自1913年建立以來，美聯(lián)儲應(yīng)對一次次危機(jī)，推出一系列創(chuàng)新政策，在自身功能與形象不斷進(jìn)化的過程中，也與宏觀經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣學(xué)術(shù)研究形成良性互動，從學(xué)界汲取思想資源，又為學(xué)界提供研究樣本

文 | 臧博

編輯 | 何剛

作為發(fā)達(dá)國家央行主要成員之一，美聯(lián)儲的一舉一動在相當(dāng)程度上影響著世界經(jīng)濟(jì)走勢，尤其在2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲推出的一連串緩解危機(jī)的政策，為各大國央行所借鑒，對世界經(jīng)濟(jì)的影響力有增無已。

梳理美聯(lián)儲的歷史，可見在應(yīng)對不同程度危機(jī)、挑戰(zhàn)的過程中，其操作范式、工具持續(xù)調(diào)整與進(jìn)化，作為美國央行的功能也在不斷轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲的政策及后果常成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究課題的同時，也在歷史上引發(fā)諸多爭議；在大眾出版領(lǐng)域，對美聯(lián)儲的批判聲音與贊譽(yù)之辭可謂平分秋色。

尤其過去十余年來，批評美聯(lián)儲的代表性著作在國內(nèi)出版的就有七八種，作者的調(diào)門也日見其高，甚而多有“拋棄”“摒棄”美聯(lián)儲之議。比如，作為奧地利學(xué)派追隨者的美國眾議員羅恩·保羅被稱為美聯(lián)儲最嚴(yán)厲、最堅定的批評者，在其著作《終結(jié)美聯(lián)儲》中提出審計、關(guān)閉美聯(lián)儲的提議。另一位作者格里芬則認(rèn)為，美聯(lián)儲是“我們這片土地上產(chǎn)生的最危險的‘怪物’之一”。

事實上，自1913年建立以來，美聯(lián)儲在百余年發(fā)展史上應(yīng)對了一次次危機(jī)，推出一系列創(chuàng)新政策，在自身功能與形象不斷進(jìn)化的過程中，也與宏觀經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究形成良性互動，從學(xué)界汲取思想資源，又為學(xué)界提供研究樣本。對世界經(jīng)濟(jì)而言，所謂“摒棄”美聯(lián)儲的議論，實屬空疏不經(jīng)之談。美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)當(dāng)為主流，但這些批評的論點(diǎn)也值得重視，相關(guān)重要著作也予選入，以備借鑒。

本期書單介紹七種研究美聯(lián)儲的著作，其中五本是不同視角的研究，兩本是兩位美聯(lián)儲前任主席的回憶錄或論述，有助于讀者更為客觀地認(rèn)知與評價美聯(lián)儲。

《美聯(lián)儲的誕生》可視為美聯(lián)儲的誕生史，講述了該機(jī)構(gòu)創(chuàng)立過程中的人物與政治的故事，以時間順序?qū)γ缆?lián)儲從醞釀到誕生的過程，進(jìn)行詳細(xì)梳理和評述。保羅·沃爾克對此書的評價是“生動描繪了美聯(lián)儲創(chuàng)立歷程，這也和我們當(dāng)今關(guān)于貨幣政策、金融監(jiān)管的辯論產(chǎn)生共鳴”。美聯(lián)儲統(tǒng)一美國貨幣體系，經(jīng)歷了復(fù)雜博弈過程；而其調(diào)控美元的聯(lián)邦儲備制度也是多方妥協(xié)的產(chǎn)物。

《美聯(lián)儲傳》名為“傳”，實為對美聯(lián)儲的激烈批判。薩繆爾森曾在其《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中評論稱，美聯(lián)儲“肇始于1907年的經(jīng)濟(jì)恐慌，脫胎于那一年令人警醒的銀行擠兌瘟疫：這個國家吃盡了飄忽不定的私人銀行運(yùn)作機(jī)制所帶來的秩序混亂的苦頭， 再也不想重蹈覆轍了。”這是強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能。格里芬則指出，此類一廂情愿的觀點(diǎn)與美聯(lián)儲的實際表現(xiàn)之間存在巨大沖突，自其建立以來美國經(jīng)歷了多次衰退和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，以及不斷加重的通脹。有鑒于此，格里芬細(xì)述應(yīng)“終結(jié)”美聯(lián)儲的七大理由，其中包括美聯(lián)儲無法實現(xiàn)宣稱的目標(biāo)；美聯(lián)儲是個損害公眾利益的卡特爾；是高利貸的超級工具等。如前所述，此類評論從另一個角度看，也是對美聯(lián)儲的鞭策與政策改進(jìn)建議，不必盡信，卻需予以重視。

