由于鋁價(jià)近幾年呈現(xiàn)持續(xù)單邊下跌的態(tài)勢，且于2015年一度跌破了10000元/噸大關(guān)，售價(jià)和成本倒掛十分明顯，導(dǎo)致中鋁股份扭虧壓力陡然增大，在2015年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，三季度再次出現(xiàn)了虧損。不過，中鋁公司對(duì)于今年實(shí)現(xiàn)扭虧仍然較為樂觀，官方曾多次公開表示2015年公司通過推行“加、減、除”等系列改革措施，推進(jìn)降本增效，堅(jiān)定實(shí)現(xiàn)扭虧的目標(biāo)不動(dòng)搖。

降成本增效率促扭虧根本好轉(zhuǎn)有待去產(chǎn)能

由于鋁價(jià)近幾年呈現(xiàn)持續(xù)單邊下跌的態(tài)勢，且于2015年一度跌破了10000元/噸大關(guān)，售價(jià)和成本倒掛十分明顯，導(dǎo)致中鋁股份扭虧壓力陡然增大，在2015年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后，三季度再次出現(xiàn)了虧損。不過，中鋁公司對(duì)于今年實(shí)現(xiàn)扭虧仍然較為樂觀，官方曾多次公開表示2015年公司通過推行“加、減、除”等系列改革措施，推進(jìn)降本增效，堅(jiān)定實(shí)現(xiàn)扭虧的目標(biāo)不動(dòng)搖。中鋁公司新聞發(fā)言人聶震說：“中鋁公司自2008年以來，首次完成了國資委下達(dá)的考核目標(biāo)，在如此嚴(yán)峻的市場形勢下，這個(gè)成績單來之不易。”中國鋁業(yè)財(cái)務(wù)部總經(jīng)理高行芳表示：“2015年公司生產(chǎn)經(jīng)營的具體數(shù)據(jù)尚未披露，但從目前情況看，通過我們的努力，生產(chǎn)經(jīng)營各項(xiàng)指標(biāo)都同比優(yōu)化。”

中鋁再次陷入虧損，令人唏噓。不過，中鋁對(duì)未來還比較樂觀，今年扭虧有信心。途徑是尋求戰(zhàn)略合作、發(fā)揮混合所有制優(yōu)勢。如與民營企業(yè)合資合作，新增富有競爭力的新產(chǎn)能等。鋁業(yè)的困難，主要原因還是產(chǎn)能過剩，當(dāng)然，也有結(jié)構(gòu)性問題，如優(yōu)質(zhì)、特種鋁產(chǎn)品不能滿足市場需求，一般大眾化的產(chǎn)品產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。像鋁業(yè)這樣重資產(chǎn)、大投入的行業(yè)，轉(zhuǎn)型難度之大可以想象，想在行業(yè)內(nèi)通過產(chǎn)品優(yōu)化、制度優(yōu)化來做轉(zhuǎn)型升級(jí)，似乎是一條捷徑。不過，不去產(chǎn)能是否能徹底擺脫困境，令人生疑。作為外行，我們只能看數(shù)據(jù)，企業(yè)只有盈利才是硬道理。從數(shù)據(jù)看，鋁價(jià)大幅下跌是導(dǎo)致中鋁再現(xiàn)虧損的直接原因，從大宗商品的行情看，跌跌不休的走勢還沒有停下來的意思，這也提醒：鋁業(yè)的危情不是短時(shí)間、戰(zhàn)術(shù)性的措施能轉(zhuǎn)變的，整個(gè)行業(yè)去產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級(jí)的迫切性更為突出。

多只個(gè)股逆市飄紅業(yè)績才是永恒主題

上周滬深兩市均呈大幅回落狀態(tài)，滬指下跌8.96%，深證成指下跌8.18%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.05%，兩市逾九成個(gè)股出現(xiàn)下跌，在如此弱市的行情下，仍有145只個(gè)股逆市飄紅，盡顯強(qiáng)勢。具體來看，漲幅居前的個(gè)股均為2015年12月份以來上市的次新股，另外，寶馨科技等多只個(gè)股上周累計(jì)漲幅均在15%以上，表現(xiàn)突出。對(duì)此，市場人士表示，逆市飄紅個(gè)股，顯示出明顯的抗跌性，市場一旦企穩(wěn)，這些個(gè)股往往將率先反彈，投資者可從上周的資金流向、換手情況以及年報(bào)三大維度追蹤強(qiáng)勢股蹤跡。

大市不景氣，上市公司股票飄綠、甚至大幅慘跌不是新聞，而逆市飄紅則是搶眼的新聞。除了次新股這一時(shí)間因素外，肯定還有別的重要因素。比如，在當(dāng)前弱市格局下，有業(yè)績支撐的個(gè)股表現(xiàn)更好，在上述145只上周飄紅的個(gè)股，有15只個(gè)股發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2015年凈利潤有望同比翻番。另外，在弱市格局下，市場更偏愛成長性強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)有科技內(nèi)涵的股票，這在逆市上揚(yáng)的股票中幾乎占盡優(yōu)勢。不容忽視的是，由于市場氣氛低迷，價(jià)值投資理念難以尋覓，投機(jī)盛行，小盤股得到市場青睞，并屢屢傳出被莊家操盤的傳聞。一般來說，業(yè)績是上市公司永恒的主題，投資者總要抓住這個(gè)主線不放。而成長性往往與選擇的行業(yè)相關(guān)，也不能放松。當(dāng)然，如果做短線，有些投機(jī)心態(tài)也可以理解。

