【任澤平：指望刺激房地產實現經濟復蘇不切實際】任澤平認為，目前來看，新一屆中央領導集體展現了推動改革的勇氣和決心，貨政以配合供給側改革為主。另外，在穩匯率的情況下，降息的難度也越來越大。

2月2日，央行、銀監會調整個人住房貸款政策，在不實施“限購”措施的城市，首套房貸原則上最低首付款比例為25%，各地可向下浮動5個百分點；二套房最低首付款比例調整為不低于30%。

但對此，任澤平稱，目前房地產預期較為悲觀，本次首付政策放松，意在適度擴大總需求并提振市場信心。但需要注意的是，由于人口結構發生變化，房地產高投資時代已經永遠地落幕，指望刺激房地產實現經濟復蘇將是不切實際的。

任澤平指出，首付政策放松意在去庫存穩經濟適度擴大總需求，以配合供給側改革為主，而非過度刺激。按照慣例，吹風會后央行會采取措施，控制委外和結構化產品杠桿比例。短期看，可能會引起市場波動；中期，控制委外會加大銀行自己配置利率債的規模；長期有利于防范流動性風險和降低系統性風險。短期利率下行難度加大，貨政以配合供給側改革為主。

任澤平表示，首付政策放松意在去庫存穩經濟，適度擴大總需求，實際效果待觀察。房地產是周期之母，2014年我國房地產長周期拐點出現，幾乎與此同時，經濟下行壓力不斷加大。目前房地產預期較為悲觀，本次首付政策放松，意在適度擴大總需求并提振市場信心。但需要注意的是，由于人口結構發生變化，房地產高投資時代已經永遠地落幕，指望刺激房地產實現經濟復蘇將是不切實際的。

任澤平認為，此舉為改革贏得時間，適度擴大總需求以配合供給側改革為主。供給側改革長期內有助于經濟形成可持續增長動力，但短期內會帶來“陣痛”。在增速換擋期，為平滑經濟起見，供給側和需求側應同時抓，但應分清主次，以供給側改革為主，適度擴大總需求應定位于配合供給側改革，堅決避免過度刺激，以免造成經濟結構更大扭曲。

吹風會信號明確，債市去杠桿。任澤平稱，市場近期銀行對理財、自營資金的委托管理業務高度關注，由于實操過程中委外業務杠桿和信用風險偏好常被放大，因而潛藏巨大風險，央行會上專門了解委外情況，釋放的信號十分明顯。此外，近期央行對杠桿型債券產品前期調研完畢，銀監體系降低產品杠桿、釋放市場風險的信號也都出來了。從所有的信息判斷，春節后委外規模和股債結構化產品杠桿比例的限制可能會越來越嚴。短期看，可能會引起市場波動；中期，控制委外會加大銀行自己配置利率債的規模；長期有利于防范流動性風險和降低系統性風險。

總而言，任澤平認為，目前來看，新一屆中央領導集體展現了推動改革的勇氣和決心，貨政以配合供給側改革為主。另外，在穩匯率的情況下，降息的難度也越來越大。