06月12日訊

中方信富：階段性底部形態初露端倪

滬深兩市上周五再度低開，盤中雖然環境保護、鋼鐵、可燃冰等表現低迷，但受益于建筑、保險、工程機械、雄安新區等表現活躍帶動，大盤延續了震蕩上行的走勢，最終大盤以帶上影線的小陽線報收，量能略有放大。而創業板則觸底反抽小幅微漲。

后市預期：大盤與創業板同步出現周線級別的反包陽線，階段性底部形態初露端倪。建議投資者繼續密切留意市場的量能變化，酌情把握個股波段機會。周一大盤技術性支撐位3110—3130點附近，壓力位3190—3210點附近。總倉位控制50%以內。

華訊投資：建議投資者低吸為主

上周五滬深兩市股指集體小幅低開，全天均在平盤線附近維持震蕩走勢，并沒有大起大落的走勢。創業板早盤不斷走低，午后逐漸開始反彈拉升。盤面上并沒有出現具有持續性的熱點板塊，僅上海、深圳兩地的國資改革概念表現尚可。滬指上漲0.26%，報收3158點；深成指上漲0.28%，報收10177點；創業板上漲0.08%，報收1796點。從盤面上看，國資改革、特高壓、飲料制造等板塊漲幅居前；酒店餐飲、采掘服務、農業服務等板塊跌幅居前。

從基本面來看，本輪市場的反彈主因是連續超跌疊加政策轉向。藍籌助攻下大盤重返3150點已透露出下一目標位劍指3170點意圖明顯。操作上，建議投資者低吸為主，重點關注業績良好的藍籌股。

科德投資：熱點轉換跡象明顯 科技股機會突出

上周五市場小幅波動，上證和深成指走出了截然不同的走勢。在金融股的帶動下上證綜指小幅上漲，深成指則受到中小市值個股下跌的影響而回調。最近市場處于比較敏感的熱點交接時段，上證50上周五雖然有上漲，但是盤中也有沖高回落，創業板雖然早盤回落，但是接近休市階段也有所回升。

一、熱點切換的特征

上周五滬深兩市都經歷了一定的波動，上證綜指在盤中一度回落，而且整體漲幅不大。深成指和創業板指數則是盤中緩慢回升的。這兩天拉抬上證綜指的主要是上證50指數相關的個股，但是從上周五的走勢來看，市場面臨板塊的切換。首先我們從技術面來分析，現在上證50指數日K線已經走到比較高的位置，盤中創下了2536.99點的高位，不過在這個高位之下很明顯看到KDJ指標也走到了比較高的位置。上周五收盤日K線帶著明顯的長上影線。從現在來看日線的技術壓力比較明顯，而且我們看到招商銀行等領頭羊同樣呈現出相似的技術形態，這說明上證50相關的個股也面臨相似的壓力。

與上證50的高位相反的是創業板現在處于比較低的位置，而且這兩天很明顯觀察到一部分創業板公司開始有底部增量的跡象。在增量的同時換手率也在提升，且提升的幅度較大，這個時候對于創業板來說很可能意味著是一次很好的挖掘底部機會的時刻。可以重點關注那些中報業績預增的公司。

