觀點地產網當股市萎靡不振，回購股權似乎成為企業穩定市場信心的一個法寶，碧桂園也表示要“大力跟進”。

碧桂園控股有限公司1月8日公告稱，有意行使于2015年5月20日公司股東周年大會上股東授予的一般授權，以回購公司股份。

觀點地產新媒體查閱公告獲悉，于股份回購授權下，碧桂園董事會獲受權于香港聯合交易所有限公司回購最多2,258,801,978股股份，即公司于股東周年大會日期的已發行股份總數10%股份。

碧桂園強調，股東及有意投資者應注意，公司行使回購授權將視市況而定，并沒有保證任何回購時間、數量或價格。

如若10%股權全部回購，按1月8日收盤價計算，碧桂園預計將耗資68.89億港元。

碧桂園于公告中稱，董事會注意到股份價值被顯著低估。經評估后，公司相信以現時的財務資源能進行建議回購股份，且仍能于本財政年度維持穩健的財政狀況以持續公司的業務。

回購底氣

截至目前，碧桂園董事局副主席楊惠妍持有碧桂園股份121.07億股，股權比例為53.60%，為最大股東；2015年4月入股的平安人壽持有股份22.36億股，股權比例9.90%，為第二大股東；公眾持有股份82.45億股，股權比例36.5%。

換言之，若10%股權全部回購，碧桂園公眾持有股權比例將下降至26.5%。

對于實施股權回購計劃的原因，碧桂園稱是由于股價被顯著低估。據觀點地產新媒體查詢，自2007年上市以來，碧桂園最高股價曾達到14.18港元，得益于此，第一大股東楊惠妍曾一度登上中國女首富的寶座。

不過，上市之初創造的神話只是曇花一現，隨后碧桂園的股價一直維持在3港元左右。僅從最近2015年全年股價走勢看，碧桂園的股價曾經在2015年上半年的“牛市”中升至最高的3.94港元，但之后一路走低，最低至2.91港元。

顯然，目前的股價較碧桂園曾經的輝煌相去甚遠，國泰君安分析師劉斐凡也表示，碧桂園實施股權回購計劃對股價會有一定抬升作用。他同時強調，碧桂園實施該計劃的底氣來自于較為充裕的現金流。

“碧桂園去年發了很多債，手上現金比較充裕，特別對于房企這種資金密集型企業來說，能夠回購間接說明資金是相對寬松的。”

據觀點地產新媒體了解，碧桂園2015年在資本市場上動作不斷，4月宣布引入中國平安人壽的戰略投資約63億港元；7月在香港申請相當于8億美元的港元和美元雙幣銀團貸款，同時獲批發行60億公司債券；12月初，又宣布發行200億公司債券。

粗略計算，若上述融資動作全部完成，碧桂園現金將新增約360億元。

碧桂園于公告中也指出，經評估后，公司相信以現時的財務資源能進行建議回購股份，且仍能于本財政年度維持穩健的財政狀況以持續公司的業務。

緩兵之計

2016年新年伊始，A股震蕩下行，H股也未能幸免于難，同樣處于下行狀態中。碧桂園此時推出股權回購計劃，一定程度上可刺激股價回升，穩定投資者信心。

“股權回購短時間內股價會有一個提升。”劉斐凡表示。

另一位港股分析師也表達了相同看法：“股權回購對股價有支持，而且對現有股東是有利的，一般情況下，企業發股息都是相對穩定的，而股票回購就類似于給股東發了現金。”

該分析師還指出，如果回購股價低的話，對管理層來說是有利的，回購股票就相當于一個投資機會，碧桂園現在回購，還是屬于一個好時機。

雖然股權回購可以提升投資者的回報，但在劉斐凡看來，這不過是一個“緩兵之計”。

“回購股權是一次性的動作，長期來說，股價上漲是建立在業績和市場對公司的正面預期上的。目前房地產處于一個比較成熟，容量很難再上升的階段，不像以前那樣高速發展，所以即使有股權回購，最多也只是恢復之前的股價水平，很難有比較大的利好。”

劉斐凡認為，就碧桂園來說，能不能對股價有利好，還是要看去庫存和最后的執行效果。像碧桂園這種在三四線城市有龐大土儲的公司，如果去庫存執行得好，股價提升會相對明顯，如果去庫存不順利，未來盈利就起不來，市場的預期不會改變，股價很難上漲，最后公司估值也起不來。

與此同時，上述港股分析師也認為，股權回購雖然可以抬升股價，但并不能保證股價能持續上漲，公司的市值也不一定會得到提升。

據觀點地產新媒體了解，雖然碧桂園已于1月8日宣布實施股權回購，但市場也沒有表現出積極態度。1月11日，碧桂園收盤價為3.01港元，較1月8日3.05港元收盤價出現下滑。

早前已經有市場分析指出，碧桂園長期股價走低的原因是其開發模式的問題，在三四線城市的大量布局對盈利及去化都帶來挑戰。

對于最功利的投資者來說，賺錢無疑是購買一家公司股票的最直接目的。然而，碧桂園近年來的盈利表現卻一直在走下坡路。

根據國泰君安證券公布的研究報告顯示，碧桂園2012-2015年的毛利率潤呈逐年下降的趨勢，分別為37%、30%、26%、23%。與此同時，其凈利潤率也從2012年的16%逐漸下降至2015年的10%。

雖然2015年開始碧桂園已經開始全面進軍一二線城市，但還沒能向市場證明立足的能力。因此，當三四線城市庫存難題未解決，一二線城市成果未見之前，碧桂園被低估的股價要想得到上漲，尚需時日。