【四個理由詮釋兩度觸發(fā)熔斷機制的邏輯】綜合來看，今天股指連續(xù)跌破所有支撐線，短期或有慣性下沖，不過逐漸觸及我們年報滬指3200-4250的核心波動區(qū)間下限，每次下跌或許是較好建倉時機，尤其是優(yōu)質(zhì)藍籌，股指的下跌將更加便于養(yǎng)老金等中長期資金的入市。（廣州期貨）

兩段熔斷相繼觸發(fā)，流動性全部消失。上證所、深交所、中金所此前發(fā)布的指數(shù)熔斷機制相關(guān)規(guī)定，將有5%和7%兩檔熔斷閾值、漲跌雙向熔斷，并于2016年1月1日正式開始。股指期貨漲跌停制度改為±7%，交易時間也與現(xiàn)貨指數(shù)同步。16年首日市場即檢測熔斷機制的有效性，滬深300兩次觸發(fā)熔斷，致停牌到收市，兩個熔斷閥值設(shè)置不太合理，全天市場呈現(xiàn)放量殺跌跡象，市場流動性隨即全部消失。背后原因或是PMI低迷、匯率貶值、周末降準預(yù)期落空和1月8日解禁潮的潛在沖擊，熔斷致流動性尚失，抄底資金觀望情緒濃厚。

PMI低位徘徊，工業(yè)復(fù)蘇前景悲觀。12月中采PMI收于49.7低于市場49.8的預(yù)期，環(huán)比回升0.1個百分點，連續(xù)五個月低于50的榮枯分界線，12月財新PMI48.2，環(huán)比下跌0.4個百分點，連續(xù)十個月低于50的榮枯分界線，數(shù)據(jù)再次顯示制造業(yè)仍處于低谷，經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍困難重重，“去產(chǎn)能、去庫存”任重道遠，供給側(cè)改革難言樂觀，漸進式改革或是首選，多兼并重組、少破產(chǎn)清算或許是首選方式，政府是否因穩(wěn)增長而推遲改革進程值得關(guān)注。

人民幣在岸價、離岸價雙雙大跌。人民幣在岸價一舉跌破6.5整數(shù)關(guān)口，離岸價大跌數(shù)百點，貶值趨勢的形成，或?qū)е峦鈪R占款繼續(xù)流失，以人民幣計價的權(quán)益類等資產(chǎn)將再次面臨系統(tǒng)性風(fēng)險，或可參照“811”央行匯改，不過中國經(jīng)濟基本面相對新興經(jīng)濟體而言還算樂觀，人民幣不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)，不過在市場一致預(yù)期形成之后，央行需要有所作為，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，至少需要通過降準對沖外匯占款大幅流失帶來的流動性緊張。

臨近年底，央行降準預(yù)期落空，流動性緊張。上周，央行公開市場凈回籠600億元資金，本周仍有逆回購資金到期，若央行繼續(xù)不作為，在臨近年關(guān)的背景之下，流動性將更為緊張，從SHIBOR利率走勢來看，短期利率回升明顯。貨幣政策是否轉(zhuǎn)向影響深遠。

1月8日解禁潮，壓力猶存。今年7月8日，證監(jiān)會出臺18號令，從公告之日起6個月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。如果證監(jiān)會無減持新規(guī)出臺，減持禁令將于1月8日正式解除，本周或有950億左右資金減持，到目前為止，監(jiān)管層并未出臺相關(guān)政策減緩減持潮的可能沖擊。

綜合來看，今天股指連續(xù)跌破所有支撐線，短期或有慣性下沖，不過逐漸觸及我們年報滬指3200-4250的核心波動區(qū)間下限，每次下跌或許是較好建倉時機，尤其是優(yōu)質(zhì)藍籌，股指的下跌將更加便于養(yǎng)老金等中長期資金的入市。