8月僅剩下一個(gè)交易日，最新數(shù)據(jù)顯示，在18日以來的大調(diào)整中，A股財(cái)富再度快速縮水，而整個(gè)8月滬深兩市市值蒸發(fā)規(guī)模超過7萬億元。

值得注意的是，近期監(jiān)管層政策組合拳不斷加碼，而且是“恩威并施”，降息降準(zhǔn)、擴(kuò)大投資、加快改革釋放積極信號，同時(shí)又打擊違法交易、約談券商機(jī)構(gòu)等等。

因此，不少分析人士表示，9月A股過度悲觀情緒有望進(jìn)一步緩解，但仍是震蕩筑底階段，滬指可能圍繞3100點(diǎn)波動，建議投資者不宜過于激進(jìn)。

8月27日和28日，A股連續(xù)兩天強(qiáng)勢反彈，累計(jì)漲幅超過10%。不過，8月以來A股市場累計(jì)蒸發(fā)了超過7萬億元。而近期監(jiān)管層思路有所轉(zhuǎn)變，政策組合拳“恩威并重”。有分析人士表示，大力打擊資本市場違規(guī)交易有望減少市場非理性波動。

A股月線已經(jīng)三連跌

市值縮水約20萬億元

滬深交易所的最新數(shù)據(jù)顯示，截至28日，滬深股市總市值報(bào)43.34萬億元，較前一周周末 “縮水”近11%。滬市1071家上市公司平均市盈率為15.2倍。深市1729家上市公司平均市盈率為41.09倍。

今日是8月最后一個(gè)交易日。截至上周五收盤，8月上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌11.77%和18.02%。因此，本月A股收陰已成定局。自今年6月以來，A股連續(xù)下跌三個(gè)月，而且跌幅都不小。

記者對比發(fā)現(xiàn)，在過去三個(gè)月里，上證指數(shù)從最高的5178.19點(diǎn)，下跌到最低的2850.71點(diǎn)，其間的最大跌幅高達(dá)44.95%。6月15日到29日，上證指數(shù)10個(gè)交易日下挫21.55%。7月1日到8日的6個(gè)交易日又累計(jì)調(diào)整了18%。而在8月18日到26日的7個(gè)交易日里更是向下調(diào)整了26.70%，很多投資者在這期間損失嚴(yán)重。

交易所數(shù)據(jù)顯示，在過去3個(gè)月，A股總市值從5月底的62.75萬億元下降到最新的43.34萬億元，縮水幅度為19.41萬億元。而同6月中旬最高的70多萬億元相比，縮水規(guī)模更是超過20萬億元。

下月A股圍繞3000點(diǎn)上下

震蕩波動的概率比較大

不過，近期A股市場出現(xiàn)積極信號，一方面指數(shù)有止跌跡象，滬指兩天累計(jì)漲超10%。另一方面，政策組合拳不斷出爐，降息降準(zhǔn)、擴(kuò)大投資、加快改革釋放積極信號，同時(shí)又打擊違法交易、約談券商機(jī)構(gòu)等等。雖然政府近期沒有大量真金白銀護(hù)盤，但從政策制度上扶正股市也很積極。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，藍(lán)籌股已進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間，總體而言，9月A股圍繞3000點(diǎn)上下震蕩波動的概率較大。

廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，市場是進(jìn)入牛熊轉(zhuǎn)換還是牛市中繼，這是當(dāng)下投資者最關(guān)心的問題。“我們傾向于后者，只有經(jīng)濟(jì)失速、改革與轉(zhuǎn)型失敗、陷入中等收入陷阱才會觸發(fā)牛熊轉(zhuǎn)換，而當(dāng)下，我們看到的是政府底線思維防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的決心。”廣發(fā)證券財(cái)富管理部投資策略小組如此解讀。