《新倫巴底街》試圖從重構(gòu)相關(guān)概念入手，通過貨幣觀點(diǎn)來嘗試從危機(jī)中汲取教訓(xùn)，以為前車之鑒。作者提出的主要觀點(diǎn)是，當(dāng)代貨幣觀點(diǎn)要求對白哲特將中央銀行作為“最后貸款人”的概念進(jìn)行升級。在“新倫巴底街”的大環(huán)境下，中央銀行被定義為“最后交易商”或許更好。

《美聯(lián)儲的誕生：讀懂美元的本質(zhì)和邏輯》，（美）羅杰?洛溫斯坦著，習(xí)輝等譯，浙江大學(xué)出版社，2017年12月

介紹這本書之前，有必要說說作者羅杰·洛溫斯坦。羅君之父，乃至其父執(zhí)輩生活的年代，知識分子對華爾街的腐朽與貪婪已多有訾議。父親路易斯·洛溫斯坦更是寫書著文，不假辭色地批評美國金融業(yè)，當(dāng)然也不乏偏頗評斷。羅杰畢業(yè)于康奈爾大學(xué)，曾就職于《華爾街日報》，職業(yè)生涯多數(shù)時間在觀察和思考華爾街、思考美國金融體系所衍生的問題。但他考察這些現(xiàn)象的視角則青出于藍(lán)，沒有夾纏于大而化之的道德評判，而是在真正理解華爾街的基礎(chǔ)上，以批判的眼光來觀察其運(yùn)行機(jī)理。

《美聯(lián)儲的誕生》是羅杰又一力作，講述美聯(lián)儲創(chuàng)立過程中的人物與政治的故事，以時間順序?qū)γ缆?lián)儲從醞釀到誕生的過程，進(jìn)行了詳細(xì)梳理和評述。保羅·沃爾克對此書的評價是“生動描繪了美聯(lián)儲創(chuàng)立歷程，這也和我們當(dāng)今關(guān)于貨幣政策、金融監(jiān)管的辯論產(chǎn)生共鳴”。美聯(lián)儲統(tǒng)一美國貨幣體系，經(jīng)過了復(fù)雜的博弈過程；而其調(diào)控美元的聯(lián)邦儲備制度也是多方妥協(xié)的產(chǎn)物。今天美元在國際金融體系中的地位和作用毋庸贅言，所有與之相關(guān)的復(fù)雜面相、長遠(yuǎn)影響，都能從美聯(lián)儲的成立歷史之中找到原初線索。

《美聯(lián)儲貨幣政策史》，（美）羅伯特·黑澤爾著，曾剛等譯，社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2016年6月

《美聯(lián)儲貨幣政策史》詳細(xì)記錄了從美聯(lián)儲成立之初到格林斯潘時代終結(jié)之時的美國貨幣政策演變過程，評析了該過程中學(xué)術(shù)和政治環(huán)境變化的來龍去脈。書中詳解金本位制與信用貨幣之間的更替過程。通過本書，讀者可以更深刻地了解現(xiàn)代央行的興起與其本質(zhì)。

作者羅伯特·黑澤爾是里土滿聯(lián)儲銀行的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究顧問，在該行供職40年。他基于對美聯(lián)儲貨幣政策出臺情況的了解，以及對美聯(lián)儲貨幣政策史的研究熱忱，于2008年出版本書。《美聯(lián)儲貨幣政策史》以變革為線索，對美聯(lián)儲近百年的貨幣政策歷史，按照不同的時期進(jìn)行了詳細(xì)梳理和評述，是一本長時間跨度、引用豐富歷史資料的優(yōu)秀著作，在已有研究美聯(lián)儲貨幣政策史的圖書中屬上乘之作。

本書譯者序?qū)跐蔂柕膶懽骼砺方o出了條分縷析的介紹：這部著作詳盡地描述了美聯(lián)儲貨幣政策的演變歷程，從美聯(lián)儲成立前夕的世界金融格局和金本位制度談起，介紹了在這一歷史背景下，為應(yīng)對國內(nèi)金融危機(jī)而倉促成立的美聯(lián)儲，起初只是簡單地通過調(diào)整貨幣供給來緩解金融恐慌；接下來的大蕭條時期，美聯(lián)儲在對抗經(jīng)濟(jì)衰退的過程中，逐漸明確自身定位，并奠定今日雛形；之后的20年，美聯(lián)儲逐步放棄金本位、在爭論中探索新的經(jīng)濟(jì)規(guī)律和通脹預(yù)測方法，進(jìn)而逐漸形成信用本位體系下的現(xiàn)代中央銀行理念；在20世紀(jì)八九十年代的危機(jī)處理中，美聯(lián)儲開始將穩(wěn)定通脹預(yù)期明確為新的貨幣政策錨，并以此為基礎(chǔ)，探索形成了新的貨幣政策工具和規(guī)程。

