【農(nóng)村電網(wǎng)改造升級提速 掘金產(chǎn)業(yè)鏈概念股】推薦：四方股份、許繼電氣、思源電氣、恒華科技(配電信息化)、長園集團(tuán)、宏發(fā)股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)、北京科銳。

國家電網(wǎng)及下屬各分公司近期陸續(xù)召開專題會(huì)議，部署推進(jìn)農(nóng)網(wǎng)改造升級工程，有效解決農(nóng)村電網(wǎng)低電壓、動(dòng)力電不足等問題，同時(shí)啟動(dòng)一批智能配電網(wǎng)示范項(xiàng)目。國家能源局在加快貧困地區(qū)能源開發(fā)建設(shè)意見中提出，盡快發(fā)布實(shí)施第二輪農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程意見，到2020年基本實(shí)現(xiàn)農(nóng)村動(dòng)力電全覆蓋。

按照此前能源局下發(fā)的2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃，“十三五”期間配電網(wǎng)投資不低于2萬億元，農(nóng)村電網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)⑹侵攸c(diǎn)投資對象。隨著配套資金和細(xì)化政策的落實(shí)，農(nóng)村配電網(wǎng)投資將提速，并給一次和二次設(shè)備制造企業(yè)帶來需求擴(kuò)容機(jī)遇。

市場人士表示，我國農(nóng)村電網(wǎng)改造升級迫在眉睫，因此，產(chǎn)業(yè)政策也是大力扶持，在此背景下，A股市場中相關(guān)投資標(biāo)的值得關(guān)注。

在產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)方面，招商證券表示，配電網(wǎng)下游主要為低壓裝備企業(yè)，涵蓋表計(jì)、低壓開關(guān)、變壓器、保護(hù)與監(jiān)控系統(tǒng)等子系統(tǒng)。由于低壓裝備企業(yè)參與者眾多，各環(huán)節(jié)在投資刺激下彈性差異可能比較大。具體來看，低壓開關(guān)、保護(hù)與監(jiān)控企業(yè)可能相對受益較明顯，配網(wǎng)自動(dòng)化企業(yè)也將受益，而元器件企業(yè)迎來又一次國產(chǎn)化機(jī)會(huì)。推薦：四方股份、許繼電氣、思源電氣、恒華科技(配電信息化)、長園集團(tuán)、宏發(fā)股份(低壓元器件與電力成套)、正泰電器(低壓元器件)、北京科銳。

個(gè)股點(diǎn)睛>>>

恒華科技：業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張，配網(wǎng)智能化更上一層樓

公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金合計(jì)對價(jià) 3.4 億元收購鐳航世紀(jì) 100%股權(quán)。發(fā)行股份方式支付對價(jià) 1.7 億元，發(fā)行價(jià)格31.88 元/股；另以現(xiàn)金方式支付 1.7 億元。

我們的分析與判斷

(一)、 鐳航世紀(jì)是在實(shí)時(shí)、嵌入式應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，具有自主可控技術(shù)實(shí)力

雷航世紀(jì)是實(shí)時(shí)、嵌入式應(yīng)用領(lǐng)域的高科技企業(yè)。 鐳航世紀(jì)主要從事實(shí)時(shí)、嵌入式電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，可提供高性能嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數(shù)據(jù)傳輸存儲(chǔ)等產(chǎn)品及相應(yīng)技術(shù)支持服務(wù)， 產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于雷達(dá)、聲納、現(xiàn)代通信、電子對抗、工業(yè)控制等行業(yè)。。同時(shí)，鐳航世紀(jì)還進(jìn)行高精度通信定位和時(shí)間同步裝置、GPS/北斗接收機(jī)、高動(dòng)態(tài) GPS/北斗衛(wèi)星信號模擬系統(tǒng)、 ADS-B 廣播式自動(dòng)相關(guān)監(jiān)視系統(tǒng)、雷達(dá)環(huán)境/目標(biāo)模擬器系統(tǒng)等的研發(fā)與生產(chǎn)，是專業(yè)的系統(tǒng)開發(fā)制造商。