因此，該機(jī)構(gòu)表示，在不出現(xiàn)極端情形下，目前A股底部區(qū)域臨近，加之經(jīng)過前期的充分換手以及當(dāng)前機(jī)構(gòu)倉位普遍較低，市場繼續(xù)大幅調(diào)整的可能性不大。不過，信心的恢復(fù)不是一兩天的事情，“要走出頹勢，必須看到改革超預(yù)期推進(jìn)、匯率預(yù)期穩(wěn)定、基本面見底回升。”廣發(fā)證券預(yù)計(jì)9月滬指圍繞3000點(diǎn)中樞運(yùn)行，低估值藍(lán)籌具備跌出來的機(jī)會，而新興成長或仍需擠泡沫，市場將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。

中信證券分析師秦培景表示，A股已從被動快速去杠桿階段切入主動可控去杠桿階段，估值已進(jìn)入合理區(qū)間，短期震蕩行情可適當(dāng)參與，但中期壓制市場的因素并沒有明顯好轉(zhuǎn)。

因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然在政策等利好下，9月有望展開一輪短線反彈行情，滬指甚至不排除會重上3500點(diǎn)，但投資者不宜過于激進(jìn)，“近期成功抄底、做波段、自救的投資者應(yīng)該見好就收。”萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華認(rèn)為。

政策組合拳“雙管齊下”

刺激

8月25日晚間 央行宣布降準(zhǔn)降息，超出市場預(yù)期。

8月27日 財(cái)政部部長樓繼偉表示，今年將下達(dá)6000億元新增地方政府債券和3.2萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度。這是繼今年3月財(cái)政部下達(dá)第一批1萬億元置換債券額度、6月下達(dá)第二批1萬億元置換債券額度后，中央財(cái)政再次為地方緩解償債壓力“開閘”。

8月28日 財(cái)政部和人事部解讀養(yǎng)老金投資入市政策稱，預(yù)計(jì)能用于投資的養(yǎng)老金在2萬億元左右。

8月28日 國務(wù)院召開專題會，中央高層指出，金融穩(wěn)定事關(guān)經(jīng)濟(jì)全局，要繼續(xù)推進(jìn)金融體制改革，保持流動性合理充裕，守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。

監(jiān)管

8月24日 公安部副部長孟慶豐表示，全國公安機(jī)關(guān)將從即日起至11月底，在全國范圍組織開展嚴(yán)打地下錢莊集中統(tǒng)一行動。

8月25日 新華社發(fā)布消息稱，中信證券徐某等8人涉嫌違法從事證券交易活動，《財(cái)經(jīng)》雜志社王某伙同他人涉嫌編造并制造傳播證券、期貨交易虛假信息，中國證監(jiān)會工作人員劉某及離職人員歐陽某涉嫌內(nèi)幕交易、偽造公文印章，已被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查。而海通證券、華泰證券以及方正證券等4家券商也被證監(jiān)會立案調(diào)查。

8月28日 證監(jiān)會透露，近期向公安部集中移送了22起涉嫌操縱市場、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易及編造、傳播虛假信息、非法經(jīng)營犯罪的案件。今年以來，證監(jiān)會正式啟動刑事移送程序的案件總數(shù)已達(dá)48起。

8月30日 中央紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱，證監(jiān)會紀(jì)委書記王會民帶調(diào)研組一行，先后赴福州、廈門、西安、長春、成都等地進(jìn)行調(diào)研。

投資建議：

金融、地產(chǎn)、國企改革等領(lǐng)域可適當(dāng)關(guān)注

經(jīng)過連續(xù)調(diào)整后，結(jié)合當(dāng)前估值及政策利好，多數(shù)分析師認(rèn)為，金融、地產(chǎn)、鐵路基建等行業(yè)以及國企改革、舉牌等主題概念短線可以適當(dāng)關(guān)注。

在金融股當(dāng)中，銀行板塊雖然業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期，但巨量的債務(wù)置換將提高銀行資產(chǎn)質(zhì)量。且經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，銀行股估值都在7倍以下，甚至不少個(gè)股破凈。加上高股息等因素，正常情況下，銀行股存在短線估值修復(fù)預(yù)期，北京銀行、寧波銀行、民生銀行可能存在超跌反彈走勢。

