求廣東省規范售電側市場主體準入與退出機制，多途徑培育售電側市場競爭主體。本次智光成立電力銷售公司，即是順應這一趨勢。未來其將在廣東范圍內面向服務網絡中的工商業用戶開展售電服務。值得一提的是，本次設立的售電公司法定代表人為汪穗峰先生。其先后出任廣州番禺供電局局長，廣東電網公司市場部主任及廣東智光用電投資有限公司董事長，在電力行業擁有19年從業經驗。

繼續看好公司成為南網電力改革核心受益標的。在本輪電改背景下， 電力用戶側服務市場的開放是大趨勢，而智光是資本市場上率先進軍用電服務市場的上市公司。公司以用電量較大的工商業用戶為入口， 為其提供從電力接入、電力運檢、電力銷售到節能改造的綜合能源服務。憑借在南網范圍內的深厚資源及合資換股的激勵模式，公司目前已在廣州、肇慶、汕頭、東莞、江門及南寧市完成業務布點，預計全年接入電力負荷超過50萬kva，貢獻收入過億元。未來公司將繼續加大用戶覆蓋及異地擴張，力爭打造南網區域內規模最大的第三方用電服務平臺。

短期EMC 主業貢獻利潤高增長，未來用電服務將成為第二增長極。暫不考慮本次增發，預計公司15-16年EPS 分別為0.34及0.52元，維持推薦評級。(長江證券 鄔博華 馬軍 張垚)