【個人投資者行為是A股主要定價力量】2016年年初的的2次熔斷之后，“市場本身參與者高得令人發指的同步性”引起了廣泛關注，而流傳甚廣的一篇分析文章——《一個空頭的獨白》，更是將A股這一個人投資者占80%成交量的市場形容為A股這塊肥肉上最吸引人的部分。

泰達宏利同順大數據量化基金擬任基金經理劉欣認為

2016年年初的的2次熔斷之后，“市場本身參與者高得令人發指的同步性”引起了廣泛關注，而流傳甚廣的一篇分析文章——《一個空頭的獨白》，更是將A股這一個人投資者占80%成交量的市場形容為A股這塊肥肉上最吸引人的部分。

近日，一款通過同花順大數據，把握個人投資者投資行為的群體性和行為規律，制定符合邏輯的量化投資策略的基金——泰達宏利同順大數據量化基金正在發行。經過2015年大數據浪潮的洗禮，大數據基金早已不是什么新生事物，而這只基金的理念，卻與眾不同地通過一款行情軟件，直指個人投資者的行為分析。

2016年1月6日，泰達宏利同順大數據量化基金發行，作為一款與同花順合作的主動管理型大數據產品，泰達宏利金融工程部副總經理、泰達宏利同順大數據量化基金的擬任基金經理劉欣關注的，則是市場定價中最主要的力量——個人投資者的投資行為。

捕獲分析個人投資者行為

“命名為大數據，并不是為了大數據而大數據，”劉欣強調。一些公司覺得，“大數據”這個詞很吸引投資者注意力，而事實上，大數據能提高投資業績才是初衷。

A股市場有其與眾不同的市場結構，其中80%成交量來自個人投資者，所以說個人投資者是市場定價中最主要的力量。在二級市場上，交易和買賣的是股票，而不是公司本身，所以應更多關注80%的人如何定價這個市場。觀察過去股價的變化規律，可以發現股價的波動中，如炒作概念所致的上漲，基本都和個人投資者相關。

成熟市場游戲規則下，投資需要想機構所想，重視基本面分析。而在A股這種散戶化市場中，同花順所帶來的，則是一種與關于散戶投資行為的數據分析，重視交易行為，預測交易結果。

該基金的數據源主要有如下幾方面：同花順客戶端的新聞、公告的閱讀量、點擊量和閱讀時間，投資者對股票的關注度，如股吧、自選股數據等等。同花順是市場占有率最高的行情軟件之一，其客戶的行為模式，充分代表了個人投資者群體的行為模式。該基金通過同花順提供的大數據，把握個人投資者群體性的行為規律，制定符合邏輯的量化投資策略。

選擇低噪數據

劉欣將目前已成立的大數據基金按數據源分為三類。

第一類是與消費平臺合作的大數據基金。此類基金獲取消費平臺數據如京東、淘寶等，通過消費者的行為，獲得數據。但劉欣認為，這類數據不能解決投資者情緒的問題，僅關注基本面，不關注情緒面。

第二類是與搜索引擎合作。但搜索引擎數據中會有噪音，從投資者行為習慣來看，一般他們獲取投資信息的渠道并不主要是搜索引擎。

第三類是大數據基金與新浪為首的財經媒體合作。這類大數據基金，對投資者的反饋更強，但缺點是更關注某一主題。不是每天每只股票都有新聞的，所以覆蓋面也存在一定問題。

劉欣認為，選擇行情軟件進行合作，只要一只股票有交易量，就有人會去點擊，這樣會帶來更好的覆蓋范圍，也更加符合投資者習慣。

此外，對于量化基金來說，投資團隊也非常重要。好的數據源要與優秀的分析能力強強聯合。泰達宏利基金的量化團隊成立已久，團隊基本都是數學、計算機背景，具備一定優勢。

量化約束人性弱點

泰達宏利同順大數據基金，其本質上是一只量化基金。而談到量化基金管理，劉欣認為最首要的是堅持投資紀律。

在2015年，劉欣所管理的泰達宏利逆向策略混合等量化產品都獲得了較高的收益。劉欣表示，大數據事實上是在原有量化投資框架下的一個加分項，目的是給客戶提供較好的業績回報。

劉欣認為，并不是量化投資比主動投資好多少。事實上，策略本身運用的都是常識性邏輯。通過量化投資，基金管理者希望把智慧用在分析規律，創造策略上，采用量化策略進行約束并執行。

在策略實施過程中，人性的弱點不容忽視，劉欣對記者表示：“這么多年，投資者發生了很多改變，但人的貪婪和恐懼是這么多年沒有改變的。” 證券日報見習記者侯小溪