鐳航世紀(jì)技術(shù)領(lǐng)先、 壁壘高， 具有軍工業(yè)務(wù)資質(zhì)， 自主可控技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。 鐳航世紀(jì)擁有較強(qiáng)的自主研發(fā)能力， 通過多年的系統(tǒng)建設(shè)，鐳航世紀(jì)已形成一套成熟高效的研發(fā)和創(chuàng)新體系，其自主開發(fā)和生產(chǎn)的基于標(biāo)準(zhǔn)總線( VME， CPCI， PMC)的各種通用及專用板卡(特別是DSP 卡，高速 A/D，及光纖通訊板，高速數(shù)據(jù)錄取系統(tǒng))已接近或達(dá)到國際先進(jìn)水平。 這些年來，鐳航世紀(jì)不惜投入巨大的人力和物力等資源，不斷的開發(fā)和研制出趕超國際先進(jìn)水平的新技術(shù)和新產(chǎn)品，已經(jīng)為國家節(jié)約了上千萬、近億元的外匯。 鐳航世紀(jì)擁有武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證證書、三級保密資格單位證書等軍品生產(chǎn)的業(yè)務(wù)資質(zhì)，其產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于雷達(dá)、聲納、軍用通信、電子對抗等軍工行業(yè)。

(二)、 雷航世紀(jì)的技術(shù)在電力信息化領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛?，促進(jìn)公司配網(wǎng)智能化業(yè)務(wù)更上一層樓

雷航世紀(jì)在高性能嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數(shù)據(jù)傳輸存儲(chǔ)等領(lǐng)域相應(yīng)技術(shù)可以使用在配網(wǎng)智能化等電力信息化領(lǐng)域，可以通過公司“電+”云服務(wù)商城與多方實(shí)現(xiàn)合作共贏。 雷航世紀(jì)經(jīng)過多年的積累，已形成針對民用電子行業(yè)及國防電子行業(yè)的一系列解決方案，在電力、教育、會(huì)議、醫(yī)療、航空、傳播、電子石油、鐵路等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。我們認(rèn)為， 鐳航世紀(jì)相應(yīng)的技術(shù)在在配網(wǎng)智能化硬件的制造領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛?，利于提升配網(wǎng)智能硬件技術(shù)性能； 同時(shí)，本次收購?fù)瓿珊螅梢酝ㄟ^公司的“電+”云平臺(tái)服務(wù)商城與多方企業(yè)合作，將可以以技術(shù)模塊等多種方式應(yīng)用在智能配網(wǎng)硬件的制造中。

公司已合資設(shè)立子公司布局配網(wǎng)設(shè)備運(yùn)營監(jiān)控領(lǐng)域， 雷航世紀(jì)在智能硬件研發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢與公司軟件設(shè)計(jì)優(yōu)勢相結(jié)合， 將推動(dòng)公司在配網(wǎng)智能化應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)更上一層樓。為了完善公司智能電網(wǎng)資產(chǎn)全生命周期信息化的業(yè)務(wù)鏈條，通過有效整合各方優(yōu)勢資源，運(yùn)用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對配網(wǎng)的設(shè)備進(jìn)行運(yùn)營監(jiān)控，提升公司在設(shè)備運(yùn)營監(jiān)控領(lǐng)域的服務(wù)能力， 公司已合資設(shè)立萊妮(上海)信息科技有限公司。我們看好鐳航世紀(jì)與公司雙方在硬件技術(shù)研發(fā)和軟件設(shè)計(jì)方面的優(yōu)勢合作，將推動(dòng)公司在配網(wǎng)領(lǐng)域的智能化應(yīng)用業(yè)務(wù)更上一層樓。

(三)、 公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張，產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化

