昨日，國(guó)內(nèi)商品繼續(xù)全線走高，盡管?chē)?guó)際油價(jià)跌破30美元/桶，但化工品依然漲幅居前。產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的黑色系品種亦不甘落后，延續(xù)了周一的反彈勢(shì)頭。

短期的基本面利多和技術(shù)超跌是當(dāng)前大宗商品出現(xiàn)反彈的主要原因。不過(guò)，在基本面還沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善的情況下，近日漲勢(shì)只能定義為修復(fù)性反彈，普漲之后分化亦在所難免。具體而言，農(nóng)產(chǎn)品可能因春節(jié)假期的消費(fèi)而獲提振，從而出現(xiàn)逢低介入多單的機(jī)遇。

昨日，大宗商品無(wú)視油價(jià)崩跌而集體走高。表現(xiàn)活躍的塑料期貨增倉(cāng)上行，最終漲幅達(dá)4.35%。甲醇、鐵礦石和螺紋鋼等延續(xù)漲勢(shì)。昨日化工板塊成大熱門(mén)，流入資金可能高達(dá)4.3億元。

對(duì)于大宗商品反彈的動(dòng)因，主要是大宗商品價(jià)格普遍在底部，短期下跌空間有限，使得許多空頭買(mǎi)入平倉(cāng)，從而推動(dòng)大宗商品出現(xiàn)底部反彈。一月份出現(xiàn)的大宗商品減產(chǎn)停產(chǎn)的信息較多，比如鋼鐵、有色金屬、建材和化工等品種，短期對(duì)上述品種形成價(jià)格支撐作用。因此，短期的基本面利多和技術(shù)上超跌是當(dāng)前大宗商品出現(xiàn)反彈的主要原因。

大反彈原因主要有兩個(gè)方面。一是大宗商品市場(chǎng)的空頭氣勢(shì)漸弱。當(dāng)下商品市場(chǎng)的主要空頭品種是淀粉、瀝青、雞蛋、玉米等冷門(mén)品種，且成交、持倉(cāng)都不活躍，不具備市場(chǎng)號(hào)召力。而除此以外，以螺紋鋼為核心的供給側(cè)改革受益品種，則逐步得到市場(chǎng)資金的關(guān)注。

目前，市場(chǎng)還存在對(duì)供給側(cè)改革的預(yù)期，也就是供給縮減的預(yù)期有所升溫。最近大宗商品反彈，主要是和前期引發(fā)市場(chǎng)恐慌的宏觀環(huán)境有關(guān)系，即人民幣匯率貶值引發(fā)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。不過(guò)目前反彈還只是判斷為市場(chǎng)大跌后的修復(fù)性反彈，基本面還沒(méi)有出現(xiàn)很大改善。而在全球市場(chǎng)恐慌的情況下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也有所降溫，這使得市場(chǎng)出現(xiàn)部分的空頭回補(bǔ)。

當(dāng)前的短期反彈將可能延續(xù)至2月初的春節(jié)前后，春節(jié)期間將由國(guó)際市場(chǎng)主半？大宗商品的價(jià)格走勢(shì)。在不同板塊中，能源化工板塊不具備持續(xù)反彈的理由，宜逢高沽空操作；農(nóng)產(chǎn)品總體在底部波動(dòng)，可逢低多單介入；有色金屬和黑色建材品種保持看空思路。

工業(yè)品可能相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品更加疲軟，原因在于隨著春節(jié)的臨近，下游制造業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)的活動(dòng)即將結(jié)束，需求萎縮是大概率事件，而農(nóng)產(chǎn)品反而可能部分受益于春節(jié)假期的消費(fèi)而提振。

中國(guó)需求作為多年來(lái)支撐大宗商品上漲的動(dòng)力之一，近幾年的國(guó)內(nèi)GDP下滑和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻都在大宗商品價(jià)格上有所體現(xiàn)。如果整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難有好轉(zhuǎn)，大宗商品價(jià)格還將繼續(xù)尋底?；て贩N可能是重災(zāi)區(qū)，黑色品種在去產(chǎn)能中前行，有色金屬可能出現(xiàn)重心下移。

但市場(chǎng)亦有其他看法，以螺紋鋼和塑料為主的多頭品種，可能會(huì)得到市場(chǎng)的一致認(rèn)可，繼續(xù)成交活躍、保持漲勢(shì)。而其他品種，比如棉花、玉米、淀粉、瀝青、PTA等，都將會(huì)進(jìn)入調(diào)整階段。待商品反彈之勢(shì)告一段落，可以考慮繼續(xù)回過(guò)頭再去看看這些冷門(mén)半？種會(huì)不會(huì)再次進(jìn)入到跌勢(shì)。