93%的上市公司享受政府補貼

理性分析或有新三觀

■袁元

在投資者的眼光里，能夠成為上市公司，絕對是有一把刷子的，要么是產品的技術研發力度雄厚，要么是產能上了規模，即使產品利潤較低依靠巨額產能也能活得很舒服，否則怎么能夠成為上市公司的一員？

的確，在國內上市公司的行列里邊，這樣的具有產品技術優勢和產品規模優勢的上市公司不少，特別是大盤藍籌股，類似號稱日進億元的中石油以及京東方就是其中的代表。但是如果仔細分析這些上市公司的財務報表，你會發現，即使是非常賺錢的上市公司，在一件事情上也是絕不含糊，那就是領取政府補貼。

《證券日報》記者通過東方財富Choice數據統計顯示，今年前三季度A股共有2752家上市公司拿到政府補貼，這個數量已經占到了上市公司總數的93%，其中，中石油共收到政府補貼為35.92億元，居兩市所有上市公司之首。緊隨中石油其后，京東方A、上汽集團和美的集團收到的政府補貼分別為17.91億元、11.33億元和10.42億元。

好家伙。看看這些數據，上市公司賺錢的能力有多大是一回事，可是上市公司領取政府補貼的能力我們可是領教了。不過是今年前三季度，這4家上市公司中每家公司領取的政府補貼就已經超過10億元，已經是中國首富王健林所說的“實現一個小目標，先賺一個億”的10倍了。對于國內很多由于缺少發展資金導致發展速度緩慢的中小公司而言，上市公司所領取的政府補貼是“多么地”令這些中小企業“羨慕嫉妒恨”。

當然了，如果你僅僅看到這些上市公司領取的政府補貼，眼紅是肯定的了，但是如果你仔細地理性地分析一下這些上市公司領取政府補貼的理由，或許你的看法會有所改觀。就拿中石油來說，外邊的人只是看到了中石油日進億元的風光，但是卻沒有看到日進億元的背后，中石油面臨的困難也是大的。今年以來，全球原油市場價格低迷不振，進口原油的價格大大低于中石油的生產成本，迫使中石油不得不降低石油產量，巨大的生產成本攤銷在日趨降低的產量上，虧損是注定的。在這種背景下，如果政府補貼不能及時到位的話，日進億元的中石油照樣難逃虧損的厄運。

還有一個典型的例子就是京東方。盡管京東方已經稱得上是老牌上市公司，但是其領取的政府補貼依然呈現出遞增的趨勢，如果沒有政府補貼，京東方的生存就很艱難，甚至撐不下去而關門。而如果沒有京東方的存在，國內液晶面板行業的發展就是一句空話，京東方的掌門人王東升曾言：“如果沒有像京東方這樣的企業，華為、聯想、小米、魅族們得給牢牢掌握面板行業話語權的三星、LG、夏普這些日韓企業多貢獻多少營收？”。單純從這個角度解讀，京東方所領取的巨額政府補貼，頗有些“活了京東方，就活了整個液晶面板的產業鏈”的意味。

面對93%的上市公司領取政府補貼的現實，投資者在投資這些上市公司時，要仔細分析這些上市公司獲得政府補貼的理由，如果政府補貼的原因僅僅是暫時的市場價格因素，那么一旦市場價格有所回暖，這些上市公司的業績就會迅速反彈，就像近來的煤炭股一樣，隨著煤價的上漲，煤炭股的股價也是飛云直上，一掃去年煤價低迷時的霧霾。如果上市公司獲得政府補貼的理由僅僅是為了保殼，企業業績并沒有實質性增長的話，這些企業就沒有什么投資價值了，只能是寄望于并購或者重組了。

由此來看，不能因為上市公司領取了政府補貼就把它打入另冊，而要具體情況具體分析，才有可能練就出投資的“火眼金睛”。