06月09日訊

從工信部獲悉，2017年1-4月，全國造紙行業累計主營業務收入3007.1億元，同比增長15%；累計利潤總額197.4億元，同比增長84.7%。1-4月，機制紙及紙板累計生產量為4128萬噸，同比增長4.6%。4月當月，機制紙及紙板生產量為1095.4萬噸，同比增長4.3%。

申萬宏源表示，業績高增長持續確定性強，等待高增長+低估值被市場認可，首推業績穩定性強的龍頭紙企。箱板瓦楞提價持續，山鷹紙業有補漲空間。紙種格局逐漸分化，箱板瓦楞紙前期跌幅大，目前伴隨廢紙價格持續企穩回升，5月開始下游啤酒和飲料廠備貨旺季。如山鷹紙業銀杉系列從年初4800元/噸最低跌至4000元，目前反彈至4400元左右。受益箱板瓦楞板塊近期盈利恢復，港股玖龍理文表現良好，A股箱板瓦楞紙企具有補漲空間，二季度截至目前訂單表現優秀。雙膠紙和白卡紙近一月均無漲幅，白卡紙廠實施限產保價，但經銷商草根調研壓力較大，部分出現價格倒掛，5月進入淡季后整體壓力較大，預計后續出現部分回調概率更大；環保趨嚴帶來小產能淘汰不可逆，龍頭企業嚴格控制新產能投放，推動行業景氣度維持向上，造紙板塊17年有望迎來持續業績驗證的投資機會，申萬宏源認為核心紙企在二季度持續高增長確定性高，也相應上調了龍頭企業17-18年盈利預測，首推龍頭防守反擊。

申萬宏源重點推薦A股箱板瓦楞龍頭山鷹紙業（一季度利潤4.33億超市場預期，馬鞍山新產能+電廠擴建落地，17Q1亦超預期；包裝16年起扭虧為盈；定增完成后三費持續改善；內生高增長和外延整合可期，17-18年保守預計凈利12.5億和15.5億，相較港股龍頭具有補漲空間）、晨鳴紙業（漿紙產能第一，高毛利紙種占比高，紙種結構豐富盈利強；融資租賃290億規模盈利穩定，預計17-18年歸母凈利26.50億和30.05億）、太陽紙業（17Q1實現凈利4.4億略超預期，17年鄒城80萬噸包裝紙產能貢獻業績增量，銅版紙和溶解漿盈利強勁；18年20萬噸特種紙/老撾溶解漿/80萬噸箱板紙持續落地，預計17-18年凈利分別為15.9億元和19.0億元）。