【明日機構最看好的六大板塊】首創證券-房地產行業周報：地方寬松預期提升，二三線城市持續走強。

中信建投-煤炭開采行業煤炭供給側改革之產能篇：勢在必行，2017年有望迎來凈產能減少

現有產能：全國在產合法產能34.2 億噸，總產能已達57 億噸據國家能源局統計，截至2015 年6 月底，全國在產合法煤礦產能合計34.2 億噸。發改委副主任連維良透露2015 年全國煤礦總產能達57 億噸，其中正常生產及改造的煤礦39 億噸，停產煤礦3.1 億噸，新建改擴建煤礦15 億噸；違法違規煤礦180 處，產能8 億噸，有安全生產隱患的礦井225 處，產能約3.5 億噸，超能力生產煤炭2.8 億噸，全國劣質煤產量約4 億噸。

新增產能：2003~2013 年產能迅速擴張，2014 年已現明顯回落2002 年煤炭行業開始復蘇，并隨著煤價的上漲，大量社會資本開始進入到煤礦建設中，煤炭新增產能快速增長，2011 年達到峰值4.1 億噸，2012 年開始回落，2014 年大幅回落至2.95 億噸。預計未來三年，新增產能將進一步減少，判斷15-17 年年新增產能2.2、1.5、1 億噸。

淘汰產能：國家淘汰力度逐年加碼，2017 年有望迎來產能減少“十二五”期間全國累計淘汰落后煤礦7250 處，淘汰落后產能達5.6 億噸。從2016 年開始，2 年內暫停審批新建煤礦項目，用3年左右時間退出國有煤礦300 處、淘汰產能3 億噸，關閉小煤礦4000 處、淘汰落后產能4 億噸，分流人員100 萬人；煤炭產能每退出1 噸，政府獎補150 元(中央100 元、地方50 元)。煤炭工業協會副會長姜智敏近期也指出，國家將規劃五年力爭三年關閉淘汰涉及10 億噸產能的4900 多處煤礦，其中包括1978 以前建成現資源枯竭、部分關閉后重組、9 萬噸以下等煤礦。將全國煤礦控制在5000 處左右。如國家繼續加大對淘汰落后產能的監管力度，外加市場的自我調節，未來煤炭行業有望在2017 年迎來產能凈減少。

產能整合：產能集中度偏低，兼并重組勢在必行

目前我國煤炭企業CR4 為24%，CR8 為34.7%，產能集中度過低。

國有地方和民營企業合計產能8.7 億噸，單礦產能不足30 萬噸，未來將是兼并重組和淘汰的重點。

礦齡結構：20 年及以上煤礦因資源枯竭將成為退出的重點全國已開采20 年及以上的老舊煤礦產能9.6 億噸，占比37%，這些煤礦大多面臨著資源枯竭、產量低、成本高等問題，未來將成為關閉退出的重點。預計老舊礦淘汰落后產能約6 億噸。

在建產能：新建產能轉投大型煤礦，中小煤礦著力改造或退出從統計在冊的全國在建煤礦產能2.7 億噸來看，90 萬噸以下的中小型煤礦僅占5.4%，現在投資主要轉向大型或特大型煤礦； 90萬噸以下的中小型煤礦占改建擴建煤礦數量的72.6%。

打非治違：加大力度，壓縮實際產能

全國煤炭產量36.8 億噸，較在產合法產能多出2.66 億噸，山西、內蒙古等其中6 個省份合計超產5.16 億噸，是未來治理的重點。

東北證券-食品飲料行業：防御為主，精選個股

報告摘要：

本周觀點：上周滬深 300 指數上漲-0.17%，食品飲料板塊上漲-2.58%，黃酒、啤酒、葡萄酒漲幅前三。個股方面，金楓酒業、惠泉啤酒、燕塘乳業漲幅前三。目前板塊估值仍處于歷史相對低位，短期大盤暴跌后，我們認為震蕩筑底概率較大，食品飲料行業攻守兼備，中期看國債收益率持續下行可期，食品飲料龍頭企業高股息率、低估值優勢更加明顯。建議三條主線布局：(1)景氣回升、業績確定性強、高股息率的子行業龍頭，建議關注梅花生物(味精提價趨勢確立)，洽洽食品(處于歷史估值低點，業績穩定增長)(2)2015 年是國企改革元年，2016 年國企改革將進一步深化，建議關注五糧液、恒順醋業(3)積極擁抱互聯網+或轉型個股，利用互聯網進行內部信息系統改造提升企業效率及對下游需求的反應速度，同時通過全渠道經營提升客戶服務能力，建議關注湯臣倍健、金達威、皇氏集團。

市場回顧：本周上證綜指上漲0.54%，滬深300 上漲-0.17%，食品飲料板塊上漲-2.58%。食品飲料各子板塊中，白酒上漲-2.00%，啤酒上漲0.61%，其他酒類上漲-3.59%，軟飲料上漲-3.59%，葡萄酒上漲-1.30%，黃酒上漲4.98%，肉制品上漲-3.75%，調味發酵品上漲-6.18%，乳品上漲-2.44%，食品綜合上漲-4.02%。

數據跟蹤：截止2016 年1 月25 日，白酒龍頭終端價總體保持平穩。

1 號店飛天茅臺、五糧液、洋河夢之藍、劍南春、水井坊價格分別為850 元、658 元、499 元、333 元、415 元，價格相比上周分別上漲-19元、23 元、0 元、0 元、0 元。截止2015 年1 月13 日，生鮮乳主產區平均價為3.55 元/千克，環比下降0.60%，同比下降0.80%。活豬價格環比上漲2.45%，同比上漲30.44%，為17.57 元/千克；仔豬價格環比上漲3.15%，同比增長64.83%，為31.78 元/千克；豬肉價格環比上漲1.44%，同比增長22.83%，為27.55 元/千克。

重要研報：洽洽食品(002557)主要看點：(1)公司渠道管理以前是大區管理模式，現在進行調整細化分為十幾個小區域，調整效果非常好，最終效果預計1H2016 就可顯現(2)公司2015 年11 月推出焦糖味和核桃味瓜子，主要于線下渠道銷售，目前市場反應良好。總結洽康收購的經驗和教訓，其他炒貨系列和焙烤系列產品有望通過外延式并購補足短板(3)堅果炒貨規模占休閑食品的比例不到25%，電商滲透率僅為7%，行業發展空間巨大，公司“撞果仁”系列堅果產品，口味差異化，線上線下同步推廣，2016 年有望繼續放量(4)公司第二次在包裝上做出重大轉變，推出洽洽電商“萌武俠”系列新包裝，在京東、天貓平臺同時上線，通過“萌”文化和“武俠”文化顯示出公司打造年輕時尚新形象的決心(5)員工持股計劃購買均價14.68 元，目前股價具備較高安全邊際(6)業績確定性高，估值低。