房企積極去庫存謀轉(zhuǎn)型順勢跨業(yè)發(fā)展以求升級(jí)

1月17日晚間，安信信托發(fā)布滬市首份年報(bào)。據(jù)其披露，公司2015年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.55億元，同比增長63.30%；凈利潤17.22億元，同比增長68.26%。至此，滬深兩市三份年報(bào)出爐，其中兩家為房地產(chǎn)公司。在此之前，1月15日晚間，財(cái)信發(fā)展發(fā)布2015年年報(bào)，為滬深兩市首份2015年年報(bào)。隨后，美好集團(tuán)也發(fā)布了2015年年報(bào)。這兩家企業(yè)都是以房地產(chǎn)開發(fā)為主營業(yè)務(wù)的上市企業(yè)，并且凈利潤指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了增長。在房地產(chǎn)行業(yè)“去庫存”的大背景下，上述兩家主業(yè)布局重點(diǎn)非一線城市的上市房企在2016年的戰(zhàn)略規(guī)劃中多次提及“去庫存”問題。此外，財(cái)信發(fā)展有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著房地產(chǎn)市場由黃金時(shí)代進(jìn)入白銀時(shí)代，公司將積極探索房地產(chǎn)開發(fā)模式的轉(zhuǎn)變及產(chǎn)品升級(jí)。除了設(shè)立電商置業(yè)公司，意圖以電商產(chǎn)業(yè)園的方式，取得土地開發(fā)權(quán)，并在土地成本端確立優(yōu)勢。美好集團(tuán)則表示，未來公司還將密切關(guān)注城市“三舊改造”和小城鎮(zhèn)建設(shè)的機(jī)會(huì)，開發(fā)新的利潤增長點(diǎn)。

房地產(chǎn)業(yè)需不需要去庫存？整體上說，房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩是主要矛盾，但是各地區(qū)確實(shí)有很大差異，不可一刀切。一線城市還是處于價(jià)格漲、庫存較為合理的狀況，連限購也未敢取消，何談去庫存？二線城市壓力大一些，三四線城市可能形勢更為嚴(yán)峻。可以說，中國房地產(chǎn)企業(yè)的黃金時(shí)代已經(jīng)過去，在相當(dāng)多的城市去庫存、去產(chǎn)能已經(jīng)是迫在眉睫。現(xiàn)在，為了增加新的利潤增長點(diǎn)，不少房企都在積極布局多元業(yè)務(wù)模式，在“互聯(lián)網(wǎng)+”、商業(yè)地產(chǎn)、娛樂休閑、養(yǎng)老地產(chǎn)、大金融等領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以實(shí)現(xiàn)突圍。上述非一線城市的房地產(chǎn)企業(yè)如此，一些大品牌、在一線城市有大量業(yè)務(wù)的知名房企也在行動(dòng)。既“不要和趨勢作對(duì)”，也不要被動(dòng)地等待機(jī)會(huì)，積極調(diào)整以應(yīng)對(duì)市場變化才是真。

萬寶矛盾顯管理模式之爭市值管理被忽視或是誘因

1月15日晚間，萬科發(fā)布公告，申請(qǐng)萬科A股繼續(xù)停牌，并預(yù)計(jì)在3月18日前披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或報(bào)告書。“萬寶之爭”仍將繼續(xù)。從2011年起擔(dān)任萬科獨(dú)立董事的著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生認(rèn)為，“萬寶之爭”的核心在于寶能是否要收購和控制萬科，但寶能至今并未披露其真實(shí)意圖，這增加了市場的不確定性和猜測。此次萬科面臨的危機(jī)首先來自萬科管理層自身的懈怠與失誤。寶能如以收購控制萬科為目的，兩強(qiáng)相爭必有一傷，甚至兩敗俱傷或多敗俱傷。最好的結(jié)果，是各方把趨勢和風(fēng)險(xiǎn)看清楚，在規(guī)則的范圍內(nèi)做互利的妥協(xié)。

萬寶之爭還遠(yuǎn)未有結(jié)果，對(duì)這場爭端的評(píng)說也不會(huì)平息。各方妥協(xié)當(dāng)然是個(gè)好結(jié)果，但是如果不妥協(xié)，如果出現(xiàn)萬科被控、寶能勝出的結(jié)果，就一定是壞的嗎？恐怕也未必。市場效率來自哪里？肯定是來自公平的競爭，公平競爭的結(jié)果，當(dāng)然是優(yōu)勝劣汰；反之，不公平的競爭，則有可能導(dǎo)致劣勝優(yōu)汰。到目前為止，我們還沒有看到寶能采用不公平的競爭手段參與舉牌的報(bào)道，也沒有看到有關(guān)行為違法違規(guī)的報(bào)道。從市場的角度看，這次風(fēng)波讓職業(yè)經(jīng)理人起主導(dǎo)作用的治理結(jié)構(gòu)遭遇巨大挑戰(zhàn)，讓家族優(yōu)越還是職業(yè)管理者優(yōu)越的話題重新燃起。筆者從市值管理的角度看，可以說，萬科管理層更多地注重了經(jīng)營業(yè)績，而對(duì)市值管理有所忽視，導(dǎo)致長期以來萬科市盈率不高、股價(jià)不高(值得一提的是，自從寶能參與股權(quán)之爭后，股價(jià)漲了不少)。一個(gè)簡單的道理：如果萬科市值大大高估、股價(jià)沒有多少上升潛力，面對(duì)上百倍市盈率，寶能還會(huì)敲門嗎？