9月8日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下稱“中債登”)正式發(fā)布了《中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)債券業(yè)務(wù)指引》(下稱《指引》)，意味著上海自貿(mào)區(qū)跨境人民幣債券業(yè)務(wù)的正式推出，此舉對于我國對外開放、人民幣國際化進程的推進等都具有重要意義，受到市場廣泛關(guān)注。

在經(jīng)過一個多月的醞釀后，本報記者近日從知情人士處獲悉，上海自貿(mào)區(qū)首只地方政府債券將由上海市政府最快于11月底發(fā)行，規(guī)模為30億元人民幣。此外，有報道稱該只債券期限將為3年，將用于置換存量債務(wù)。

“此次由上海市政府率先發(fā)行自貿(mào)區(qū)債券，對上海市政府來講，有利于上海國際金融中心的建設(shè)；對于上海財政部來講，則有利于建立多元化投資，優(yōu)化定價機制；對于投資者而言，提供了優(yōu)質(zhì)可投資品種，尤其是在人民幣加入SDR后，市場對于人民幣資產(chǎn)需求明顯增加。”上述知情人士對記者說道。

自貿(mào)區(qū)債券開放早有布局

一直以來，上海自貿(mào)區(qū)作為金融創(chuàng)新和開放的“國家實驗室”，早已成為債市開放的先行者。早在2015年6月，中債登已經(jīng)在著手準(zhǔn)備上海自貿(mào)區(qū)債券市場服務(wù)。此次上海市政府首只地方政府債券的發(fā)行，意味著自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)即將正式啟動。

自貿(mào)區(qū)債券的發(fā)行，一方面有助于吸引境外投資者，豐富債券發(fā)行及投資主體，擴大人民幣跨境使用，切實支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)；另一方面，實現(xiàn)人民幣債券統(tǒng)一發(fā)行定價和集中登記托管，鞏固、整合、完善集中統(tǒng)一的中央托管結(jié)算體系，為國家金融提供堅實的支撐力和掌控力。

有行業(yè)資深人士在接受第一財經(jīng)記者采訪時稱，與境內(nèi)債券市場相比，上海自貿(mào)區(qū)債券市場建設(shè)的目的在于鼓勵全球發(fā)行人和全球投資人參與，核心功能在于制度創(chuàng)新，同時，參與方式更為靈活，更加適用于國際環(huán)境。

“上海自貿(mào)區(qū)債券市場與境內(nèi)債券市場互為補充，將更加迎合和適應(yīng)國際投融資環(huán)境。此外，自貿(mào)區(qū)債券市場規(guī)模可控、風(fēng)險可測，在保障境內(nèi)資本市場安全穩(wěn)定前提下，為穩(wěn)步推進我國資本市場雙向開放可積累豐富的實踐經(jīng)驗。”該人士說道。

此前本報記者從中債登相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，目前我國債市開放主要為主權(quán)類和準(zhǔn)主權(quán)類債券的對外開放。此次，中債登為上海自貿(mào)區(qū)提供債券發(fā)行、登記托管和結(jié)算等金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，既是功能的自然延伸，也能搭建起銀行間市場和自貿(mào)區(qū)市場良性互動、集中統(tǒng)一托管、具備國內(nèi)和國際競爭力的債券市場格局。

正是因為自貿(mào)區(qū)債券所具有特點，這也要求有關(guān)部門在對其進行監(jiān)管、業(yè)務(wù)制度及系統(tǒng)建設(shè)管理上進行“特殊對待”。

對此，中債登負(fù)責(zé)人回應(yīng)本報記者稱，上海自貿(mào)區(qū)最大特點是“境內(nèi)關(guān)外”的監(jiān)管制度，即“一線放開、二線管住”。也就是說，境外的資產(chǎn)可以自由地、不受監(jiān)管地進出自貿(mào)區(qū)，但資產(chǎn)在區(qū)內(nèi)和境內(nèi)區(qū)外之間的流通需遵循相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管要求。

自貿(mào)區(qū)債券提高人民幣可用度

近年來，人民幣國際化發(fā)展勢頭良好。截止2015年底，全球貿(mào)易結(jié)算中的人民幣份額推高到3.38%，國際金融交易的人民幣份額也躍升至5.9%。2015年11月，國際貨幣基金組織宣布將人民幣納入SDR貨幣籃子。

伴隨人民幣加入SDR，國際機構(gòu)在資產(chǎn)配置中對人民幣資產(chǎn)更為關(guān)切，全球人民幣資產(chǎn)投資熱潮正在興起，人民幣國際儲備貨幣功能進一步增強。在此背景下，外國央行根據(jù)自身需要不斷調(diào)整外匯儲備，對人民幣債券的需求持續(xù)增加。債券市場，尤其是高信用等級利率債市場，作為境外投資者進入中國市場的最佳切入點，近年來得到快速發(fā)展。

自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)是我國債券市場開放發(fā)展的重要嘗試，可以有效地拓寬離岸人民幣資金的回流渠道，提高國際市場人民幣持有意愿。同時，自貿(mào)區(qū)也是連接在岸市場和離岸市場的橋梁，通過在岸主導(dǎo)、離岸參與的方式逐步引導(dǎo)在岸和離岸利差和匯差的收斂，有助于進一步穩(wěn)定人民幣匯率，掌握離岸人民幣定價權(quán)，進一步打造全球人民幣的價格形成中心、資產(chǎn)定價中心及支付結(jié)算中心，激發(fā)人民幣國際化的加速度。

中債登《指引》列舉了四類可參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)的投資者，包括已設(shè)立自貿(mào)區(qū)分賬核算單元并經(jīng)過驗收的境內(nèi)機構(gòu)、已開立自由貿(mào)易賬戶(FT賬戶)的境內(nèi)外機構(gòu)、已開立境外機構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶(NRA賬戶)的境外機構(gòu)以及其他符合條件的境外合資格機構(gòu)等可申請在中債登開立債券賬戶并開通自貿(mào)區(qū)專用分組合，直接參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)。

其中，境內(nèi)機構(gòu)是指境內(nèi)各開發(fā)性金融機構(gòu)、政策性銀行、存款類金融機構(gòu)、其他銀行業(yè)金融機構(gòu)、證券類金融機構(gòu)、保險類金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)和非法人類產(chǎn)品等；境外機構(gòu)是指QFII、RQFII、境外三類機構(gòu)、其他合資格境外金融機構(gòu)及其發(fā)行的產(chǎn)品等。

符合上述條件的境內(nèi)、外機構(gòu)，可申請在中央結(jié)算公司開立債券賬戶并開通自貿(mào)區(qū)專用分組合，直接參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)；境外機構(gòu)也可通過結(jié)算代理人或合格境外證券托管機構(gòu)參與自貿(mào)區(qū)債券業(yè)務(wù)。

截至今年7月末，在中債登開戶的境外機構(gòu)達334家，比2015年末增長9.5%；境外機構(gòu)債券托管量達6634億元，比2015年末增長10%。境外機構(gòu)持有債券集中在國債和地方政府債、金融債、央票等高信用等級利率債，合計占比超過90%。