在參與“雙創”的熱潮中，投資基金、政府引導基金子基金、企業直接投資等多種形式的社會資本發揮了巨大作用。然而記者在采訪中也了解到，由于稅收成本過高、退出渠道不暢，社會資本的積極性尚未完全調動起來，中西部地區社會資本匱乏的結構性問題也依然存在。業內建議，未來可加快建設多層次資本市場、征信體系等金融基礎設施，有序推進政府數據開放，進一步釋放社會資本活力。

在參與“雙創”的熱潮中，投資基金、政府引導基金子基金、企業直接投資等多種形式的社會資本發揮了巨大作用。然而記者在采訪中也了解到，由于稅收成本過高、退出渠道不暢，社會資本的積極性尚未完全調動起來，中西部地區社會資本匱乏的結構性問題也依然存在。業內建議，未來可加快建設多層次資本市場、征信體系等金融基礎設施，有序推進政府數據開放，進一步釋放社會資本活力。

社會資本活力迸發

“在國家大力推動‘雙創’的背景下，以天使、VC為代表的社會資本活力被激發，為大批優秀的創新創業項目輸送了血液。”真格基金創始人徐小平說。

清科研究公布的樣本數據顯示，2015年上半年天使投資案例數同比上升了126.1%，其中第二季度投資案例數環比增加31.2%，所披露的投資金額環比增加87.5%。

“眾創空間的飛速發展也促進了創業者與投資者的高效碰撞。”上海原子創投合伙人馮一名說，“從去年下半年到今年上半年，天使、VC投資人的熱情使早期項目的估值持續增高，數千萬乃至上億級別的項目屢見不鮮，這其中不乏一定高估的成分，但卻是資本熱潮的真實反映。”

同時，政府設立的引導基金發揮著“四兩撥千斤”的作用。上海市嘉定區政府設立20億元規模的嘉定創投基金，吸引了50家以上的社會投資機構參與，撬動社會資本達200億元。廣州開發區設立了10億元的創業投資引導基金，撬動社會資本達66億元。武漢市政府也推出總規模10億元的天使投資母基金，等比例募集社會資本設立天使子基金。

大量較為成熟的民營資本也加入投資創業創新的行列。海爾集團成立了海爾創客實驗室，在給創客提供資金支持的同時，利用海爾自身的資源優勢幫扶企業成長；百度、阿里巴巴、奇虎360等互聯網企業均建立了各自的創新創業孵化平臺；浙江省最大的小額貸款公司佐力小貸也增加了向科技型創投企業的授信力度。

此外，擁有一定財富積累的個人直接或間接投入創業浪潮。2014年末，安徽舒城縣的孫邦才從義烏回到家鄉，建立了舒城縣“徽網在線”電子商務產業園，扶持當地電商創業項目。曾經營服裝生意的溫州商人連騰新今年也開始投資移動醫療產業，“很多溫州商人都在跨界，除了給創業企業提供資金外，也將我們的創業精神和經驗傳遞給年輕的創業者”。

制度性結構性矛盾突出

在社會資本熱潮的背后，一些制度性的障礙依然存在。

第一，創業投資收益綜合稅負達40%，創投機構盼減負。記者調查了解到，被投資企業繳納25%的企業所得稅，投資人在獲得分紅后，還要繳納20%的紅利稅，相當于被投資企業盈利部分的40%都用于繳稅。

而對于合伙人制的創投企業，目前仍按照個體工商戶的標準征稅，由于投資收益普遍數額較大，征稅比例大多達到上限即35%。“不僅存在一定程度的重復征稅，且沒有考慮到創業投資是一個風險極大的行業，失敗的投資往往會血本無歸，但是投資人的損失部分并不會在計稅時被扣除。”奇虎360董事長周鴻祎說。

第二，退出渠道受阻致社會資本觀望。“天使投資、風險投資、股權投資、公開發行上市等資本市場鏈條的健全和融資渠道的通暢，對于企業經營周期的規劃，社會資本的健康運作意義重大。”去年下半年通過借殼上市登陸上海證券交易所的上海二三四五網絡科技有限公司總裁韓猛說。他認為，IPO的暫停、注冊制改革和戰略新興板進程的放緩，加劇了資本市場本身的不確定性，使得一些社會資本處于觀望狀態。

第三，中西部社會資本匱乏，推動“雙創”的資金投入仍以有限的政府投入為主，很難引進社會資本，且金融等中介機構的匱乏也制約了當地“雙創”工作的推進。

“在東部沿海發達地區，基本上是資金找項目，而在我們這里，資金卻是創新創業的一大瓶頸。創業企業即使孵化得很快，達到一定規模后也缺乏資本支持，發展跟不上。”陜西省科技廳副廳長安西印說。據統計，陜西省真正的創投基金只有不到5家。

安西印介紹說，為應對這一問題，陜西省成立了“科技成果轉化引導基金”，原定2015年到位5億元，目前只到位了3億元，計劃通過該引導基金吸引40億元社會資金的目標也進展緩慢。

推進金融基建破解資金難題

受訪人士普遍認為，創業創新最終還是要依靠市場的力量。未來宜在稅收制度設計、資本市場機制建設、社會征信體系、投融資教育等方面著力，營造良好的社會投融資環境，進一步激發社會資本對“雙創”的熱情活力。

第一，投資環節宜設定有針對性的稅收政策，為創業投資減負。馮一名、上海紐信創投合伙人李悠揚等投資人認為，創投企業具有其特殊性，可以有針對性地設立一些稅收政策。特別在投資環節予以普遍性減負，鼓勵更多的社會資金參與直接投資。

第二，加快完善多層次資本市場，拓展社會資本退出通道。徐小平說，資本市場政策的穩定是現代企業生命周期規劃的重要外部條件，不能僅僅因為市場的波動而改變規則。

上海科技創業投資集團總經理沈偉國、中國人民大學重陽金融研究院研究員胡玉瑋等也建議，可加快多層次資本市場建設，通過兼并收購、新三板等交易市場的建設，實現創投行業的轉型，同時，鼓勵優質企業通過門檻較低的新三板向創業板邁進。

第三，有序開放政府數據，完善征信體系等金融基礎設施。浦發銀行零售業務總監汪素南認為，傳統的固定資產抵押的授信模式不再適合互聯網時代創業創新的需要，但是信用貸款本身又要依托完善的征信體系，因此，完善的金融基礎設施很有必要。

第四，減少政府直接投資，發揮財政資金的引導、擔保作用。“政府自己做投資往往效率偏低，可以將政府的錢集中起來設立政策性擔保公司，為創新創業企業提供信用增信服務，方便輕資產的創業企業獲得融資。”上海市嘉定區科委副主任周健說。

“此外，資本本身并不受限于地域，可通過向創業者普及融資教育，引導創業企業主動去市場上與社會資本對接，實現創業創新的市場化可持續運作。”周鴻祎說。