如今，20年過去了，再回過頭來看看互聯(lián)網(wǎng)這個事物，它都以非常粗魯?shù)姆绞角腥朊恳粋€傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者各式各樣的生活層面。人們從一個角度看到了它的方便，但是從另一個角度看到它的隨便。為人的溝通造成了一種進化、也帶來某種程度的退化。

1994年已經(jīng)有很多人在互聯(lián)網(wǎng)上開始使用Mozilla的瀏覽器，“Mozilla的瀏覽器太神奇了！”當時的楊致遠便設(shè)立了一家公司，將網(wǎng)絡(luò)上所有的信息全部收集起來，再將端口開放，而這家公司就是雅虎。雅虎是格列佛游記里面的一個人名。這個人代表特色就是粗魯、粗俗。

如今，20年過去了，再回過頭來看看互聯(lián)網(wǎng)這個事物，它都以非常粗魯?shù)姆绞角腥朊恳粋€傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)或者各式各樣的生活層面。人們從一個角度看到了它的方便，但是從另一個角度看到它的隨便。為人的溝通造成了一種進化、也帶來某種程度的退化。

正如P2P在中國的發(fā)展，當行業(yè)火爆之時，大量的群體對此抱著強烈的“一切都是P2P、P2P就是一切的看法”，而當所有的技術(shù)和模式的背后均奔赴“融資”時，P2P互聯(lián)網(wǎng)金融的風險便逐漸積累成系統(tǒng)性的風險。

但是，P2P技術(shù)本身并非問題的癥結(jié)，融資投向與風控技術(shù)才是問題所在？制造業(yè)、房地產(chǎn)等供給側(cè)已經(jīng)發(fā)生巨大變化，而大部分融資的去向卻“紋絲不動”，從需求側(cè)向供給側(cè)改革的轉(zhuǎn)向，讓產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)生巨變，但是P2P的投向卻沒有發(fā)生變化，效能沒能得到提升。

外灘云財富總裁許耀旂稱，當需求面變化時，供給面卻停滯未前，P2P正逐漸積累風險，P2P更多體現(xiàn)為融資技術(shù)的本質(zhì)，被認為是“金融+互聯(lián)網(wǎng)”的代表， 核心價值是提升金融的效能，但諷刺的是中國的P2P， 大部份都是以線下活動為主，跟互聯(lián)網(wǎng)金融實在扯不上太大關(guān)系， 幾乎所有的P2P都號稱財富管理， 但P2P的出現(xiàn)來自滿足于對供給側(cè)的融資人，而非投資人的需求端， 透過P2P放款給背后借款人并不等于財富管理， 事實上跟財富管理真扯不上關(guān)系。

P2P網(wǎng)貸迷失了

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融成為耳熟能詳?shù)脑~匯，一種更為普遍的現(xiàn)象出現(xiàn)在人們的生活中，地鐵上、咖啡館、飯桌上，三三兩兩相聚的人們都在談項目，項目是否成立、進展程度、是否撥款等。項目變成了聊天的一種方式，手上沒個項目在融資好像都覺得不好意思。然而，當所有項目發(fā)展到最后場景變?yōu)榫跒槿谫Y服務(wù)， 這些全民搞融資的現(xiàn)象，不得不引人反思。

在互聯(lián)網(wǎng)金融之前， 過去兩年人們常常提到幾個詞就是“影子銀行”“金融壓抑”等。何謂金融壓抑，壓抑的本質(zhì)為監(jiān)管約束，即監(jiān)管層面希望在各面向有秩序的均衡發(fā)展， 不希望過度、過偏、過快的開放而形成系統(tǒng)性風險，對金融市場與民生社會造成巨大沖擊。但在供給側(cè)仍存在龐大的融資需求下，很多放款資產(chǎn)被金融機構(gòu)移至表外，甚至轉(zhuǎn)移至其他非銀行機構(gòu)如信托、資管等， 稱表外資產(chǎn)，因而誕生了影子銀行。

“P2P的本質(zhì)是一門點對點的技術(shù)，后來被人們先后用于互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融之上，最后落在點對點放款。”許耀旂對《第一財經(jīng)日報》記者表示，發(fā)展到最后，P2P就是放款、放款就是P2P，大家都迷失了。

迷失并非簡單的理念困惑，還有當前的行業(yè)現(xiàn)狀，截至2015年底，網(wǎng)貸行業(yè)運營平臺達到2595家，相比2014年底增長了1020家，而這其中，全年問題平臺也飆升至896家，是2014年3.26倍。