《新倫巴底街：美聯(lián)儲如何成為了最后交易商》，（美）佩里·梅林著，夏俊譯，上海人民出版社，2011年8月

本書作者通過回顧美國金融史，梳理自美聯(lián)儲成立以來金融系統(tǒng)中各派觀點(diǎn)和思潮的演變，介紹了現(xiàn)代金融業(yè)的運(yùn)行原理，探索了危機(jī)的成因，并闡述美聯(lián)儲如何將歐洲的央行業(yè)務(wù)智慧運(yùn)用于美國獨(dú)特而動蕩的金融環(huán)境。

作者于半個世紀(jì)前開始構(gòu)思本書，2008年全球金融危機(jī)期間動筆寫作。梅林認(rèn)為，此次危機(jī)不僅改變了銀行與金融體系，也促使與這些體系相關(guān)的調(diào)控和監(jiān)管機(jī)制發(fā)生轉(zhuǎn)變，這包括美聯(lián)儲的功能。在經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中，美聯(lián)儲的主要任務(wù)被描述為控制短期利率，以實現(xiàn)長期通脹目標(biāo)。但在應(yīng)對2008年全球金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲也發(fā)生諸多轉(zhuǎn)變，表征著美聯(lián)儲扮演新角色的開始，作者稱其為“最后交易商”。

作者指出，美聯(lián)儲在常態(tài)危機(jī)中扮演了“最后交易商”這一新角色。在貨幣市場，美聯(lián)儲的職責(zé)顯然必須包含對回購市場、歐洲美元市場以及聯(lián)邦基金等方面的私人資金流動性的持續(xù)監(jiān)管，因為美聯(lián)儲注定要為這些批發(fā)貨幣市場充當(dāng)最后交易商。

《新倫巴底街》旨在向公眾指出美聯(lián)儲的本質(zhì)職能，即扮演金融系統(tǒng)中的“最后交易商”，以確保證券市場的流動性。

《銀行的秘密：揭開美聯(lián)儲的神秘面紗》，（美）默里·羅斯巴德著，李文浩等譯，清華大學(xué)出版社，2011年9月

當(dāng)更多人把金融危機(jī)的根源鎖定在人的貪婪原罪時，羅斯巴德將思考重點(diǎn)放在了政府與貨幣的關(guān)系上，并指出貨幣壟斷才是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)危機(jī)的核心。他認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來臨時，指望政府救市的理念，不僅無助于市場的完善，甚至?xí)L經(jīng)濟(jì)危機(jī)的期限。

《銀行的秘密》是羅斯巴德經(jīng)典之作，也是一本批評美聯(lián)儲的深刻著作。盡管該書觀點(diǎn)“離經(jīng)叛道”，一度未得到足夠重視，如今則成為金融研究領(lǐng)域的經(jīng)典作品之一。

羅斯巴德在本書中首先介紹了貨幣與銀行理論的基本原理，旨在引導(dǎo)讀者揭開中央銀行如何利用部分準(zhǔn)備金銀行制度創(chuàng)造貨幣，以及如何引起貨幣供給擴(kuò)張和一般價格水平上漲的神秘面紗。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步揭示了存在內(nèi)生通貨膨脹傾向的中央銀行制度，如何產(chǎn)生并對貨幣價值產(chǎn)生損害，以及在最極端的惡性通貨膨脹情形下將對構(gòu)成市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)的貨幣體系本身造成嚴(yán)重破壞。

羅斯巴德沒有盲目接受大多數(shù)人深信不疑的觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲的創(chuàng)立是為了防止市場力量失控引發(fā)經(jīng)濟(jì)沖擊和市場失靈，以保護(hù)公共利益。相反，他提出尖銳且令人深思的問題：“美聯(lián)儲到底代表著誰的利益？”

《美聯(lián)儲傳：一部現(xiàn)代金融史》，（美）G.愛德華·格里芬著，羅偉等譯，中信出版集團(tuán)，2017年8月

從貨幣誕生之初到21世紀(jì)，人類發(fā)展史也可以說就是資本與金融交織的歷史，尤其在現(xiàn)代金融誕生以來，歷史的每個細(xì)節(jié)都與金融息息相關(guān)。只有把美聯(lián)儲放到金融大歷史的背景下，才能重新審視并洞悉美聯(lián)儲的本質(zhì)。本書是一部全新視角的美聯(lián)儲傳記，通過講述美聯(lián)儲的前世、今生，以及世界經(jīng)濟(jì)的未來方向，呈現(xiàn)出一部現(xiàn)代金融的進(jìn)化史。

