觀點地產網 風光一時的新加坡交易所，曾是中資企業趨之若鶩的上市平臺，而如今面對氣勢正盛的港交所和中國A股市場，卻是一副“斯人獨憔悴”的模樣。

1月20日，越秀地產股份有限公司一紙公告宣布，公司已尋求建議越秀地產股份有限公司股份于新加坡證券交易所有限公司自愿除牌。

越秀地產表示，除牌后股份僅于香港聯合交易所有限公司買賣，股東的投票權及享有股息的權利將不受除牌影響。

至此，在新交所上市二十載的越秀地產將從這個平臺名單中正式除牌。

新交所上市20年除牌

據觀點地產新媒體查閱資料顯示，越秀地產于1992年12月15日在香港聯合交易所有限公司上市，而后于1996年其股份在美國市場柜臺交易，在新加坡第二上市。

從其在新交所上市掛牌的那一天起到今天剛好滿20年，這20年里越秀地產見證了新交所這個全球資本平臺的興衰起伏。20年的同舟共濟，越秀地產為什么會選擇在這個時候退出？

“一般企業會在資本平臺退市，不外乎是估值低以及流動性不足，很顯然新交所這兩點都具備。”國泰君安分析師劉斐凡如是解釋。

招商證券分析師蘇淳德亦對觀點地產新媒體表示，實際上現在新交所已經完全沒有價值可言，不僅估值低，而且成交量也不好。在這樣低估值的情況下，企業如果還奢望用定向增發等手段去挽救，其實這樣做的意義并不大。

越秀地產方面給出的解釋也印證了上述觀點，其稱公司股份在新交所的成交量整體一直較低，股份于港交所的成交量遠高于新交所成交量；從新交所除牌可以讓公司精簡其合規責任、降低法律及合規成本及將資源重點放在其業務營運上。

此外，越秀地產表示，由于在新交所上市的股份成交量低且數目較少以及透過The Central Depository (Pte) Limited 以無紙化形式持有股份的人士能夠在香港買賣股份，故公司認為不再有必要維持于新交所的第二上市。

對于越秀地產提出的除牌建議，新交所的回應是，在遵守相關條件的前提下，其并不反對建議除牌。

但越秀地產須透過新交所網站立即就建議除牌作出即時公告；且于除牌日期最少三個月前向CDP存托人士寄發CDP存托人士通知；并在通知內清楚披露CDP存托人士須采取的行動，包括CDP存托人士于過渡時產生的任何成本。

“龍籌股”的當年勇

廉頗老矣，尚能飯否？別看新交所如今被中資企業“嫌棄”，想當年它也是資本市場的弄潮好手。

觀點地產新媒體了解到，1999年12月1日，新交所由成立了26年的新加坡證券交易所以及新加坡國際金融交易所合并而成。隨后2000年底新交所掛牌上市，成為繼澳大利亞證券交易所、港交所之后亞太地區的第三家上市交易所。

彼時有分析稱，在新交所掛牌的中國公司可以從國際資本市場集資，享有國際知名度并從全面與透明的條例框架獲益。

其實，從當時來看，作為“亞洲四小龍”之一的新加坡，其金融地位并不亞于港交所。晚于港交所三個月上市的新交所，其風頭是蓋過港交所的。

“新交所不但是優秀上市公司的大本營，在吸引國際發行商方面也位列全球交易所前茅，并快速成為國際金融衍生品在亞洲的海外風險管理中心。”

觀點地產新媒體查閱資料顯示，新加坡通常稱中資上市公司為“龍籌股”(S-chips)，在新交所的鼎盛時期，每2家在新加坡IPO上市的外國公司，就有一家來自中國，截至2010年，在新交所掛牌的企業中就有40%來自海外。

2014年8月6日，上海房企中銳地產通過“借殼”正式登陸新交所主板，談及為何選擇新加坡上市時，中銳地產總裁李斌曾稱，新加坡是一個泛亞太區域的健康開放的資本市場，具有較好的商業氛圍和穩定的金融環境。

“徐娘雖半老，但風韻尤存”，新交所似乎還是有著讓人向往之處。

資本市場南洋余光

然而經歷過暗礁碰撞的大船始終無法保持完璧，哪怕還茍延殘喘，但終是埋下了被堙沒的隱患。

觀點地產新媒體查閱過往資料發現，過往多起“龍籌股”的虛假財務、信息披露惡性事件，讓中國企業在新加坡資本市場的形象逐步惡化。

彼時開始，許多投資者對中國概念股望而生畏，而這也直接導致了中小市值等“龍籌股”喪失了再融資功能，被打入“垃圾股”的行列。

數據顯示，自2008年11月開始，富時海峽中國指數(FTSE ST CHINA Index)的跌幅就要整整高出新加坡海峽指數近30%—40%。

而后中資企業紛紛從新交所退市，談及退市原因，彼時思念食品董事長李偉在接受媒體采訪時曾表示，“市場交投清淡，流動性差，再融資困難，這種情況下維持上市，公司成本高昂，沒有意義。”

屋漏偏逢連夜雨，本身的融資可行性被逐步削弱后，而近幾年港交所和中國內地資本市場崛起勢頭猛于虎。

劉斐凡指出，新交所越來越被邊緣化，尤其是這幾年中國市場開始發展自己的資本市場之后，對亞太等周邊地區會帶來較大影響。

德勤中國全國上巿業務組公布數據顯示，香港新股巿場于2015年完成了124只新股上巿、融資2203億元，分別同比增長8%、15%；上交所及深交所總共完成219只新股上巿，融資1586億元。至此，香港成全球第一新股巿場。

據新交所2015年1月6日數據，該交易所2014年共有41只新股上市，共計籌資39億新元(約合227億港元)，籌資額同比下降45%。德勤2015年1月4日數據顯示，2014年港交所共計完成115宗IPO上市，融資2277億港元。

如此看來，拋開新興的A股市場不說，新交所與港交所的差距于近兩年更是明顯。而且外力的推動正在把這種差距擴大。

“近來滬港通、深港通的開通對港交所也是十分有利的。”一位不愿具名的市場策略分析師向觀點地產新媒體說道，港交所流動性會更好些，吸引內地房地產公司上市條件會成熟一些，而且內地公司占比較高，所以對于內地企業也比較了解，內地市場的開放會比較傾向于香港，港交所在這方面占有優勢。