政策可作為空間寬泛經濟向好預期仍飽滿

■一帆

考慮到前期房貸規模與信貸規模的比例超常規，以及其對經濟數據的推動作用，在10月初各地樓市調控政策的密集出臺后，市場各方對四季度經濟走勢持續好轉的預期似乎不那么堅定了。但是，綜合目前已經發布的多項經濟數據來看，動搖信心的理由并不那么充分。

9月份CPI同比上漲1.9%，漲幅連續4個月處于“1時代”。PPI同比上漲0.1%，結束了同比連續54個月下降的態勢，自2012年3月份以來首次由負轉正。同時，9月份全國制造業PMI較上月持平為50.4%，符合市場預期，指向制造業景氣保持平穩。這為宏觀政策騰挪及相關產業扶持政策的推出營造了更加寬泛的環境。

基于已發布的數據，多家機構對9月份其他數據做出的推斷也透露出樂觀信息。

8月份規模以上工業增加值為6.3%，大多數機構預計，9月份增幅與上月相差不大。9月份全國制造業PMI為50.4%，與8月份持平，連續兩個月在榮枯線之上。中觀行業中，地產、汽車銷量增速趨穩，粗鋼產量、發電耗煤增速小升，工業經濟依然保持穩定，預計工業增加值同比增幅持穩，或波動不大。

8月份社會消費品零售總額增長10.6%，大多數機構預計9月份社會消費品總額增幅小幅上升。有關數據顯示，9月份汽車銷售依然強勁，前兩周零售和批發增速分別為40%和43%。同時，地產行業火爆帶動的相關消費增長在9月份仍然發揮效用。

固定投資方面的數據也顯示近期經濟運行出現企穩跡象。1月份-8月份全國固定資產投資同比增8.1%，預計9月份會略有上升。雖然二季度房地產投資增速沖高回落，但三季度PPP項目的推進與加速落地，成為支撐前三季度乃至全年固定資產投資增速保持穩定的關鍵因素。在民間投資方面，1月份-8月份民間固投同比增長2.1%。8月份以來，政府積極推進PPP項目，鼓勵民間資本與國有資本合作，引導民間資本進入基礎設施建設領域，民間投資增速將有小幅回升。因此，固定投資方面的結構會在一升一降中有所優化。

此外，作為中國經濟的一個縮影，進出口數據具有先導意義。從前三季度的情況看，我國進出口、出口和進口值同比仍然下降，但呈現逐季回穩向好態勢。具體而言，今年一季度進出口是負增長；二季度出口由負轉正，進口雖然仍然為負，但降幅在收窄；三季度進出口雙雙由負轉正。從中可以清晰地看出，全年中國經濟的運行脈絡呈現穩中有進、穩中向好的趨勢。

毋庸諱言，前期由于政府持續擴大投資以及樓市火爆支撐對GDP增速支撐力度較大，隨著樓市調控去杠桿加碼，此前去產能的作用持續顯現，以及債務方面的壓力，都會在較長時間內對經濟增速產生影響，但是，隨著下半年PPP項目不斷進入實操階段，債轉股方向的明確和措施逐步落地，三季度GDP同比增速較大概率上與前期二季度持平，穩定于6.7%的水平。即使后續出現短暫小幅回落，也是在經濟結構優化和活力挖掘過程中的陣痛，是為迎接可預見的更加穩定的增長。