外延拓展， 收購與公司目標(biāo)相符、具有互補(bǔ)性或上下游的高科技企業(yè)是公司的戰(zhàn)略規(guī)劃。 公司在公司經(jīng)營過程中，除繼續(xù)致力于智能電網(wǎng)信息化領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展，鞏固公司在智能電網(wǎng)信息一體化服務(wù)市場的領(lǐng)先地位外，公司計(jì)劃依托在電網(wǎng)行業(yè)信息化管理領(lǐng)域獲得的技術(shù)、產(chǎn)品積累與服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合其他行業(yè)的業(yè)務(wù)需求，推出符合其他行業(yè)的產(chǎn)品解決方案，積極推進(jìn)商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，尋求新的利潤增長點(diǎn)，促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。根據(jù)公司既定的發(fā)展規(guī)劃，公司計(jì)劃有選擇性地并購一些與自身發(fā)展目標(biāo)相符合，具有一定的技術(shù)互補(bǔ)性或具有上下游關(guān)系的高科技企業(yè)，逐步豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升公司盈利能力。

擬收購鐳航世紀(jì)，公司范圍業(yè)務(wù)范圍將拓展至高性能嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數(shù)據(jù)傳輸存儲(chǔ)等領(lǐng)域， 進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。 鐳航世紀(jì)的系統(tǒng)集成優(yōu)勢、軍工產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢及軍工產(chǎn)品市場渠道與公司的軟件研發(fā)優(yōu)勢、民用產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢及民用產(chǎn)品市場渠道等方面互相補(bǔ)充，可形成較好的協(xié)同效應(yīng)，提升各自的核心競爭力和盈利能力。本次交易完成后，鐳航世紀(jì)將成為上市公司的全資子公司，實(shí)現(xiàn)了與資本市場的對接，有利于進(jìn)一步推動(dòng)鐳航世紀(jì)的業(yè)務(wù)發(fā)展，提升其在行業(yè)中的綜合競爭力和行業(yè)地位。從公司角度來看，本次交易完成后將優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高上市公司的盈利能力，保持上市公司的持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)上市公司股東利益最大化。

(四)、 當(dāng)前處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)期， 本次外延將增厚公司業(yè)績

公司當(dāng)前處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)期。 公司堅(jiān)持“一體兩翼”規(guī)劃，積極布局戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，打造電網(wǎng)“天貓”云服務(wù)平臺(tái)，同時(shí)向上游微網(wǎng)和下游售電領(lǐng)域延伸。當(dāng)前公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，云服務(wù)平臺(tái)建設(shè)可圈可點(diǎn)，作為云服務(wù)平臺(tái)的核心產(chǎn)品之一的云服務(wù)商城建設(shè)取得階段性重要進(jìn)展。“云服務(wù)商城”已于 2015 年 9 月 15 日正式上線。 2016年 1 月，“云服務(wù)商城”正式啟用新名稱“電+”。在技術(shù)研發(fā)方面，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)根據(jù)用戶需求不斷對產(chǎn)品功能進(jìn)行完善。在產(chǎn)品運(yùn)營方面，組建專業(yè)運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，整合各種渠道，不斷提升產(chǎn)品知名度。

本次外延將增厚公司業(yè)績。一方面，我國在信息安全、國防建設(shè)等方面投入持續(xù)增加，將推動(dòng)雷航世紀(jì)在軍工、自主可控設(shè)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)增長。 鐳航世紀(jì)承諾， 2015 年至 2018 年凈利潤分別為 2000萬元、 2500 萬元、 3125 萬元、 3906.25 萬元。 另一方面，雷航世紀(jì)與公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯，特別是在配網(wǎng)智能網(wǎng)領(lǐng)域， 能源局在《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015-2020 年)》，擬定未來五年配電網(wǎng)建設(shè)總改造投資不低于 2 萬億元，“十三五”期間累計(jì)投資不低于 1.7 萬億元，配網(wǎng)領(lǐng)域預(yù)計(jì)將成為公司的重要業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。上述兩方面結(jié)合，將增厚公司業(yè)績。