而房地產(chǎn)板塊也被機(jī)構(gòu)看作是攻守兼?zhèn)涞钠贩N，特別是房地產(chǎn)開放外資準(zhǔn)入后，疊加部分國企改革預(yù)期，區(qū)域性龍頭個(gè)股值得短線關(guān)注。如中國武夷、首開股份、金科股份、保利地產(chǎn)、中房地產(chǎn)等。

上半年來，中國各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不理想，穩(wěn)增長的任務(wù)最后還是落在了基礎(chǔ)建設(shè)上，其中鐵路和管廊建設(shè)被特別重視。數(shù)據(jù)顯示，國家發(fā)改委今年已批復(fù)近9000億元基建項(xiàng)目，鐵路、公路、航空、水路等交通領(lǐng)域以及水利、城市管網(wǎng)建設(shè)等皆有覆蓋，且投資體量巨大。根據(jù)鐵總的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年完成固定資產(chǎn)投資2651.3億元，僅占全年的三成左右。這也意味著下半年需完成5348.7億元的投資規(guī)劃，即平均每天需完成約30億元的投資項(xiàng)目。因此，鐵路基建領(lǐng)域龍頭個(gè)股有借機(jī)反彈的可能。

另外，在主題概念中，國企改革依然被寄予厚望，其中，上周五，中糧系、國投系、五礦系等央企改革概念個(gè)股集體反彈，有可能成為新一輪反攻的集結(jié)號。

權(quán)威觀點(diǎn)

交行董事長牛錫明：

滬指保持在3000點(diǎn)左右正常

廣州日報(bào)訊 (記者林曉麗)“中國股市保持在3000點(diǎn)是正常的，是理性的回歸”。 上周六，在2015年亞布力中國企業(yè)家論壇夏季高峰會上，交通銀行董事長牛錫明告誡稱，中國金融業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)比較大， “未來怎么控制金融風(fēng)險(xiǎn)，不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)顯得很重要，‘十三五’規(guī)劃要制訂防控金融風(fēng)險(xiǎn)的政策”。

不良資產(chǎn)雙升的趨勢短期內(nèi)不會改變

牛錫明稱，這幾年銀行業(yè)的盈利都在1萬億元以上，不良貸款率也降到了1%以下，但自2012年以來銀行業(yè)又進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)的暴露期，目前的不良貸款率已突破了1.8%，不良貸款額已經(jīng)達(dá)到了1.8萬億元，不良資產(chǎn)雙升的趨勢短期內(nèi)不會改變。

牛錫明提出，2009年以來信貸大投放，2013年以來不良雙升，2015年已經(jīng)形成了大量的損失。所以信貸大投放后，三年出現(xiàn)不良、五年風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、七年大量損失的“三五七”效應(yīng)體驗(yàn)了利潤當(dāng)期性與風(fēng)險(xiǎn)滯后性的錯(cuò)配規(guī)律。牛錫明稱，銀行的不良貸款率確實(shí)存在一定的水分，但這個(gè)水分是在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)，不會發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

“十三五”要認(rèn)真地研究金融風(fēng)險(xiǎn)的防控

談到股市風(fēng)險(xiǎn)，牛錫明認(rèn)為，中國的股市保持在3000點(diǎn)左右應(yīng)該是正常的，是一種理性的回歸。“應(yīng)該按照市場的方式配置股市的資源，更多地通過市場去保持股市的健康發(fā)展。”牛錫明說。

據(jù)介紹，交行也有一些資金進(jìn)入了股市，但是從目前評估的情況來看，在3000點(diǎn)左右資產(chǎn)是安全的。

牛錫明認(rèn)為，在未來的發(fā)展當(dāng)中，怎樣控制住不發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，顯得越來越重要，因此國家在“十三五”當(dāng)中必須要認(rèn)真地研究金融風(fēng)險(xiǎn)的防控問題。