作者格里芬并非金融專業(yè)研究者，而是暢銷書作家、知名媒體人。本書也不是一本專業(yè)的金融史作品，但作者征引非常豐富的史料，以細(xì)膩論證和敘述，從批判視角幫助讀者看清美聯(lián)儲更豐富的面貌，出版后頗受好評，至今已出到了第五版。

格里芬認(rèn)為，美聯(lián)儲是“我們這片土地上產(chǎn)生的最危險的‘怪物’之一”。通過總結(jié)1913年美聯(lián)儲建立以來所犯下的諸多錯誤，作者提出美聯(lián)儲應(yīng)受批判甚至被“拋棄”的七大理由，如無法實現(xiàn)所宣稱的目標(biāo)、是一個損害公眾利益的卡特爾、造就了多數(shù)不公平的稅收等。

作者對美聯(lián)儲的批評反映出相當(dāng)一部分公眾和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美聯(lián)儲的觀感，如果從反方向上來看，或可成為具有一定建設(shè)性的改進(jìn)建議，有幾分推明治道的意蘊(yùn)。但書中提出廢棄美聯(lián)儲的方案則太過迂遠(yuǎn)、不切實際。此書影響不小，對美聯(lián)儲的評價聊備一說。

《堅定不移：穩(wěn)健的貨幣與好的政府》，（美）保羅·沃爾克等著，徐忠等譯，中信出版集團(tuán)，2019年4月

本書是沃爾克的回憶錄。作者對幾十年公共服務(wù)的生涯進(jìn)行了回顧和總結(jié)，以近乎白描的寫作概括出職業(yè)生涯中汲取的經(jīng)驗和教訓(xùn)。朱民先生在該書的推薦序中表示：每次危機(jī)處理之后，保羅·沃爾克并不止步于世人對他力挽狂瀾的贊譽(yù)，總以他驚人的洞察力，總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn)，并不遺余力地推進(jìn)立法，從根本上堵住漏洞。

在擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間，保羅·沃爾克馴服美國經(jīng)濟(jì)的“通脹野馬”，恢復(fù)世界對各國中央銀行家的信心。在為多位美國總統(tǒng)服務(wù)的漫長而杰出的金融業(yè)生涯中，沃爾克上述非凡成就也只是重要的插曲。他對終結(jié)布雷頓森林體系的貢獻(xiàn)、主導(dǎo)美元與黃金脫鉤，以及對2008年金融危機(jī)等改變世界的事件的洞見，為全世界提供了生動而持久的經(jīng)驗和教訓(xùn)。沃爾克在書中試圖向世人展示他從70年的公共服務(wù)中提煉出來的一些關(guān)鍵教訓(xùn)，即其所稱的“三個真理”:穩(wěn)定的價格、穩(wěn)健的金融、良好的政府。

《金融的本質(zhì)：伯南克四講美聯(lián)儲》，（美）本·伯南克著，巴曙松等譯，中信出版集團(tuán)，2017年5月

作為對大蕭條起因有過精深研究的學(xué)者和官員，伯南克在次貸危機(jī)期間，面臨著自大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。但伯南克最終成功地獲得了市場的信任。

《金融的本質(zhì)》是伯南克2012年在喬治華盛頓大學(xué)多次講座的合集。伯南克以通俗、直接的方式，匯集其關(guān)于美聯(lián)儲在應(yīng)對金融危機(jī)時采取的諸多政策背后的金融思想，以及他的金融理念。全書內(nèi)容貫穿了美聯(lián)儲從成立至次貸危機(jī)期間90余年的歷史，既是一本關(guān)于美聯(lián)儲的中央銀行金融史，也可以說是應(yīng)對危機(jī)的金融政策演變史。

本書包括四部分，第一部分主要講述美聯(lián)儲的起源與使命，伯南克指出美聯(lián)儲在大蕭條期間并未發(fā)揮應(yīng)有的作用、也未能履行應(yīng)有使命，這正是導(dǎo)致金融危機(jī)惡化為大蕭條的關(guān)鍵因素。第二部分講述了二戰(zhàn)之后直到最近這次金融危機(jī)爆發(fā)前的美聯(lián)儲。第三部分和第四部分主要講述次貸危機(jī)以及美聯(lián)儲的應(yīng)對措施，這兩部分有助于讀者充分了解美聯(lián)儲相關(guān)政策如何出臺及其背后的核心理念。

（作者為本刊文化編輯）