在離岸市場看空力量尚未徹底消散的同時，1月29日，日本央行意外宣布實施負利率政策導致日元貶值預期增強，進而給人民幣帶來新的貶值壓力。

臨近年關，在岸人民幣對美元即期匯率波幅明顯減小，近三周始終維持在6.58附近，成為自8月11日“新匯改”以來最長橫盤時間。但與此同時，近日人民幣在離岸市場(CNH)出現明顯貶值趨勢，令市場擔憂看空人民幣力量再次抬頭。

值得注意的是，隨著日本央行意外宣布進入負利率時代，人民幣或將面臨新的貶值壓力。彭博經濟學家陳世淵對《第一財經日報》記者表示也：“日元的下跌，可能意味著中國央行如果有意維持穩定的貨幣籃子，人民幣可能也將面臨貶值壓力。”數據顯示，日元在CFETS人民幣匯率指數中的權重達到14.7%，如果日元大幅貶值，人民幣將跟隨一籃子貨幣出現貶值。

目前業內普遍預期，短期內在岸市場人民幣對美元即期匯率不會出現較大幅度波動。“相信這一波的匯率維穩將持續到至少第一季度末，在岸人民幣對美元大概率會被穩定在6.6左右。”德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩對本報記者表示。

離岸市場貶值壓力尚未消散

本周一(2月1日)，離岸(CNH)人民幣對美元明顯走低263個基點(幅度為0.4%)至6.6203，成為自1月8日以來，首次跌破6.62關口，同時0.4%的下跌幅度也為近兩周最大。

2月2日，離岸人民幣跌勢有所放緩，截至收盤報6.6284，微跌81個基點；但在隔夜歐美時段離岸人民幣(CNH)對美元貶值壓力明顯增加，一直延續至2月3日開盤后。

2月3日，人民幣在離岸市場連續擊穿6.63、6.64以及6.65三個關口，貶值速度有所增加，日內最低至6.6512，下跌237個基點。截至16:50本報記者發稿時，離岸人民幣(CNH)對美元報6.6434，跌幅為0.24%。

國家開發銀行研究員劉霞在近日發表的評論文章中提出，人民幣離岸市場到了韜光養晦的時點。“與一般的離岸市場相比，目前人民幣離岸市場的規模較小、金融產品種類偏少、業務范圍受到較多限制、流動性較弱。”劉霞表示，離岸人民幣市場存款只有2萬多億元，又面臨的是一個完全自由競爭的全球市場，對沖基金、國際投行等機構進行監管套利，資金可以隨時流入流出，投機炒作的資金更多。其前期發展更多依賴人民幣升值預期，單邊升值預期不再的情況下，投機者們自然會放棄流動性差、投資方式少的貨幣資產。

目前，由于離岸人民幣市場深度不足，相關措施尚不完備，易于被投機者利用，隨著離岸人民幣市場規模不斷擴大，離岸人民幣匯率對在岸匯率的影響不可忽視。劉霞提出，一味擴大離岸市場而又沒有良好的疏通手段，境內外的資金價格差異、人民幣貸款利率和債券收益率差異、境內外人民幣匯率差異等，都容易導致相應風險。

對此，她建議，未來首先需要理順人民幣的跨境流動機制。加強對離岸市場的跟蹤研究，健全統計監測體系。“離岸人民幣市場發展的產品創新較快，跨市場、跨幣種的金融業務和產品逐步增加，應做好對各類離岸人民幣業務、產品的監測和統計，研究貨幣跨境使用對本國進出口、貨幣政策有效性和金融市場穩定性的影響，建立逆周期調節機制和風險防范機制”。

人民幣匯率走勢順應市場供求變化

在離岸市場看空力量尚未徹底消散的同時，1月29日，日本央行意外宣布實施負利率政策導致日元貶值預期增強，進而給人民幣帶來新的貶值壓力。

“隨著中國傳統佳節春節的臨近，人民幣市場也將會迎來短暫的平靜，但是從中期來看，日元貶值的趨勢將影響人民幣的競爭力和相對估值。”渣打銀行駐紐約經濟學家分析師麥克(Mike Moran)說道。

近三周，在岸人民幣對美元連續維持在6.58附近，且日波幅不超過100點，與此同時，人民幣對美元中間價已連續20個交易日設定在6.56附近。2月3日，人民幣對美元中間價為6.5521，小幅下調11個基點。

截至16:30收盤，人民幣對美元即期匯率報6.5793，較上一交易日6.5797的收盤價微升4個基點。

對于多日來在岸市場人民幣對美元出現的平穩走勢，有外匯交易員在接受媒體采訪時表示：“一方面離岸市場流動性平穩之后，在岸市場波動明顯減少，另一方面購匯盤相對年初清靜不少；另一方面，每天的交易中，很明顯見到幾家中資行輪流出現守著價格。”

2月1日，中國貨幣網特約評論員發表文章稱，目前人民幣匯率對一籃子貨幣基本穩定。

1月29日最新發布的CFETS人民幣匯率指數為100.15，較上年末微貶0.78%。參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別為101.41和98.09，分別較上年末微貶0.30%和0.76%。三個指數兩個略高于100，一個略低于100，較上年末均略有貶值但變化不大，顯示1月份人民幣匯率指數總體平穩。

文章提出，從總的來看，近期人民幣匯率走勢順應了市場供求力量變化，反映了參考一籃子貨幣走勢進行調節的人民幣匯率形成機制。

“1月份人民幣對歐元和美元匯率分別貶值0.98%和1.30%，對韓元、南非蘭特等新興市場貨幣匯率升值1%~2%不等。考慮貿易加權因素后，人民幣匯率指數繼續穩定在100附近，人民幣匯率對一籃子貨幣保持基本穩定的效果進一步體現。”該評論員說道。

文章重申，從歷史實踐和未來發展看，以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度是適合我國國情的基本匯率制度。隨著匯率市場化形成機制的不斷完善，人民幣匯率將繼續參考一籃子貨幣增強彈性。當前中國經濟運行總體平穩，增長速度在世界主要經濟體中名列前茅，外匯儲備充裕，金融體系穩健，我國有條件也有能力繼續保持人民幣匯率對一籃子貨幣基本穩定。