二、科技股機會突出

縱觀現在的市場，除了上證50相關的個股之外，我們認為科技股的機會也相當突出。

首先，今年上半年以來，隨著中小板和創業板大幅度調整，目前部分優質的科技股股價已經大幅下跌，估值風險已經大量釋放。

其次，外圍市場上，阿里巴巴和騰訊等境內科技公司股價屢創新高，這會對內地的科技公司股價有非常好的刺激作用。

第三，下半年蘋果將會推出新產品，概念股的炒作也會隨之興起。對整個科技板塊來說這是利好。

從以上幾點來看，科技股的興起或許會成為熱點轉換的關鍵。

錢坤投資：大盤仍處于小幅震蕩行情中

大盤還在持續反彈，但這兩天的漲勢明顯放緩，白馬股強勢上行對指數上漲發揮了積極作用，不過創業板這兩天的走勢偏弱，維持了橫盤整理狀態。市場風格一經形成，沒有那么容易改變，在個股沒有出現高位放量之前，白馬股的走勢就沒有走到盡頭。大盤股上漲，巨量的籌碼沒有放量的過程無法派發，同時市場對于“漂亮50”的看法分歧存在，它們的行情就能持續，直到市場消滅了一切質疑資金開始追漲，這輪行情才算了結。但仍然要注意到，所有的個股都有自己的價值作為股價走勢的基準，白馬股一旦漲到了泡沫階段，也免不了出現回調的風險。所以對現階段的操作建議是，對于已經漲幅很大的白馬，持有或者減倉不宜再追漲，對于有業績的中小盤個股提前布局，但沒有業績的個股，仍要尋找機會調倉為宜。股指已經到達3150點附近的阻力區域，在此位置可能會出現小幅震蕩行情。

珞珈投資：超跌股存短線反彈機會

1、滬深兩市早盤雙雙低開，建材、建筑與有色板塊小幅上漲，日用化工、文教休閑與酒店餐飲板塊則處于跌幅榜前列。開盤股指維持震蕩后即拉升翻紅，10點半左右由于銀行與保險的快速拉升創業板跳水，好在資金整體殺跌動能不足，滬指基本維持在3140上方展開震蕩直至收盤，成交量則較上一個交易日有所放大。

2、從目前市場的運行趨勢上看，市場短線或繼續震蕩，投資者需要注意控制倉位。

3、上周五筆者提示上周五市場將繼續上演藍籌與題材股分化的格局，從早盤局勢來看基本符合預判，但由于中午雄安新區的利好襲來，加之資金對于周末利好政策的期待創業板的殺跌動能并不足，兩市最終仍以紅盤實現報收，這種狀況更多凸顯出市場賣壓的有限性。筆者認為，目前指數層面的強勢并沒有改變，畢竟滬指依然守住3140區域，但創業板受制于1800點無疑壓制著場內資金對于題材品種的做多熱情。值得一提的是，當下市場信心仍不足，周末新股發行數量以及政策層面的消息仍將擾動投資者情緒。建議在市場短期超跌反彈格局下投資者更多以挖掘超跌個股的短線反彈機會，但控制好倉位依然十分必要。

4、板塊方面：(1)電器設備短線反彈或延續，投資者不妨逢低關注。(2)紡織板塊或繼續受到市場資金追捧，投資者仍可持股待漲。(3)醫藥板塊的強勢格局或延續，投資者可繼續深入挖掘。

和信投顧：存量博弈時點 大盤仍有回落風險

本周上海綜合指數總體呈現反彈走勢，但存量博弈的特征依然不減。

從市場推動來看，酒業股、金融、保險類等成為市場指數推動的一個體量，但從另一個方面來看，市場響應度較差。多次盤中軌跡顯示，在拉抬貴州茅臺、五糧液、中國平安等指標股的過程中，一些中小盤股票則逆向而下，創新低的老股票也呈現股價不穩、震蕩回落的市場特征。

如果從市場整體來看，存量博弈的市場中，在周二面臨量能地量的背景下，央行推出較在體量的貨幣流動性政策，使得市場暫時擺脫指數回落出現反彈，但反彈過程中，中小盤及大部分老股則面臨一個量能不足，配合較弱、響應有限的市場信號。這反映出市場深層次問題的風險仍將可能面臨存量博弈的攤牌，也反映出央行政策與市場響應力較以往弱化的特征。

從近10多個交易日情況來，主力資金凈流入持續為負值較多，這也是造成股指表現不佳的關鍵因素之一。值得重視是：2017年5月25日、6月2日均出現凈流入轉下情況，只是較少，分別為16.91、6.59億元；6月7日，則體現187億的正值，但6月8、9日迅速轉負， 這種不持續或外力影響的短期轉正沒有得到市場響應。因此如果從后市來看，存量博弈的時間點，有可能出現反彈之后，再次回落。

