隨著“中短存續期”新規逐漸顯效，萬能險保費增速逐月回落。保監會最新數據顯示，2016年前8月，壽險公司未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費9964.15億元，同比增長91.00%。前7月這一數據為增長116.15%，今年一季度則是增長209.53%。

《每日經濟新聞》記者注意到，作為萬能險獲取保費的利器——高收益，也呈現出大幅下降的趨勢。華寶證券9月30日發布的研報顯示，8月萬能險平均收益率為4.799%，較上月下降4.1基點，降幅明顯。盡管如此，對比銀行理財等金融產品，目前萬能險的負債成本依然處于高位。

不過，華寶證券分析師認為，萬能險監管進一步趨嚴，未來萬能險結算利率難改下行趨勢，且下行速度快于以往。

針對部分險企調低萬能險結算利率，會否導致退保大幅增加，華寶證券保險行業研究員羅鄉對《每日經濟新聞》記者表示，應該不會，因為即使結算利率下調，現在萬能險的結算利率相比其他大類資產而言仍在相對高位。

部分險企調低結算利率

華寶證券分析師指出，8月萬能險結算利率大幅降低的重要原因在于，保監會的一系列監管措施導致萬能險的品種和額度均明顯下降。

8月中旬，保監會在行業內部下發緊急通知，要求各人身險公司報送2016年1月~6月萬能險業務數據，填報各預期存續期限下的規模保費收入和產品情況，全面摸底萬能險資產負債匹配及利差等具體現狀。

8月23日，保監會組織有關部門召開座談會，討論《關于加強人身保險產品精算管理有關事項的通知（征求意見稿）》和《關于進一步加強人身保險產品監管有關事項的通知（征求意見稿）》。隨后，多家險企表示因受到政策監管的嚴控，開始降低中短期產品銷售的占比。

數據顯示，多家萬能險大戶近期保費收入增長剎車。今年前8月，華夏人壽的保戶投資款新增交費1178.7億元，同比僅增長14.1%；前海人壽實現保戶投資款新增交費555.23億元，同比增長47.13%，均大幅低于行業平均水平。富德生命人壽的保戶投資款新增交費515.43億元，同比下降9.81%。此外，君康人壽該項保費收入同比僅增長20.31%，陽光人壽同比下降一成，珠江人壽同比下降超過五成。

《每日經濟新聞》記者注意到，在部分業務側重萬能險的保險公司官網上，目前仍有短期、高頻、高收益型萬能險產品的推廣頁面和介紹，但基本顯示“已下架”或“售罄”字樣，一度在第三方平臺上限額發售、上線即遭哄搶的相關產品早已不見蹤跡。而在萬能險品種和額度均明顯下降的同時，還有險企甚至下調了此前高收益萬能險的歷史結算利率。

如華夏人壽的華夏搖錢樹兩全保險（A款），其官網公布的年結算利率顯示，2015年5月由5.5%調高至7.1%，6月至7.2%，此后一直保持該結算利率至今年6月。不過，2016年7月，華夏搖錢樹兩全保險（A款）的結算利率下調至5%，最新的（8月）結算利率顯示為5%。另外，包括華夏搖錢樹兩全保險（D款）在內的多款萬能險產品的結算利率也出現下調。記者注意到，一些銷售相關產品的銀保渠道此前發布公告稱，產品“已經進入無手續費退保階段”，“建議您根據個人需求做好資金安排”。

負債成本目前仍處高位

盡管歷史結算利率顯示大幅下降，但與同期金融產品相比，萬能險負債成本仍處高位。

根據華寶證券的研究顯示，今年8月，貨幣基金7日年化收益率為2.52%、10年期國債到期收益率為2.7%、5年AAA中票到期收益率為3.202%、6個月票據貼現利率為2.25%，而萬能險當月的歷史結算利率為4.799%，僅低于同期的非標信托類發行收益率6.76%。

針對萬能險負債成本居高不下，華寶證券指出，其可以通過幾種方式保持相對較高的收益：一是期限錯配，短線長投。目前銷售的萬能險保險期限一般較長，大多在5年或5年以上，但實際存續期較短，大部分在1年以內，為了保證收益，這類產品一般將資金投資于期限較長的非標資產以獲取高額收益；二是加杠桿，通過風險投資博取高收益。為應對利率下行，萬能險成為市場上加杠桿的重要領地，通過流入風險較高的股市（舉牌上市公司）博取高收益；三是調高萬能險結算利率。萬能險憑借其“結算利率每月可調整”的優勢能夠快速提升結算利率來吸引客戶，借此來拉動業務。

基于高收益的背后隱藏著較大的風險，保監會副主席黃洪此前表示，“部分公司產品同質化現象嚴重，過度出售短期、高頻、高收益理財型產品，部分保險公司甚至出現了萬能險不收任何費用，投資收益率與結算利率倒掛等現象，誘發了利差損、現金流等風險隱患。”

為了應對這種收益模式帶來的風險，保監會接連發布相關政策，旨在加強保險資金的審慎監管。

9月人身保險產品新規正式落地，對萬能險結算利率提出了更為嚴格的要求，萬能險監管進一步趨嚴。華寶證券判斷，未來萬能險結算利率將不改下行趨勢，且下行速度快于以往。

羅鄉分析表示，“8月份監管層的新規還沒有出來，但市場已經有預期，新規是9月出來的，因此對萬能險的影響在9月后可能才會比較明顯”。