【機構最新動向揭示 周三挖掘8只黑馬股】荃銀高科：公司業績迎來拐點，后期增長有望延續。

荃銀高科：公司業績迎來拐點，后期增長有望延續

類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司 研究員：陳佳 日期：2016-01-26

新品種助力公司迎來業績拐點。15年隨著新產品上市推廣，公司扭轉了上市以來業績的持續下滑，且上半年銷售毛利率顯著提高，而在眾多新品中，徽兩優898當屬最大功臣。徽兩優898于15年9月通過國審，并正式推向市場。其大田表現充分顯示出1892s母本所具有的更好的抗病性、抗倒伏性，適宜粗放型種植，與目前農村勞動力外流情況較為匹配，因此迅速被種植戶接受。在該品種帶動下，截至15年三季度，公司預收款同增近30%。此外，公司目前主推品種還包括徽兩優882、兩優8106、荃香優512、新兩優611、金優88、五山絲苗等，我們判斷，未來隨著新品種推廣面積的不斷擴大，公司內生性增長有望延續，2015年亦將成為公司上市以來業績呈現拐點的一年。

我們認為，未來同路農業有望成為荃銀高科業績增長的新動力。主要基于：1、西南片區玉米市場較大。西南五省玉米面積占全國11.5%，且該區域棉花種植正逐步退出，并轉向種植玉米，而同路農業為西南地區唯一一家注冊資本達到1個億的“育繁推一體化”玉米種企，面臨較大機會。2、同路農業擁有多個優質玉米及油菜品種。目前同路農業主推五大玉米品種，即同玉11、同玉18、秦奧23、露新23和潞鑫二號；同時主推三大油菜品種，即德新油59、德新油49、德新油53，且均已通過國家審定。3、磨合后迎來業績釋放期。同路農業由三家公司于12年整合而來，經歷磨合后，業績有望從15年開始釋放，根據公司業績承諾，15~18年扣非后歸屬凈利潤復合增速達到22.2%。

我們判斷，未來公司主要外延方向或集中于大農業領域。即以種業為核心，進行產業鏈的上下游業務拓展，以農業一二三產業融合的發展形式拉動種業的發展。例如通過為種植戶提供產品與技術整體解決方案，增加客戶粘性，擴大客戶范圍。目前公司已經通過控股或參股方式設立了農業開發公司、農資產品批發物流市場開發公司、愛種網、青年農場主計劃等項目。預計后期公司或將繼續在大農業領域加大布局，重點選擇具有橫向關聯性，并能夠產生協同效應的板塊和標的。

首次覆蓋，給予“增持”評級。考慮到公司若順利收購同路農業帶來業績增厚與股本增加，預計15、16年攤薄EPS分別為0.07、0.15元。

風險提示：新品推廣不及預計；行業去庫存低于預期；外延低于預期。

宜華健康：華麗轉型，打造醫療養老大健康龍頭企業

類別：公司 研究機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：杜舟 日期：2016-01-26

投資要點：

剝離地產徹底轉型，打造醫療大健康龍頭企業。公司戰略性轉型大健康醫療領域，陸續收購眾安康、愛奧樂，以及達孜賽樂康的100%股權，擬收購親和源58.33%股權，布局完善醫療大健康養老領域。公司亦將原房地產業務逐漸剝離置出，降低財務費用、回收資金，支持公司徹底轉型。

擬收購親和源58.33%股權，進軍養老產業。公司擬以4.08億元，收購中國養老標桿企業親和源，正式進軍養老產業。親和源作為市場上較早進入社區養老服務行業的民營機構，摸索出一套領先的養老運營模式，被評為 “中國老年宜居住區試點工程示范項目”、“養老模式創新獎”。2008年開業以來，親和源社區已經運營近7年，期間積累了關于養老社區規劃、管理、運營等方面的經驗及人才。截至2015年12月底，親和源上海老年公寓共有房間838戶，入住率約95%。親和源董事長承諾未來盈虧情況：2016年至2018年虧損金額分別不超過3000萬元、2000萬元、1000萬元；2019年至2023年實現凈利潤分別不低于2000萬元、4000萬元、6000萬元、8000萬元、10,000萬元。

眾安康：中國最大的醫院非診療業務服務企業。眾安康是中國最大的醫院非診療業務服務企業，為全國超過120家的大中型醫院提供全方位非診療綜合服務。致力于打造“專業化、一體化”的醫療機構非診療支持保障服務體系，為各類醫療機構提供包括醫療導醫導診輔助服務、醫療設施維護和保養服務、環境管理服務、安全管理服務、等在內的醫療后勤綜合服務以及專業的醫療工程服務。

愛奧樂：POCT 及遠程醫療檢測儀領先企業。愛奧樂是國內遠程血糖血壓監測領域領先的醫療器械產品生產商，公司專注于血壓、血糖及試紙等即時檢驗(POCT)醫療器械及耗材產品的生產。公司擁有先進電子和生化研發技術與專業的技術研發團隊，是國家級高新技術企業、深圳市高新技術企業；公司未來將繼續加大研發投入，計劃平均每年增加15項左右的工程研發知識產權，并依托在遠程醫療器械產品的技術優勢，進一步研發建立云健康管理平臺，并開拓遠程醫療服務。

達孜賽勒康：伽馬刀腫瘤治療行業領先者。達孜賽勒康專業從事醫療投資與醫療服務管理，公司在伽馬刀腫瘤治療領域處于領先地位；在診療中心板塊，公司與解放軍455醫院合作建立了高端腫瘤中心，致力于成為專業的腫瘤診療設備和服務整體解決方案提供商；在醫院管理咨詢板塊，公司下屬南昌334醫院，是一所集醫療、教學、科研、預防保健、職業病防治、健康體檢為一體的三級綜合醫院。

打造醫療大健康龍頭，首次覆蓋給予增持評級。公司華麗轉型，執行力強，未來將致力構建“宜華健康醫療健康產業生態圈”。我們預計公司2015-2017年的每股收益為0.17、2.72和0.61元，同比增長151.49%、1525.33%、-77.60%，對應的PE 為168、11和47倍。公司現市值128億，我們根據分部估值法計算公司市值為148億，首次覆蓋給予增持評級。