對于目前A股市場，研究認為下述因素須密切觀察其變化。

1、指標股在存量不佳的背景下，依然強勢還是大幅回落？

近日上證50依然表現強勢，而超跌的中小盤股票出現一定程度的反彈修復，但從整體市場量能來看，3000-4500億的變量顯示，市場存量博弈的特征還無根本性轉變。如果市場量能不能出現改觀，這些指標股則面臨回落的概率較大。同時，對于指標股的經營業績需要區分，是依據漲價支撐業績，還是真實經營能力？國字頭護盤機構是市場化還是退出市場，股價上漲能否股東分紅回報跟上等？

2、減持政策能否改變預期

雖然近期出臺了解禁股即售等，但從歷史形成來看，這些股票的二級市場累積的高估值體量非常之大。定增在2015、2016年出現歷史性巨量，而近一年多數百家新股高位、高估值形成體量式的上方壓力。盡管不能大量減持，但在存量博弈的背景下，量能本身的變化則具有較大的觀察與影響。因此從市場量能變化可以觀察到市場對于減持與上方巨量的高PE所形成的股價累積風險的態度。值得警惕的20家左右兜底式增持的公司估值平均市盈率在60倍以上，有的PE甚至300倍，2017年一季度財報顯示還經營虧損，這種增持行為很難說都具有了很好的投資價值；相反，部分公司估值風險相對較高。

3、主力資金變化情況

我們在研究報告中，多次提及市場總體主力資金凈量變化，如果近期依然表現為凈流出不減，則行情難有起色，相反如果能夠出現持續性的轉正，對于市場影響則積極，目前來看，主力資金凈量變化依然是流出為負較多。

總體來看，我們判斷市場仍處于存量博弈的周期運行，而這種存量博弈的結果并非是上證50上漲所能帶動市場總體上漲；如果從機構持倉與市場化的角度來看，本應市場機構博弈的情況，可能受到了市場化與護盤的影響，考慮到目前主力資金凈量變化負多正少，持續性不佳；近年所形成的高PE股票增加過多，已形成了巨量的上方壓力等實際情況，因此我們建議密切關注市場量能指標的變化而繼續采取謹慎策略為主、少量短波動參與為輔的原則更為可靠。同時，我們研究認為6月下旬的MSCI納A概率為50%左右，其影響較小，因為即使納A，其實施時間也在明年，況且資金量不足以消化上方形成的巨量高估值籌碼。

容維投資：白馬價值股領漲的風格仍將持續

近來市場個股方面， 龍頭白馬股再次成為資金熱捧的對象，家電板塊的格力電器、美的集團、釀酒食品的伊利股份、五糧液、保險板塊的中國平安和太保，銀行板塊的招商銀行、中醫藥板塊的云南白藥、白云山等。

在今年的去杠桿、防風險的導向下，監管的方向很明確，就是倡導價值投資、理性投資。這就決定了市場大的格局不會輕易改變，以保險、家電、醫藥為代表的白馬價值股或許還有一定的上漲空間，同時，部分真成長股也跌出了投資價值。

目前的熱點基于市場已處于底部區間，不確定性已有顯著下降，雖然價值股近期漲勢略顯過猛，但上周五已創出本輪新高的上證50整體的估值水平仍屬于合理范疇，所以也可以多關注下估值仍處低位的一板藍籌。因此認為A股市場目前白馬價值股領漲的風格仍將持續。 主要是是(一)監管層加強管理，引導市場向價值投資回歸。 (二)市場大幅波動之后，個人投資者離場速度較快，保險等資金卻在緩慢增配權益資產，導致A股機構投資者比例提升，(三)消費白馬股吸引力提升機構投資者占比上升，注重業績的確定性、估值和業績匹配度也隨之提升；那么隨著白馬股的拋磚引玉，今后市場的擴展方向，將是圍繞著績優白馬股進一步發掘，熱度由一線龍頭白馬品種向著二線藍籌、中盤藍籌、創藍籌等具有業績支撐的績優白馬標的，估值相對較低領域擴散。