【資金追捧鋼鐵板塊】周三鋼鐵板塊繼續表現強勢，華菱鋼鐵、中原特鋼等2只個股漲停，安陽鋼鐵、河北鋼鐵、鋼板材漲、首鋼股份、大冶特鋼、三鋼閔光等個股紛紛領漲。

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周三鋼鐵板塊繼續表現強勢，華菱鋼鐵、中原特鋼等2只個股漲停，安陽鋼鐵、河北鋼鐵、鋼板材漲、首鋼股份、大冶特鋼、三鋼閔光等個股紛紛領漲。

消息面上，1月4日，國務院總理李克強考察太鋼，提出好產能要優勝劣汰。而在之前工信部會議上也提出，國家將設專項資金促僵尸企業退出，其中鋼鐵行業也是首當其沖。從種種跡象來看，鋼鐵行業供給側改革步伐加快。

2015年12月份制造業和鋼鐵業PMI雙雙回升，制造業整體形勢似乎好轉。有分析認為，國內鋼市供需得到階段性改善，市場信心明顯趨強。預計節后國內鋼價將有望延續上漲走勢。

【個股研報】

華菱鋼鐵：預計公司4季度仍難逃行業頹勢，繼續虧損概率較大

事件描述

公司發布非公開發行股票預案( 修訂稿)， 修訂稿中對發行價、發行股數及募集資金投向進行了調整； 同時，公司擬與上海歆華租賃開展“銀租通”業務，將原本民生銀行直接發放貸款轉為由歆華租賃以售后回租名義發放，公司與歆華租賃業務實施主體為控股子公司華菱湘鋼、華菱漣鋼和華菱鋼管；此外，華菱湘鋼、華菱漣鋼及華菱連軋管公司擬分別與遠東租賃、中航租賃及平安租賃開展融資租賃業務，融資金額分別為 1 億元、 2 億元及 1 億元。

事件評論

下調定增價至當前每股凈資產以下， 補流資金調整為還貸：公司發布定增預案修改稿，擬以不低于 2.79 元/股價格(原預案中為 4.53 元/股)非公開發行不超過 15.05 億股(原預案中為 9.27 億股)，募集資金 42 億元， 資金用于投資“互聯網+”、節能環保、特種用鋼等項目并償還銀行貸款，在新預案中，原預案中用于補充流動資金的部分被調整為用于償還銀行貸款。

此次下調發行價 2.79 元的定價方式為不低于發行基準日前 20 天股價均價，已低于公司 3 季報每股凈資產 3.03 元， 意味著公司預計在方案批復之時，會采用 3 季報至少下一會計期間重新計算每股凈資產，并以此為參考標準比對“國資委關于國企增發不能低于 1 倍凈資產”要求。假設采用 2015 年年度為參考會計期間， 我們據此測算公司 4 季度歸屬于母公司凈利潤可能虧損7.18 億元。考慮到公司 3 季度虧損 9.42 億元， 4 季度鋼鐵行業形勢并未好轉，公司 4 季度可能繼續較大幅度虧損也并不意外。 當然，我們測算考慮因素較為簡單，考慮到實際經營復雜性，公司具體情況有待相關報告公布確認。

同時，可能由于考慮到在當前需求低迷形勢下，現金流及償債問題是鋼廠面臨各項問題的重中之重，同時較高的財務費用對公司業績及現金流消耗較大，故調整資金用途集中用于還債也在情理之中。

開展售后回租融資，提升運營能力： 由于歆華租賃為“營改增”試點企業，可為公司開具 17%的增值稅發票，將民生銀行貸款借道歆華租賃以售后回租融資方式發放，將可減少融資費用 302 萬元，降低公司融資成本。同時， 考慮到公司當前負債率相對較高，鋼鐵行業持續低迷，公司通過售后回租融資有利于盤活固定資產補充流動資金，既是形勢所迫之下的無奈之舉，也反映出公司面對困境，積極調整，多方挖潛的能動性。

預計 2015、 2016 年公司 EPS 分別為-0.50 元、 0.03 元， 考慮到目前鋼鐵板塊股價表現與基本面相關度不大，預期之內的業績低迷對股價的影響也應有限， 維持“增持”評級。(長江證券)

首鋼股份：3季度業績轉虧，期待品種優化與多元化轉型

事件描述

首鋼股份今日發布2015 年3 季報，公司前3 季度實現營業收入138.07 億元，同比下降25.32%；營業成本134.48 億元，同比下降22.23%；實現歸屬母公司股東凈利潤-5.67 億元，對應EPS-0.11 元，去年同期為0.002 元。3 季度公司實現營業收入38.85 億元，同比下降33.31%；營業成本38.88億元，同比下降27.78%；3 季度實現歸屬母公司凈利潤-3.44 億元，去年同期為0.01 億元；3 季度EPS 為-0.07 元，2 季度EPS 為0.02 元。

事件評論

下游制造業需求低迷，3 季度業績轉虧：公司產品結構以熱軋、冷軋為主，受制下游制造業需求低迷，3 季度公司業績轉虧。宏觀經濟下行背景下，汽車、家電、機械等行業也遭遇不同程度下滑。需求疲軟致3 季度鋼價大幅下跌，對應到公司銷售所在地，3 季度北京市場熱軋和冷軋品種分別下跌34.22%和26.98%，由此，公司3 季度收入同比下降33.31%，毛利率轉負同比下降7.66 個百分點，成為導致公司3 季度業績再次虧損的主要因素。此外，由于汽車行業景氣下行，公司參股子公司北汽股份凈利潤同比減少2.11 億元，導致投資收益同比減少0.62 億元，也加劇了公司業績下滑程度。環比方面，同樣受制下游制造業需求低迷，公司3 季度收入環比下降18.81%，毛利率環比減少5.06 個百分點，導致主業經營環比明顯下滑。此外，應主要源于北汽股份凈利潤3 季度環比減少4.61 億元，導致公司投資收益環比下降3.28 億元，也是公司業績環比下滑的重要原因。

定增、置換瞄準“鋼鐵+城市綜合服務業”雙向發展：公司擬定增募集資金110億元用于投資首鋼京唐鋼鐵二期工程項目、曹建投67%股權收購和后續PPP項目以及償還銀行貸款。此外，公司擬以持有的貴州投資100%股權與首鋼總公司持有的京唐鋼鐵51%股權進行置換。總體而言，公司定增、置換主要圍繞“夯實鋼鐵主業”及“轉型城市綜合服務”兩條主線進行，主要影響如下：1)項目建成后京唐鋼鐵總產能將達2000 萬噸/年，二期工程主要定位于開發海洋、軍工、造船、核電、石油、機械制造等領域所需高端寬厚板和熱軋、冷軋板產品。只不過，目前鋼鐵行業低迷，項目產能釋放后是否能為公司帶來盈利仍有有待行業實質性回暖。2)收購曹健投67%股權進軍項目投融資及建設領域，實施PPP 項目，切入城市綜合服務業實現多元化經營。

預計公司2015、2016 年EPS 分別為-0.16 元、0.03 元，維持“買入”評級。(長江證券)