投資建議

鐳航世紀(jì)是在實(shí)時(shí)、嵌入式應(yīng)用領(lǐng)域領(lǐng)先的企業(yè)，具有自主可控技術(shù)實(shí)力； 雷航世紀(jì)的技術(shù)在電力信息化領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛?，促進(jìn)在配網(wǎng)智能化業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)更上一層樓；本次外延公司將業(yè)務(wù)拓展至高性能嵌入式計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、多 DSP 陣列處理、高速多通道信號采集、高速數(shù)據(jù)傳輸存儲(chǔ)等領(lǐng)域， 將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)； 公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，本次外延將增厚公司業(yè)績。 鑒于本次收購尚未完成，暫不調(diào)整盈利預(yù)測， 預(yù)計(jì)公司 15-17 年 EPS 為 0.47/0.68/0.91 元， 維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策風(fēng)險(xiǎn)；競爭加??； 合作不及預(yù)期。(銀河證券)

宏發(fā)股份：實(shí)際控制人受讓控股股東股權(quán)

公司發(fā)布公告：公司實(shí)際控制人郭滿金，以22.1 元/股的價(jià)格受讓控股股東有格投資有限公司所持有的公司股份4000 萬股。

實(shí)際控制人受讓控股股東股權(quán)：實(shí)際控制人郭滿金以22.1 元每股價(jià)格，受讓控股股東有格投資持有的4000 萬股股份，占公司總股本7.52%，轉(zhuǎn)讓總價(jià)8.84 億元人民幣。根據(jù)有格投資之前承諾，郭滿金在2016 年10 月23 日前不能減持所持股票。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓不影響實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人的持股比例：郭滿金為公司董事長，持有有格投資11.24%股權(quán)，為有格投資第一大股東，也為公司實(shí)際控制人。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，郭滿金及其一致行動(dòng)人有格投資合計(jì)仍然控股34.32%，控股東及實(shí)際控制人均未發(fā)生變化。

股權(quán)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化：控股有格投資系以郭滿金為核心的22 名企業(yè)管理層，股東結(jié)構(gòu)較分散。本次轉(zhuǎn)讓后，實(shí)際控制人郭滿金直接有上市公司7.52%股權(quán)，并仍持有有格投資11.24%股權(quán)，未來公司經(jīng)營決策有望更為集中和有效。

家電業(yè)務(wù)拉低短期業(yè)績表現(xiàn)；新的增長點(diǎn)正在形成，新的管理框架重構(gòu)開始：家電行業(yè)需求疲軟，并疊加去庫存過程，拉低了公司短期業(yè)績表現(xiàn)；但公司電力、汽車業(yè)務(wù)逐步成長為新的業(yè)務(wù)支柱，低壓電器、新能源車用高壓直流、工控等業(yè)務(wù)也開始快速發(fā)展，貢獻(xiàn)不斷增加；傳感器、機(jī)器人等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，新的增長正在形成。為支撐新業(yè)務(wù)發(fā)展，公司已開始進(jìn)行管理重構(gòu)，在原有28 家子/孫公司基礎(chǔ)上，建立了五大事業(yè)部體系。

國際化布局，匯率變化下在全球的競爭力加強(qiáng)：公司美國、歐洲業(yè)務(wù)均已實(shí)現(xiàn)本土化。人民幣匯率貶值，公司在全球的競爭力進(jìn)一步加強(qiáng)。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級：仍然看好公司的競爭力，預(yù)計(jì)公司2015-2016年每股收益分別為0.96、1.26 元，給予44.1-51.9 元的目標(biāo)價(jià)，維持強(qiáng)烈推薦評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行影響公司產(chǎn)品需求。(招商證券)