11月11日訊

同有科技（300302）：國產化替代東風助力，業務擴展動力強勁

研究機構：民生證券

事件概述：公司發布三季報全文，前三季度公司共實現營業收入2.75億元，同比增長44.27%；歸屬于上市公司普通股股東凈利潤為6576.09萬元，同比增長156.93%，基本和稀釋EPS均為0.159元。

專業存儲國產化替代東風，細分市場滲透不斷突破：公司從15年開始重點關注并且提前布局在銀行行業的發展，今年公司取得了一定的突破。根據銀監會39號文，銀行業金融機構到2019年安全可控信息技術的應用總體達到75%左右使用率。依靠公司在專業存儲的競爭優勢和已取得成績的示范效應，未來在銀行金融市場上滲透速度有望成倍增長。

軍工信息化發展機遇，市場拓展大有可為：公司在15年年末和16年年初分別收到金額為5699.49萬元和2.1億元人民幣的特殊行業訂單，目前16年簽訂的項目已執行完畢。2016年1月份《關于深化國防和軍隊改革的意見》中強調提升軍隊信息化建設和加強軍民融合深度發展，特殊行業信息化的增量市場巨大。公受益于特殊行業改革和信息化相關政策和公司軍工行業卡位優勢的同時，公司作為存儲領域唯一上市的國產專業廠商，在兼容性和自主可控等方面具有技術優勢，未來在特殊行業市場的發展前景廣闊。

創新能力持續提升，高端產品推廣成功：公司不斷加大在研發上的投入，以提升自主研發和技術能力以及培養企業創新能力，公司2015年下半年推出智能感知高效的大數據存儲系列產品。經過推廣，以及在主流行業核心業務的成功部署，得到了市場的廣泛認可，有效提升了公司高端產品的份額。2016年上半年數據存儲產品營業收入為1.12億元同比增加28.32%。公司還積極布局尋求引進海外前沿技術和優質項目和企業。2016年7月30日，公司使用超募資金設立香港子公司用于開拓海外市場和完善產業布局。

加強人才管理建設，奠定長遠發展基礎：公司優化人力資本配置，研究并制定有競爭力的員工激勵機制，引進優秀人才，完善培訓體系，促進員工與公司共發展。同時公司積極面對市場挑戰，加強管理體系建設，完善內部控制模式，為公司長遠發展奠定深厚的基礎。

盈利預測與投資建議：首次推薦給予“強烈推薦”評級，預計公司16-18年EPS分別為0.39、0.49和0.75元，對應的PE分別為85.1X、61X和39.9X。自主可控服務器和存儲器板塊2017年平均的PE為42X，考慮到公司是A股唯一大型存儲設備生產和解決方案提供商，同時公司涉軍業務占有較大體量，國防軍工板塊的PE為115X。綜合考慮給予公司2017年71X-81X的估值，對應的股價區間為35元-40元。