近來，上市公司屢屢發(fā)布股東減持公告。接近年底，新一輪上市公司重要股東減持潮也延續(xù)著上半年的熱潮愈演愈烈。基于對市場整體走勢、公司投資價值的判斷，上市公司股東的合理減持行為本無可厚非，不過中央財經(jīng)大學(xué)教授劉姝威撰文指出，要防范惡意減持套現(xiàn)事件，要防范股市演變?yōu)椤吧鲜泄敬蠊蓶|和董監(jiān)高的提款機”，因為這樣的話，股市將由此受到重挫。

上市公司屢發(fā)減持公告

華鼎股份11月3日晚間公告，公司股東王俊元先生計劃未來3個月內(nèi)(自2016年11月4日起)通過大宗交易方式減持其持有本公司股份26000000股，占本公司總股本的3.12%；吳通控股控股股東、實際控制人萬衛(wèi)方于2016年11月3日通過大宗交易方式出售公司股份3631.80萬股，占公司總股本的2.85%，合計套現(xiàn)4.14億元。此次減持后，萬衛(wèi)方手上所持無限售條件的流通股已為0，意味著其當(dāng)前可賣股份已全部減持，僅剩下限售股……而根據(jù)統(tǒng)計，11月以來，兩市已有超過30家公司重要股東或董監(jiān)高披露減持情況或公布減持計劃，其中涉及控股股東減持的至少出現(xiàn)8家。同花順數(shù)據(jù)則顯示，截至今年9月底，滬市本年度大股東減持金額為500多億元，深市大股東減持的金額合計1365.33億元。今年9、10兩個月，共計有260家上市公司遭到重要股東減持，共計減持了5.35億股，涉及金額77.5億元。

從減持性質(zhì)來看，絕大多數(shù)減持都是股東的主動行為。這里面也有一些例外。比如上市公司焦點科技10日午間就發(fā)布公告稱，其控股股東沈錦華于2016年9月6日和2016年11月9日，通過大宗交易方式分別減持其持有的公司無限售流通股764500股和756370股，占公司總股本的1.295%，減持原因主要系公司于2014年實施的“股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃”滿足實施條件，員工申請實施其股票增值收益權(quán)。

減持是在“割韭菜”？

東吳證券在研報中指出，從股東增減持的歷史數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)業(yè)資本作為內(nèi)部人，對工地的經(jīng)營情況更為了解，產(chǎn)業(yè)資本的增持減持動作可視為股市的領(lǐng)先信號。從數(shù)據(jù)得知，當(dāng)股價過度高于真實價格時，產(chǎn)業(yè)資本將首先發(fā)起減持變現(xiàn)，待股市回歸理性再進(jìn)行增持。

另外以9月份為例進(jìn)行觀察，在9月份參與減持的278家上市公司中，大部分來自于中小創(chuàng)業(yè)板，其中來自中小板的有102家，來自創(chuàng)業(yè)板的有101家，其余75家來自于主板。而中小創(chuàng)業(yè)板曾被稱作高估值股票的集中營。在9月份的減持陣營中，有75只個股市盈率超過100倍，其中不乏前期因概念炒作而股價飛天的上市公司。而從行業(yè)分布來看，前期表現(xiàn)較好，整體估值較高的板塊較為集中。證監(jiān)會42個行業(yè)分類中，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)品制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息服務(wù)業(yè)、電氣器械和器材制造業(yè)五大行業(yè)減持公司數(shù)量排名前五位。

英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄直截了當(dāng)?shù)馗嬖V本報記者，減持的有不少是“黑五類”，“這樣的減持就是在割韭菜，減持就是讓你入坑，這也告訴股民，只有擁抱藍(lán)籌股，才能自己保護(hù)自己，監(jiān)管層雖然不愿意讓中小股民成為被割的韭菜，但是他限制不了減持，如果限制了減持，股市就失去了流動性。”

財經(jīng)評論員郭施亮接受本報記者采訪時也表示，股票市場就是一個左手換右手的市場，大股東減持，必有人高位接盤，而接盤的則是資金和信息都不占優(yōu)勢的中小股民，這樣其利益必然受到損害，“尤其是那些先制造噱頭，比如高送轉(zhuǎn)這樣的噱頭再減持的。”

中央財經(jīng)大學(xué)教授劉姝威撰文稱，在上市公司大股東惡意減持套現(xiàn)過程中，有基金經(jīng)理與大股東合謀推高股價，使得大股東能夠在股價高位減持套現(xiàn)，然后合謀各方分成，“由于中國股市大多數(shù)的投資者是散戶，當(dāng)基金經(jīng)理與大股東合謀推高股價后，大股東減持套現(xiàn)，高價接盤的幾乎都是散戶，散戶占中國股市投資者的大多數(shù)是大股東能夠惡意減持套現(xiàn)的投資者結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。”

惡意減持如何應(yīng)對？

上市公司股東的合理減持行為本無可厚非，那么針對惡意減持套現(xiàn)事件，又該如何應(yīng)對？財經(jīng)評論員郭施亮表示，中國股市需要走的法制化道路還很漫長，一些法律法規(guī)有空子可鉆，都需要進(jìn)行完善。另外，他還指出，在中國股市，違規(guī)成本太低，這也助長了一些不合規(guī)事件的滋生，“A股市場亟須引入集體訴訟制度，其目的是為約束市場的違規(guī)行為，降低維權(quán)成本，為法制化的市場環(huán)境提供合法維權(quán)的途徑，決策層根本不用擔(dān)心集體訴訟會帶來負(fù)面效應(yīng)，A股市場中的中小投資者訴求其實并不高，只是希望有個法制化和公平、公正、公開的市場環(huán)境。”

劉姝威則建議完善限售股解禁后減持股份的制度，“為了保證限售股解禁后減持股份合理合法地進(jìn)行，根據(jù)中國股市的投資者結(jié)構(gòu)，可以規(guī)定限售股解禁后與其他股份分別在兩個不同的市場范圍進(jìn)行買賣交易。”其具體建議稱，自限售股份進(jìn)入證券交易所伊始，這部分股份可以在上市公司股票代碼的前面加上大寫“X”，即限售股份的股票代碼為“X +上市公司股票代碼”，“股票代碼為“X +上市公司股票代碼”的股份，只能通過證券交易所的大宗交易平臺向機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓股份，這部分股份只能在機構(gòu)投資者之間進(jìn)行交易，在任何時間和任何條件下，任何人不能向散戶轉(zhuǎn)讓股票代碼為“X +上市公司股票代碼”的股份，即不能向散戶轉(zhuǎn)讓解禁的限售股份。”這樣做的意義就是隔離了散戶遭遇惡意減持套現(xiàn)的風(fēng)險。

本報記者 于建J180