有趣的是，很多出事跑路的P2P平臺并沒有用到互聯(lián)網(wǎng)，一些平臺均在線下“轉(zhuǎn)悠”，線下獲客、線下交易、線下服務(wù)、線下社群，標的物、資金流轉(zhuǎn)、客戶對接，都成為“線下風景”。 從P2P的誕生地英美等國來看，經(jīng)歷了一、二十年的積累，雖然大部分P2P平臺帶有互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的信息技術(shù)基因，但是仍然飽受壞賬的影響。P2P第一股lendingclub上市振奮市場，但是事隔一年，更多人冷靜地看到的是壞帳孳生、成長趨緩以及股價腰斬。國內(nèi)P2P第一股宜人貸，上市即破發(fā)行價，P2P市場或許是狂熱的，但是資本市場卻是無比冷靜的。

“P2P產(chǎn)業(yè)在國際上來看是一個小眾產(chǎn)業(yè)，邊際產(chǎn)業(yè)， 并沒有出現(xiàn)像中國市場的全面融資狂熱，最后演變到成為問題企業(yè)與產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)對外融資的主要手段之一 。”許耀旂說。

供給側(cè)改革下財富管理觀

中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展從上世紀80、90年代的制造業(yè)為主到00年代、10年代的房地產(chǎn)業(yè)為主。許耀旂表示，這兩大產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在均逐漸失去成長動能。“投資房地產(chǎn)的人以及做房地產(chǎn)業(yè)本身的人都要撤退，這是雙重撤退。”在此撤退之下，中國對外投資尚未大幅開放、制造業(yè)仍然低迷，債權(quán)市場尚未趕及解綁，無處可去的資金， 透過各種配資與杠桿工具的放大， 帶來了2015年A股上半年的暴沖行情， 但終究經(jīng)不起經(jīng)濟基本面的考驗。

P2P作為主要市場融資機制的輔助，延續(xù)了中國金融以放貸為主的內(nèi)容，這一主軸在過去三四十年來，配合中國改革開放，金融發(fā)揮了支持的角色。但是反觀現(xiàn)在，過渡產(chǎn)能的制造業(yè)、大量房屋空置的房地產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)無法成為放貸的最新去處。

許耀旂表示，需求面已經(jīng)發(fā)生變化了，但是供給面還沒有變化。

眾所周知，目前造成經(jīng)濟下行壓力的主要原因是結(jié)構(gòu)性問題、產(chǎn)業(yè)升級問題，而不是總量問題。中銀國際撰文稱，供給側(cè)改革下將引導(dǎo)產(chǎn)能過剩行業(yè)、落后產(chǎn)能退出，實行市場優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)能過剩行業(yè)信用風險將有重新定價的過程。

假設(shè)P2P是一個影子銀行的影子銀行，特別是一大部分以自融為基礎(chǔ)的平臺，將必然進入惡性循環(huán)，高企的資金傭金、資金收益，背后并無實質(zhì)經(jīng)濟利潤支撐。GDP下降、產(chǎn)能過渡之下，很難有一個產(chǎn)業(yè)可以長期支撐20%的回報率。

中國的現(xiàn)代化與工業(yè)化積累了龐大的國民財富， 隨著超大景氣循環(huán)的結(jié)束， 新常態(tài)的消費需求與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，融資的供給面與投資的需求面正在進行金融市場進化的調(diào)整， 以投資人為核心的財富管理時代真正來臨。

在P2P之外，由互聯(lián)網(wǎng)+金融而被炒熱混淆的概念還有財富管理、資產(chǎn)管理、理財?shù)取；ヂ?lián)網(wǎng)金融其本質(zhì)是信息技術(shù)與金融專業(yè)，其背后是科技與風控，科技提供能量而風控提供質(zhì)量。

“理財是針對單一投、融資需求優(yōu)化。”許耀旂舉例道，如按揭利率哪個銀行低，存款利率哪個銀行高等，資產(chǎn)管理是對目標資產(chǎn)風險與報酬優(yōu)化，如A股基金哪個報酬高，哪個基金風險低。基金經(jīng)理并不需要知道他的投資人是誰，投資需求是什么。

但是，財富管理則需要滿足人對財富的各種需求，全面了解每個投資人各面向特殊性，其投資目標、投資專業(yè)、投資經(jīng)驗、風險承受度、現(xiàn)金流量規(guī)劃等，甚至是經(jīng)濟、身體、心理、家庭狀況。滿足每個不同客戶的整體財富需求就是財富管理，而其本質(zhì)則是面對各種風險的管理。