【2015：兩萬億并購重組潮 資本力量席卷A股】2015年，A股風(fēng)云變幻，經(jīng)歷了千股跌停、千股漲停、千股停牌的奇觀，并購重組概念卻風(fēng)景這邊獨(dú)好。

資本力量席卷A股

2015年，A股風(fēng)云變幻，經(jīng)歷了千股跌停、千股漲停、千股停牌的奇觀，并購重組概念卻風(fēng)景這邊獨(dú)好。長(zhǎng)江電力797億收購川云水電，中國南車吸收合并中國北車，分眾傳媒457億借殼七喜控股，昆吾九鼎變身A股私募第一股……然而，夭折事件也頻頻發(fā)生，年內(nèi)百余起重組事件最終“告吹”，股價(jià)連續(xù)下挫，股市“黑天鵝”再現(xiàn)。

2016年，“十三五”的開局之年，資本市場(chǎng)并購重組有望持續(xù)火熱。1月6日，供給側(cè)改革標(biāo)的啟動(dòng)，煤炭板塊逼近漲停。對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)，兼并重組、轉(zhuǎn)型、退出將是發(fā)展的趨勢(shì)。

2015 年，A股市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組共計(jì)656項(xiàng)，比2014年增長(zhǎng)近4倍。其中交易金額超過100億的有24起，以借殼為目的的有79起。

近日，供給側(cè)改革帶來利好，相關(guān)板塊行情啟動(dòng)，1月6日煤炭、鋼鐵、有色等板塊集體大漲，煤炭股更是以超9%的漲幅領(lǐng)漲兩市。

資本大戲上演

數(shù)據(jù)：一年656起重組案

2015年，并購重組持續(xù)活躍，A股市場(chǎng)重大資產(chǎn)重組共計(jì)656項(xiàng)，比2014年增長(zhǎng)近4倍。其中交易金額超過100億的有24起；以借殼為目的的有79起，交易總價(jià)值高達(dá)5505億元，目前已完成的有29起。

中國證監(jiān)會(huì)上市部主任歐陽澤華此前曾透露，2015年1月至10月，上市公司參與的并購交易金額已達(dá)1.57萬億元，預(yù)計(jì)全年將超過2萬億元。

與此同時(shí)，上市公司并購重組的審核流程也在加快。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，上市公司并購重組審核公司達(dá)313家次，其中有296家次獲得通過，占比為 94.57%，而在2014年全年，這些數(shù)字分別為188家次、182家次和96.81%。

2016年，“十三五”開局之年，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“五大任務(wù)”帶動(dòng)下，上市公司并購重組意愿增強(qiáng)，并購重組市場(chǎng)將延續(xù)火爆態(tài)勢(shì)。

現(xiàn)象：“黑天鵝”群飛

重組潮下，黑天鵝事件也頻現(xiàn)。1月5日晚間，雙塔食品宣布終止重組并復(fù)牌。停牌半年重組未果，不僅投資者提出質(zhì)疑，深交所也在昨日發(fā)函，要求公司就重組的具體決策過程、董監(jiān)高的盡責(zé)義務(wù)等做出書面說明。

回首2015年，這樣的事件屢見不鮮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年有超過110家上市公司宣布終止重大資產(chǎn)重組，同比增長(zhǎng)近七成，其中民企占大多數(shù)，且重組對(duì)象多集中于TMT及醫(yī)藥行業(yè)。

重組失敗的原因，最常見的當(dāng)屬“重組標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)值不確定”和“重組雙方對(duì)重組標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)判意見不一”。此外，政策變化、司法糾紛等也成為重組失敗的原因。

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，重組“流產(chǎn)”潮是去年7-8月停牌護(hù)盤潮的結(jié)果，“當(dāng)時(shí)許多公司是恐慌性停牌，目的是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。股災(zāi)后，考慮到經(jīng)濟(jì)和法律風(fēng)險(xiǎn)，重組事宜被叫停?！?/p>

下一個(gè)風(fēng)口

煤炭股啟動(dòng)：近半煤企將被淘汰

近日供給側(cè)改革標(biāo)的啟動(dòng)，1月6日煤炭、鋼鐵、有色等板塊紛紛大漲，其中煤炭股更是以超9%的漲幅領(lǐng)漲兩市。

去年12月召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，要求對(duì)不符合國家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標(biāo)準(zhǔn)和長(zhǎng)期虧損的產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)實(shí)行關(guān)停并轉(zhuǎn)或剝離重組，對(duì)持續(xù)虧損三年以上且不符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的企業(yè)采取資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉破產(chǎn)等方式予以“出清”。

以煤炭行業(yè)為例，據(jù)中國煤炭市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2015年1月-11月，國內(nèi)煤炭業(yè)有49起并購，較2014年的31起多出58%。《中國煤炭消費(fèi)總量控制規(guī)劃研究報(bào)告》建議，“十三五”末中國應(yīng)該通過兼并重組、淘汰落后產(chǎn)能，將煤礦企業(yè)數(shù)量由2015年的6390家壓縮到3000家以內(nèi)，這意味著近半煤炭企業(yè)將被淘汰出局。

廣證恒生指出，加大經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，將導(dǎo)致制造業(yè)和工業(yè)并購頻發(fā)，而并購重組的下一個(gè)風(fēng)口，將是互聯(lián)網(wǎng)等新興行業(yè)。

國企改革機(jī)遇：“脫胎換骨”藏升機(jī)

并購重組是A股市場(chǎng)最熱門的投資主題，上市公司的脫胎換骨往往能吸引大量資金的追捧。而新的一年里，A股市場(chǎng)的并購重組又將浮現(xiàn)出哪些機(jī)會(huì)？

國聯(lián)證券表示，從靜態(tài)來看，當(dāng)前54倍的估值中位對(duì)于一個(gè)整體營(yíng)收和凈利潤(rùn)均下行的市場(chǎng)來說或已偏高。但從動(dòng)態(tài)看，未來國企資產(chǎn)注入、傳統(tǒng)公司并購重組加速均有望充實(shí)業(yè)績(jī)。2016年市場(chǎng)向上的空間取決于以上兩者的進(jìn)度。從風(fēng)格看，風(fēng)格切換的概率或正在增大。

尤其在國企改革層面，南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博認(rèn)為，2016年國企改革可能繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場(chǎng)會(huì)密切關(guān)注國企改革相關(guān)個(gè)股。在國企改革中，并購重組是很重要的手段，通過并購重組可以集中整個(gè)行業(yè)的資源，提高核心公司的行業(yè)集中度，做大做強(qiáng)，現(xiàn)在很多國企存在并購和整合資源的可能。